[스튜어드십코드 모니터]트러스톤운용, 리츠사 전환사채 발행에 ‘제동’한도 확대 과도, 기존 주주 권리 희석 우려
황원지 기자공개 2023-05-09 08:06:11
[편집자주]
한국형 스튜어드십코드는 2016년 12월 제정됐다. 가장 활발하게 참여하고 있는 주체는 자산운용사들이다. 자금을 맡긴 고객들의 집사이자 수탁자로서 책임의식을 갖고 적극적으로 목소리를 내겠다는 다짐을 어떻게 이행하고 있을까. 스튜어드십코드를 도입한 개별 운용사들의 조직체계와 주주활동 내역을 관찰·점검하고 더벨의 시각으로 이를 평가해본다.
이 기사는 2023년 05월 03일 16시04분 thebell에 표출된 기사입니다
트러스톤자산운용이 리츠(REITs) 회사들의 전환사채 발행 근거를 마련하는 정관에 제동을 걸었다. 리츠사들이 일제히 전환사채 발행 근거를 신설하거나 한도를 확대할 경우 기존 주주의 권리 희석이 우려된다는 이유 때문이다.3일 금융투자업계에 따르면 트러스톤자산운용은 최근 1년 간(2022년 4월 초~2023년 3월 말) 보유한 국내 국내 리츠사의 정기 및 임시 주주총회 안건 130건 중 8건에 대해 반대표를 행사했다. 의결권을 행사한 리츠사는 미래에셋글로벌리츠, SK리츠, 디앤디플랫폼리츠 등 총 9개사였다.
반대표는 특히 전환사채나 신주인수권부사채 발행 근거를 신설하는 정관 변경에 집중됐다. 트러스톤자산운용은 SK리츠, 신한알파리츠, 디앤디플랫폼리츠 등 총 6개사가 CB 및 BW 발행 한도를 과도하게 늘린다고 봤다. 이외에 ESR켄달스퀘어리츠는 서면에 의한 의결권 행사 조항을 폐지할 경우 주주참여 경로를 축소할 수 있다는 점에서 반대표를 행사했다.
통상 리츠는 직접 주주로 참여하는 유상증자 형태로 투자가 이뤄진다. 다수가 돈을 모아 부동산에 투자하는 것이 리츠의 기본적인 구조다.
하지만 작년 하반기 SK증권을 시작으로 국내 리츠들이 우후죽순 메자닌 발행에 나서기 시작했다. 부동산 시장 한파로 인해 리츠 인기가 떨어지면서 신주 발행시 할인해야만 팔리는 상황이 되었기 때문이다. 이에 돈이 급한 리츠사들이 저평가를 피하면서 자금조달을 진행할 수 있는 메자닌 발행으로 눈을 돌렸다.
리츠사에 투자한 자산운용사들은 이같은 현상을 비판적 시각으로 보고 있다. 주주 입장에서는 구주주의 지분가치 희석 가능성이 커지기 때문이다. 적절한 수준에서 메자닌을 발행한다면 수월하게 유동성을 확보한다는 장점이 있지만, 과도하게 발행 한도를 늘릴 경우 희석률도 그만큼 올라가기에 위험이 커진다.

트러스톤자산운용은 SK리츠의 메자닌 발행 관련 안건에 모두 반대표를 던졌다. SK리츠는 지난 9월 주주총회를 열어 메자닌을 발행할 수 있도록 근거를 마련하고, 12월 한도 3000억원을 4000억원으로 확대했다. 트러스톤자산운용은 “전환사채 및 신주인수권부사채는 일반적인 사채와 달리 발행 후 전환권 및 신주인수권 보유자의 행사 여부에 따라 주주가치 희석이 발생할 수 있다”며 “3자배정 유상증자보다 보수적 관점을 유지할 필요가 있다”는 이유로 반대했다.
신한알파리츠에 대해서도 상환가액을 이사회가 임의로 정할 수 있게 된다는 이유로 반대표를 행사했다. 신한알파리츠는 지난해 12월 주주총회를 열고 한도 2억5000만주까지 메자닌을 발행할 수 있는 근거를 마련하는 안건을 올렸다. 상환가액에 따라 주주가치 희석률은 달라질 수 있다. 트러스톤운용은 “변경안에 따르면 상환주식의 상환가액은 발행가액과 배당률 등을 고려해 이사회가 정한다고 명시하고 있다”며 “상환가액 산정에 따라 기존주주의 권리가 희석될 수 있다”고 밝혔다.
NH올원리츠에 대해서도 반대표를 행사했다. NH올원리츠는 지난달 주주총회를 열고 한도 2000억원까지 메자닌을 발행할 수 있는 근거를 마련하는 정관 변경 안건을 올렸다. 트러스톤자산운용은 “메자닌 발행 한도에 따른 희석률은 3월 16일 기준 58.2%다”라며 “정관 변경에 따라 주주의 권리 희석 우려가 과도하다고 판단해 반대한다”고 설명했다.
< 저작권자 ⓒ 자본시장 미디어 'thebell', 무단 전재, 재배포 및 AI학습 이용 금지 >
best clicks
최신뉴스 in 전체기사
-
- KGC인삼공사, 혈당 케어 브랜드 ‘GLPro’ 확장
- [i-point]원영식 오션인더블유 회장, 산불 피해 장애인·주민 후원
- [thebell note]WM의 IB화
- [연기금투자풀 지각변동]ETF 포트폴리오 추가…삼성·미래에셋운용의 '고민'
- [Product Tracker]IMM로즈골드5호 GP커밋, 유동화 펀드 구조는
- 전진건설로봇 기초자산 EB…운용사 우려에도 700억 매듭
- 엘엑스운용 'NPL펀드' 론칭…패밀리오피스 자금 확보
- [스튜어드십코드 모니터]마이다스에셋운용, 적극적 행사기조 '현재진행형'
- ACE 미국500타겟커버드콜, 월배당 매력 '눈길'
- [연기금투자풀 지각변동]하위운용사도 눈치싸움…"증권사 무방 vs 기존 선호"
황원지 기자의 다른 기사 보기
-
- "미국보단 아시아"…라이프운용 '보이저 2호' 출격
- 늦어지는 마르디 메크르디 상품화…IPO 시장 침체 여파
- VIP운용 조창현, '올스타밸류' 두마리 토끼 잡았다
- PTR운용, 하나증권 손잡고 하이일드펀드 출시
- [thebell note]상품부 ‘중용의 미학’
- [꿈틀대는 사모대출펀드 시장]'고이율 매력' 세일즈 포인트…약점은 이자소득 과세
- 날개 단 푸른인베스트먼트, AUM 1700억 돌파
- NH증권, DS운용 손익차등형 펀드 출격
- [꿈틀대는 사모대출펀드 시장]분주한 KB-미래에셋, 리테일 반응은 ‘아직’
- [꿈틀대는 사모대출펀드 시장]'선봉장' 한국·삼성증권, 고금리채권 수요 흡수