이 기사는 2024년 05월 22일 15:43 thebell 에 표출된 기사입니다.

통상 출자자(LP)가 벤처캐피탈(VC)에 출자를 검토할 때 가장 우선시 보는 지표는 그간의 투자 성과다. 하우스 또는 펀드운용역의 트랙레코드를 체크한다. 추가로 결성 예정인 펀드가 출자 목적에 부합하는지 여부와 조합 결성 가능성 등도 가부를 결정짓는 주요한 역할을 한다.

기업주도형 벤처캐피탈(CVC)은 모회사로부터 출자를 받을 수 있어 펀드 결성 가능성이 높다는 강점이 있다. 또 모회사가 기존에 보유한 인맥을 활용해 다른 민간 LP와 접촉도 용이한 편이다. 투자 역량만 충분하다면 빠르게 운용자산(AUM)을 확대할 수 있는 조건을 갖추고 있는 셈이다.

2015년 설립된 KT인베스트먼트도 성장 과정에서 모회사의 도움을 많이 받았다. 실제 설립 초기 트랙레코드가 부족해 KT가 출자를 대부분 담당했다. 다만 이제는 투자 성과를 바탕으로 모태펀드와 민간으로 출자자(LP)풀을 확대하는데 성공하며 자체 경쟁력을 인정받고 있다.

◇지난해 자체 최대 규모 펀드 결성, 올해도 AUM 확대 '순항'

2015년 설립 이후 9년이라는 시간 동안 KT인베스트먼트가 결성한 펀드(KT캐피탈 이관펀드 제외)는 총 13개로, AUM은 약 3300억원이다. KT의 출자 비중은 약 30% 수준이다. 모태펀드 출자를 받아 결성한 펀드는 4개다. 다른 민간 LP로는 은행, 증권사, 캐피탈 등 금융사들이 대부분이다. 회사도 GP커밋으로 결성펀드의 5~10%를 책임지고 있다.

KT인베스트먼트는 2016년 첫 펀드인 'KT전략투자조합 3호'와 'KT-IBKC미래투자조합1호'를 각각 150억원, 300억원 규모로 결성했다. 두 펀드는 결성일이 동일하다. 3호 펀드는 KT가 대부분의 출자액을 책임졌고 미래성장펀드는 IBK캐피탈이 KT와 함께 출자자로 나섰다.

이어 2017년 KT 출자로 200억원 규모 'KT전략투자조합4호'를 만들었다. 또 2018년 KT와 BC카드, 브이피의 출자를 받아 'BC-VP전략투자조합1호(100억원)'를 결성했다.

2019년 KT인베스트먼트는 처음으로 모태펀드 출자를 받는데 성공했다. 모태펀드 3차정시 중진계정 스마트공장 분야 위탁운용사(GP)로 선정돼 170억원 규모 'KT스마트공장투자조합'을 결성했다. KT 역시 출자자로 합류했다. 추가로 회사는 같은해 'KT전략투자조합5호(200억원)'를 만들었다.


이후 모태펀드 출자를 받는 사례가 크게 늘었다. 2020년 240억원 규모로 'KT청년창업DNA투자조합'을 결성했고 2021년 200억원 규모 'KT창업초기투자조합'을 만들었다.

이외에도 회사는 2021년에만 3개의 펀드를 조성하며 AUM을 크게 확대했다. 이중 'IBK-KT디지털신산업투자조합(430억원)'은 민간 LP로만 구성된 펀드다. KT와 함께 IBK기업은행, 하나증권, BNK캐피탈 등이 출자했다. 또 같은해 나스미디어와 KT알파 등의 출자를 받아 120억원 규모 '나스-알파미래성장전략투자조합'을 결성했다.

KT인베스트먼트는 2022년 펀드를 만들지 않고 쉬어갔다. 지난해 모태펀드 1차 정시(중기부 소관) 출자사업 청년계정 GP로 선정돼 자체 최대 규모 펀드 'IBK KT 청년창업 MARS 투자조합' 결성에 성공한다. 펀드 규모는 645억원이다. 당시 회사는 동일 분야 GP 가운데 가장 빠르게 펀드를 결성하며 주목을 받았다.

해당 펀드는 여러 정책 LP 출자사업을 매칭해 결성했다는 점에서도 의미가 있다. KT인베스트먼트는 서울시가 주관하는 스케일업(오픈이노베이션) 펀드 GP로 선정돼 40억원을 확보했다. 추가로 KT에서 250억원을 지원했고 IBK기업은행, 신한자산운용, 유경PSG자산운용 등이 LP로 합류했다.

