이 기사는 2011년 06월 01일 15:06 thebell 에 표출된 기사입니다.

국민연금이 출자하는 첫번째 해외 투자 펀드인 팬아시아(Pan-Asia)펀드가 정작 해외 투자 비중을 45%이내로 한정해 그 배경에 관심이 모아지고 있다.

국민연금은 지난달 11일 9000억원 규모의 팬아시아 펀드 운용사 8곳을 모집한다는 공고를 냈다. 유동성이 포화 상태인 국내 시장을 벗어나 해외 투자의 길을 운용사에 열어줬다는 점에서 차별화됐다.

하지만 공고 내용을 자세히 살펴보면 단순 해외 투자펀드로 보기에는 어려운 부분이 발견된다. 국민연금이 실제 해외 투자비중을 펀드 약정 총액의 45%한도로 제한하고 있기 때문이다. 극단적으로 보면 100% 전부를 국내에만 투자해도 된다는 얘기다.

업계에서는 일단 국내 투자에 비해 따라오는 리스크가 해외 투자의 경우 더 높다는 점이 반영된 것으로 보고 있다. 벤처캐피탈 관계자는 “국민연금으로서도 이같은 해외 투자 펀드는 처음 조성하는데다 손실 위험 역시 높은 만큼 투자 한도를 정할 필요가 있었을 것”이라고 말했다.

이번 팬아시아 펀드의 출자 주체는 국민연금 기금운용본부의 해외대체실이 아닌 대체투자실이다. 대체투자실이 사모펀드(PEF)와 벤처펀드, 사회간접자본(SOC) 등에 대한 출자사업을 단행해 왔지만 모두가 국내 투자에 한해서였다.

여기에는 흥행성도 고려됐다는 평가다. 해외 투자 비중을 최대 45%가 아닌 최소 45% 이상으로 정할 경우 운용사 참여도가 낮아질 것을 우려했다는 것. 실제 대형업체 몇 군데를 제외하고 해외 투자 경험이 있는 벤처캐피탈을 찾기란 쉽지 않다. 트렉레코드가 없는 만큼 해외 투자 운용사 선정을 위한 제안서 내기가 꺼려질 수밖에 없다.

팬아시아펀드의 경우 해외 투자 비중을 45%이하로 제한한 만큼 누구에게나 문은 열려놓은 셈이다. 팬아시아 지역에 대해 구체적인 설명도 없었기 때문에 투자 대상에 대한 부담도 덜하다. 국민연금 측은 향후 출자기관간 협의를 거쳐 이를 명확히 하겠다는 입장이다.

시장 관계자는 “기존에 국민연금 자금을 받은 대형 운용사 상당수가 소진율 등을 문제로 참여하지 못했던 만큼 중소형 벤처캐피탈 뿐 아니라 투자자문사, 증권사 PE부서 등에서 대거 지원한 것으로 안다"며 "혹시나 하는 마음에 지원한 운용사도 여럿 있을 것"이라고 말했다.

이처럼 높은 경쟁률을 보이고 있지만 업계에서는 해외 네트워크를 확보한 일부 실력있는 운용사들을 중심으로 결국 옥석이 갈릴 것으로 보고 있다. 해외 투자 비중을 45%이하로 명시하긴 했지만 전액 국내 투자를 제안한 운용사에 국민연금이 자금을 지원하진 않을 거란 얘기다.

더구나 팬아시아펀드의 경우 국민연금의 출자 비율은 총 약정액의 70%까지다. 4000억원에 이르는 나머지 30% 자금은 다른 유한책임사원(LP)으로부터 모집을 해야 한다. 대다수 LP들이 출자 계획을 미루거나 취소하고 있는 상황에서 이 정도 금액을 조달하기란 쉽지 않은 일이다.

한 벤처캐피탈 관계자는 “공고 이후 제안서를 내기까지 시간도 촉박했던 만큼 이전부터 해외 딜을 꾸준히 물색해 온 운용사가 결국 유리한 고지를 점할 것”이라며 “국민연금이 비록 꼼수를 쓰기는 했지만 딱히 손해볼 것은 하나도 없는 셈”이라고 말했다.

한편 국민연금이 지난달 26일 팬아시아펀드 운용 제안서를 마감한 결과 40여곳의 운용사들이 몰렸다. 예상보다 훨씬 높은 지원율에 국민연금 측은 최종 선정 날짜를 연기하는 방안도 검토중인 것으로 알려졌다.