이 기사는 2022년 10월 04일 15:23 thebell 에 표출된 기사입니다.

증강현실(AR) 전문기업 맥스트의 중장기 목표는 메타버스(Metaverse) 플랫폼 구축이다. 특기인 AR 기술을 활용해 사업을 확장하고 있다. 꾸준한 연구개발(R&D)을 위해 외부 투자자금을 유치했다. 다만 코스닥 시장 상장 이후 기관투자자가 차익실현을 위해 엑시트에 나섰고 그 빈자리를 주주 자금이 채우는 모습이다.

맥스트는 올해 상반기 유상증자를 통해 곳간을 두둑하게 늘렸다. 상반기 말 기준 현금 자산(현금 및 현금성자산+단기금융상품)은 457억원으로 지난해 말보다 224% 증가했다. 앞서 366억원 규모의 주주배정후 실권주 일반공모 유상증자를 추진한 영향이다.

맥스트의 매출액은 2020년 20억원, 지난해 24억원으로, 사업 확장에 필요한 자금 확보에 한계가 따른다. 외부 투자금을 끌어올 수밖에 없는 상황이다. 메타버스 열풍이 꺾인 올해도 맥스트가 보유한 AR 기술과 가능성을 향한 주식시장의 기대감은 여전했다. 주주배정후 일반공모 유증을 결정한 배경도 이 같은 기대심리를 염두에 뒀다. 실제로 100% 넘는 청약율을 달성하며 흥행에 성공했다.

맥스트는 상장사로서 주어진 환경을 십분 활용하고 있다. 앞서 코스닥 상장 전에 기관투자자나 대기업으로부터 투자 지원을 받았던 시절과 상황이 달라진 점도 영향을 미쳤다. 올해 들어 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 긴축 정책으로 유동성도 경색 국면에 들어섰기 때문이다.

재무적투자자(FI)로 들어온 기관투자자는 지난해 맥스트 코스닥 시장 상장과 함께 엑시트를 통한 차익실현에 나섰다. 여기에는 파트너스인베스트먼트나 DS자산운용, L&S벤처캐피탈, 인터베스트 등을 꼽을 수 있다.

파트너스인베스트먼트는 2019년 시리즈B에 참여해 20억원을 투자했고, 상장 이후 장내매도에 나섰다. 당시 보통주 20만3222주, 시간외매매를 통해 28만7335주를 매도해 총 292억원을 확보했다. DS자산운용도 2016년 맥스트가 추진한 시리즈A 라운드에 참여해 10억원을 투자했다. 지난해 코스닥 상장 이후 회수에 나서 200억원 안팎의 수익을 거뒀다. 또 L&S벤처캐피탈도 설립 초기부터 자금을 투입했고, 지난해 회수에 나서 멀티플 약 30배 수준의 성과를 냈다.


맥스트는 오랜 기간 AR 사업을 영위하면서 쌓은 기술을 활용해 현실과 가상현실을 연결하는 통합 메타버스 플랫폼을 개발하고 있다. 이를 위해 꾸준히 R&D에 투자하고 있다. 실제로 2020년과 2021년 올해 상반기 R&D 비용이 매출액에서 차지하는 비중은 20%가 넘었다.

현재 추진 중인 R&D 과제는 9건이 있다. 이는 현재 추진 중인 가상현실을 AR로 현실과 연결하는 개방형 메타버스 플랫폼 구축을 위한 작업이다. R&D 과제 수행에는 공모자금으로 확보한 60억원을 투입할 계획이다.

상반기 유증을 추진해 쌓은 자금도 메타버스 R&D에 투입한다. 이 가운데 가장 규모가 큰 260억원은 인수합병(M&A)에 활용할 계획이다. 이는 맥스트가 아직 개척하지 못한 메타버스 게임 시장에 진출하기 위한 목적이다. 중장기적으로 메타버스 공간을 구축한 이후 사용자가 즐길 수 있는 게임 콘텐츠까지 직접 갖추겠다는 구상이다.