회사는 올해에도 BC카드와 브이피, 스마트로 등의 출자를 통해 200억원 규모 'BC전략투자조합2호'를 결성하는데 성공했다.

KT인베스트먼트 관계자는 "2019년 처음으로 모태펀드 GP로 선정된 것이 회사 성장 과정에서 터닝포인트가 됐다"며 "2021년에는 오로지 민간 LP로만 구성된 400억원 이상의 펀드를 만들면서 LP풀을 확대할 수 있었다"고 말했다.

◇그룹 이미지 통해 LP와 '연결고리' 확보…단기 투자 성과로 정책LP 공략

신생 하우스 KT인베스트먼트가 LP풀을 확대할 수 있었던 이유는 모회사의 도움과 투자 성과 덕분이었다. 먼저 모회사 이미지를 통해 민간 LP들로부터 신뢰를 얻을 수 있었다. 추가로 LP들이 KT와 관계를 맺고 있어 출자 요청을 위한 접근이 수월했다.

상대적으로 유리한 조건에서 시작한 것은 맞지만 투자 성과가 없었다면 LP 확보는 현실적으로 불가능했다. 무엇보다 정량평가를 통해 하우스나 심사역의 트랙레코드를 평가하는 정책 LP 문턱을 넘기가 어려웠다. 이는 설립 초기 KT인베스트먼트가 KT 출자에 기댄 배경이기도 하다.

회사는 설립 4년만에 투자 역량을 입증하면서 이를 극복했다. 초기 투자한 호갱노노와 번개장터를 엑시트하면서 높은 내부수익률(IRR)을 기록했다. 멀티플 기준으로는 약 3배수준이지만 투자 기간이 짧아 특히 IRR이 높았다.

VC업계 관계자는 "LP 영업 과정에서 첫 관문은 안면을 트는 것으로 실제 신생사나 중소형사 중에서는 출자를 거부당하기 이전에 LP와 만나지 못하는 경우가 많다"며 "이같은 측면에서 KT인베스트먼트뿐 아니라 CVC 대부분이 유리한게 맞다"고 설명했다.

이어 "다만 실제 출자를 이끌어내는 것은 하우스의 역량이다"라며 "민간 LP들은 그간 트랙레코드도 중시하지만 주목적 투자대상과 전략 등에도 관심이 많기 때문에 KT인베스트먼트가 준비를 잘한 것으로 보인다"고 덧붙였다.

KT 관계자는 "모회사가 도움을 준 것은 맞지만 KT인베스트먼트의 LP 구성을 보면 특별하게 KT와 관계가 깊은 곳은 없다"며 "하우스에서 자체 역량으로 LP를 설득하고 투자 성과를 쌓아가고 있다는 점에서 의미가 있다"고 말했다.


◇LP "딥테크 투자 장점, 모회사-피투자기업 '시너지' 창출 높은 점수"

KT인베스트먼트는 LP들 사이에서 평판도 우수한 편이다. LP들은 회사가 딥테크 투자에 특별한 강점을 보유하고 있다는 점과 투자한 기업들이 KT와 시너지를 창출하고 있다는 부분에 주목했다. 또 조직체계가 잘 갖춰져 있고 LP와의 소통도 활발하다고 평가했다.

실제 KT인베스트먼트의 투자 포트폴리오를 살펴보면 기술력 강점이 있는 곳들이 많다. 대표적으로 인공지능(AI) 기반 영상의학 진단 솔루션 기업 '루닛'과 협동로봇 개발사 '뉴로메카', 인공지능용 신경망 기반 프로세서 설계 업체 '리벨리온' 등이 있다.

KT인베스트먼트에 출자한 한 LP 관계자는 "회사가 첨단 기술과 관련한 투자 전문성을 보유하고 있어 출자를 결정했다"며 "투자 포트폴리오와 KT가 사업 연계를 통해 서로 '윈-윈' 할 수 있는 구조라는 점에서도 높은 점수를 줬다"고 말했다.

또 다른 LP 관계자는 "KT인베스트먼트는 평소에도 LP와 업무 협조가 매우 잘 되는 하우스"라며 "조직과 투자 체계가 잘 갖춰져 있어 신뢰도가 높다"고 설명했다. 그러면서 "업력은 길지 않지만 딥테크 포트폴리오를 다수 보유하고 있어 앞으로 기대가 크다"고 덧붙였다.