이 기사는 2013년 12월 09일 18시06분 thebell에 표출된 기사입니다

국고채 금리가 연중 최고치에 육박할 정도로 급등하면서 보험사의 시름이 커지고 있다.

특히 미래에셋생명 IBK연금 동부생명 코리안리 등의 경우 그동안 숱한 위험에도 불구하고 위험기준 자기자본비율(RBC비율) 200% 기준선을 지켜왔다는 자존심이 무너질 수 있는 처지에 놓였다. 지난 9월 2460억 원 규모의 후순위채 발행을 통해 RBC비율을 214%까지 끌어올린 메리츠화재도 불안하기는 마찬가지다. RBC비율이 200% 밑으로 떨어질 경우 대규모 자본확충 노력이 빛을 잃기 때문이다.

◇금리급등, 6월 채권손실 악몽 되풀이되나?

한동안 잠잠하던 국고채 금리가 다시 요동치기 시작해 현재 국고채 5년물과 10년물 금리는 지난 9월 말 대비 각각 32bp, 29bp나 상승했다. 조금만 더 오른다면 50bp 이상 급등한 금리로 7조5000억 원 규모(주가하락 7% 영향 포함)의 자본이 한순간에 사라진 지난 6월 말 악몽이 되풀이될 수도 있는 상황이다.


금리인상에 따른 채권평가 손실 확대로 가장 타격이 큰 곳은 현재 RBC비율이 200%를 밑도는 흥국생명 현대라이프생명 우리아비바생명 KDB생명 한화손보 롯데손보 흥국화재 현대해상 LIG손보 악사손보 현대하이카다이렉트 등 11곳이다.

RBC비율이 하락해 금융감독 당국 권고수준(150%)에 근접하거나 밑돌 경우 RBC비율 취약 회사라는 꼬리표를 달아야 하기 때문이다.

◇ RBC 200% 수성 자존심 지킬까

RBC비율이 200%를 밑도는 회사들이 당장 시장의 평판을 걱정해야 하는 상황이라면 미래에셋생명 IBK연금 동부생명 코리안리 등은 200% 수성의 자존심이 무너질까 걱정이 크다.

미래에셋생명의 지난 9월 말 RBC비율은 220.8%로, 200% 기준선까지 현재 20.8%포인트의 여유 버퍼가 있다. 20.8%포인트를 가용자본으로 환산하면 1154억 원의 여유가 있는 셈이다.

하지만 미래에셋생명은 금리가 100bp 상승할 경우 자본이 4482억 원 감소하기 때문에 1154억 원의 가용자본 여유분으론 현재 금리상승에 따른 자본손실을 충당하기 버거운 상황이다.

미래에셋생명 관계자는 "현재 금리수준에선 RBC 200% 기준선 대비 소폭 여유버퍼가 남아있다"며 "문제는 향후 20일 남짓한 기간동안의 금리추세인데 금리가 상승해 RBC비율 200% 수성이 어려워진다면 가용자본을 늘리거나 요구자본을 축소하는 방향의 위기관리 플랜(컨티전시 플랜)을 가동해 RBC비율 200% 수성에 나설 것"이라고 말했다.

동부생명도 RBC비율 200% 대비 남아있는 여유버퍼가 25.4%포인트(557억 원)에 불과한 상태로, 금리인상에 자유롭다고 할 수 없다. 하지만 동부생명의 경우 지난 9월 보유하고 있던 297억 원 규모의 신종자본증권의 위험계수 상향 조정으로 요구자본이 증가한 상태다. 동부생명 관계자는 "오는 12월 결산에서 신종자본증권의 위험계수가 제도개선 효과로 다시 줄어들게 되면 RBC비율 210% 수준을 지킬 수 있을 것"이라고 말했다.

IBK연금은 여유버퍼가 0.6%포인트(4억 원)에 불과하다. 요구자본 축소를 위해 현재 갖은 노력을 기울이고 있지만 워낙 여유버퍼가 작아 RBC비율 200% 수성이 쉽지 않다. RBC비율 20%포인트 제고효과가 생기는 금융감독 당국의 금리연동형 부채 듀레이션 차등화 제도 시행을 기다리고 있지만 현재 시행시기가 당초 12월에서 내년으로 연기된 상황이다.

IBK연금 관계자는 "현재 금리상승 분위기에선 RBC비율 200% 수성이 어려운 상황"이라며 "단 12월 시행에서 내년 초로 연기된 금리연동형 부채 듀레이션 차등화 제도가 시행되기만 하면 RBC비율이 20%포인트 제고돼 다시 RBC비율 200% 이상 그룹에 편입된다"고 말했다.

한편 손해보험사 중 유일하게 RBC비율이 211.7%로 간신히 200%대를 수성하고 있는 코리안리는 RBC비율 200% 수성을 위해 지속적으로 영업규모를 줄이고 있다. 영업규모 축소를 통해 RBC비율 산출시 모수로 작용하는 요구자본을 줄이는 RBC비율 방어전략을 펼치고 있는 셈이다.