이 기사는 2024년 01월 31일 16:30 thebell 에 표출된 기사입니다.

지난해 공모를 철회했던 서울보증보험이 기업공개(IPO) 재도전을 위해 시장 상황을 살피고 있다. 주관사 측이 수요예측 참여 기관을 대상으로 공모가 밴드와 배당수익률 등 핵심 조건들을 조사하는 것으로 파악됐다. 현재 논의 중인 잠정 시점은 올 하반기로 전해졌다.

서울보증보험 IPO 재개는 공적자금관리위원회(공자위) 의결 사항이다. 변수가 여럿 존재하는 만큼 I재개 여부나 시점은 확정되지 않았다. 다만 대주주인 예금보험공사의 의사가 확고해 주관사들도 사전 준비에 돌입한 것으로 풀이된다.

◇기관투자가에 적정 공모가 수준 등 질의…올해 하반기 등판 가능성

31일 증권업계에 따르면 최근 서울보증보험 상장 주관사 측은 기관투자자들을 대상으로 IPO 재도전을 위한 적절한 공모 조건 등을 조사한 것으로 전해졌다. 올해 IPO 재개를 염두에 두고 시장 분위기 탐색에 나섰다는 설명이다.

증권업계 관계자는 “지난해 수요예측 이후 공모를 철회했던 서울보증보험의 IPO 재도전을 앞두고 공모가 밴드나 핵심 공모 구조 등에 대한 의견을 물어왔다”며 “도전 시점이 확정된 것은 아니지만 올해 하반기 정도를 생각하고 있다는 것”이라고 설명했다.

서울보증보험 대주주인 예금보험공사의 IPO 재개 의지가 강한 만큼 하반기 정도를 공모 시점으로 계획하고 있다는 후문이다. 실제 최근 예보 측은 IPO 재추진을 위한 사전 단계로 금융당국에 지정감사인 신청을 준비 중인 것으로 알려졌다.

등판 시기가 확정된 것은 아니다. 서울보증보험 IPO와 관련된 최종 결정권은 공자위 의결에 의해 이뤄진다. 재도전에 나선다고 하더라도 일단 공자위 문턱을 넘어야 가능하다. 최근 공자위 구성원이 대폭 바뀌었고, 예보에도 신임 사장이 부임한 만큼 당장 시점을 예측하기 어렵다는 의견도 존재한다.

다른 증권업계 관계자는 “이달 공자위 안건에 서울보증보험 IPO 관련 사항이 없는 것은 물론 다음달에도 결론이 나지 않을 가능성도 있다”며 “현재로선 시점을 구체화하기 어렵고 주관사 역시 아직 면밀한 검토를 시작하진 않은 것으로 안다”고 전했다.


◇지난해 금리 급등에 밴드 하단 수요 확보 실패…밸류 조정 이뤄질까

IPO 재도전에 나설 경우 주관사와 서울보증보험 측은 금리 등 거시경제 상황을 주된 변수로 고려할 전망이다. 지난해 공모 과정에서 수요예측 도중 미국 국채 금리가 급격히 치솟으며 투심에 악영향을 끼쳤기 때문이다.

2022년까지만 해도 2~3% 수준을 유지하던 미국 국채 10년물 금리는 지난해 급격한 변동성을 보였다. 특히 서울보증보험 수요예측 기간 연 5%까지 치솟는 고점을 기록했다. 최근 16년 사이 가장 높은 수준이었다.

수요예측 결과 서울보증보험은 밴드 하단 미만에서 수요를 채웠다. 배당수익률을 전면에 내세웠던 공모였기에 국채 금리가 5%를 넘보는 상황에선 매력이 감소했다는 분석이 지배적이었다. 올해 재도전에 나선다면 미국 연준(Fed) 금리 기조 등을 면밀히 살펴 시점을 정할 것으로 예상된다.

서울보증보험이 소위 ‘성장주’는 아닌만큼 배당을 강조하는 전략은 여전할 것으로 보인다. 실제 기관투자가들에게도 적정 배당수익률 수준에 대한 질의가 있었던 것으로 전해졌다. 작년 공모의 경우 밴드 상단 기준 연 7% 가량을 내세웠다.

시장 관계자는 “7% 정도로는 투심 확보가 어렵다는 점이 어느 정도 입증되었기 때문에 그 이상의 수익률을 보여야 수월하게 공모가 진행될 것”이라며 “앞선 수요예측 결과를 고려하면 당시 밴드 하단보다 낮은 예상 시가총액을 상단으로 제시해야 한다고 본다”고 설명했다.