이 기사는 2014년 10월 10일 13:43 thebell 에 표출된 기사입니다.

우성아이비가 기업인수목적회사(스팩)을 통한 코스닥 상장을 추진한 가운데 투자에 나섰던 벤처캐피탈의 투자금 회수(엑시트) 시점이 엇갈리고 있다.

10일 관련업계에 따르면 한화인베스트먼트와 대경창업투자(이하 대경창투) 등 최근 스팩과 합병을 결정한 우성아이비에 투자했던 벤처캐피탈들은 투자금 회수를 검토하고 있다.

한화인베스트먼트는 지난해 11월 'KoFC-한화파이오니아 챔프 2011-10호'를 통해 SBI인베스트먼트가 보유한 우성아이비의 구주 50만 주를 14억 원에 인수했다. 대경창투 역시 지난해 11월 'KoFC-대경파이오니어 챔프 2010-18호'를 통해 우선주 85만 7143주를 인수했다. 주당 발행가액은 3500원으로 총 투자 규모는 30억 원이다.

우성아이비의 스팩 합병이후 한화인베스트먼트와 대경창업투자는 흡수합병 비율에 따라 보유 주식이 각각 98만 1956주, 168만 3354주로 늘어나게 된다. 우선주를 보유한 대경창투는 리픽싱에 따라 보통주 전환비율이 기존 1대 1에서 1대 1.1069217로 변경돼 보통주 전환시 186만 3341주를 받게 된다.

합병 법인인 하나머스트스팩의 주가(8일 종가 2315원)를 기준으로 지분 가치는 각각 23억, 43억 원 규모다. 주가수익률(IRR)로만 따져도 40%를 상회하는 수준이다.

업계에서는 한화인베스트먼트가 우성아이비의 합병기일 이후 즉각적인 엑시트에 나설 것으로 내다보고 있다. 보유한 지분이 매각 제한 대상에 해당되지 않아 상장 직후 전량 매각이 가능하기 때문이다.

일반적으로 기업공개 이전 2년 내 투자에 나섰던 벤처캐피탈들의 투자 지분(총 자본금의 10% 수준까지)은 상장 이후 1개월간 매각이 제한된다.

대경창투와 한화인베스트먼트 역시 지난해 말 투자에 나섰기 때문에 보유 주식 135만 7143주(합병전 보유주식)중 자본금의 10% 수준인 54만 6315주가 보호예수 적용을 받게된다. 하지만, 벤처캐피탈들의 보유지분에 대한 보호예수 의무가 이미 해소했기 때문에 합병 상장에 따른 주식매각 제한은 추가로 적용되지 않을 전망이다.

지난해 대경창투는 우선주를 인수할 당시 증권예탁원에 1년간 지분 전량을 보호예수했다. 'K-OTC(이전 프리보드)' 등록업체인 우성아이비가 지난해 말 우선주 발행에 따른 증권신고서 제출을 면제받기 위해 대경창업투자의 인수분 전량을 1년간 증권예탁원에서 보호하도록 지정했기 때문이다. 이미 매각제한 대상 규모인 54만 6315주를 넘어선 주식이 매각제한됐기 때문에 상장이후 추가적인 보호예수는 적용되지 않게 된다.

한화인베스트먼트 관계자는 "지난해 구주 인수 당시부터 빠른 엑시트를 고려했다"며 "짧은 투자기간에도 불구하고 안정적 수익을 거둬들였고, 내부적으로 투자 규모의 정리가 필요한 상황이기에 상장 직후 적극적인 회수에 나설 것"이라고 밝혔다.

반면, 대경창투는 장기 투자를 검토하고 있는 상황이어서 상장 직후 회수전략을 내놓지는 않을 것으로 알려지고 있다.

대경창투 관계자는 "투자에 나설 당시보다 기업공개 시점이 빨라진 상황이지만, 우성아이비의 기업가치를 높이 평가하고 있어 즉각적인 보통주 전환 및 회수에 나서진 않을 것"이라며 "보유 지분이 보호예수에 걸리지 않겠지만, 필요하다면 보호예수에도 적극적으로 참여할 것"이라고 말했다.