이 기사는 2018년 01월 08일 09:45 thebell 에 표출된 기사입니다.

산업은행이 생각하는 대우건설 매각가 하한선은 얼마일까. 이달 중순 대우건설 매각 본입찰을 앞두고 산업은행 매각자문단이 이를 논의하기로 했다는 얘기가 흘러나오면서 이에 대한 관심이 집중되고 있다. 산업은행이 과거 대우건설 유력 원매자들에게 '러브콜'을 보낼 당시 거론했던 매각희망가를 보면 대략적인 매각가 하한선도 유추는 가능하다.

8일 업계에 따르면 산업은행 매각자문단은 오는 12일 모임을 갖고 대우건설 매각 하한가를 논의할 예정으로 알려졌다. 매각자문단에는 미래에셋대우와 BoA매릴린치증권, 법무법인 세종, 회계법인 한영 등이 포함돼 있다. 산업은행 PE실과 이들 자문사들이 한데 모여 대우건설 매각 본입찰 가격 '커트라인'을 정할 계획이란 얘기다.

산업은행에서는 이를 부인하고 있다. 산업은행 측은 "내용이 잘못 알려졌다"는 입장을 밝혔다.

다만 매각가 하한선 책정은 인수·합병(M&A) 거래에서 통상적인 절차다. 과거 금호산업을 매각할 당시에도 산업은행은 자문단과 함께 매각가 하한선을 정하고 본입찰을 실시했다. 유효입찰이 성립돼도 희망가와 괴리가 큰 상황에서 무턱대고 매물을 넘길 수 없는 노릇이다.

산업은행은 오는 19일 대우건설 매각 본입찰을 계획하고 있고, 유력한 후보는 호반건설이다. 지난해 11월 예비입찰을 마무리한 산업은행은 호반건설과 중국건축공정총공사(CSCEC), 퍼시픽얼라이언스그룹(PAG) 3곳을 예비인수후보로 선정했다. 이들을 대상으로 진행한 경영진 프레젠테이션(PT) 자리에 CSCEC가 참석하지 않으면서 대우건설 인수전은 사실상 호반건설 독무대가 될 것으로 점쳐지고 있다.

산업은행 고민은 대우건설의 낮은 주가다. 예비입찰이 시작되는 등 매각 '호재'가 부상했음에도 대우건설 주가는 6000원 초반에 머물러 있다. 12월 한때 주가가 5360원까지 떨어지며 액면가(5000원)에 근접하기도 했다. 지난 두 달여간 평균 주가는 6000원도 안된다. 예비인수후보들이 주가를 기준으로 크게 낮은 가격을 본입찰에 써낼 가능성이 열렸다. 산업은행이 매물로 내놓은 대우건설 주식은 2억 1093만 1209주(지분율 50.75%)로 5일 종가(6140원) 기준 1조 2951억 원에 그친다.

산업은행이 대우건설 지분 인수에 투입한 자금은 3조 원을 넘어선다. 재무적투자자(FI)들로부터 대우건설 지분을 사들이고 이후 유상증자 등을 통해 회사 정상화에 들인 자금이 3조 2000억 원에 육박한다. 만약 주가만을 토대로 대우건설 매각이 실현된다고 보면 1조 9000억 원 가까운 손실을 감수해야 한다. 그만큼의 순손실이 산업은행 회계장부에 유입될 수도 있다.

이런 가운데 산업은행은 대우건설 매각 절차를 개시하기 전 유력 원매자들에게 대우건설 매각 희망가를 언급했다. 주당 1만 원, 총 2조 1000억 원 수준이면 대우건설을 팔 수 있다는 입장이었다. 산업은행은 당시 호반건설과 부영, SK건설 등 종합건설사를 비롯해 MDM, 신영 등 시행사도 접촉했다. 이들에게 러브콜을 보내며 전했던 대우건설 매각 희망가가 주당 1만 원이다.

건설업계 관계자는 "산업은행이 대우건설 인수 의사를 타진하면서 적어도 주당 1만 원에 매각을 할 생각이라고 했다"며 "당시 주가가 7000원도 안됐는데 경영권 프리미엄을 30% 넘게 받겠다는 얘기였기 때문에 고사했다"고 말했다. 산업은행이 조만간 결정할 대우건설 매각가 하한선도 결국 이 정도 수준일 것이라고 관측해볼 수 있는 셈이다.

결론적으로 당장 오는 19일 본입찰 일정까지 대우건설 주가가 현 수준에서 크게 오를 것이란 기대를 하기는 쉽지 않은 상태다. 산업은행 입장에서는 호반건설 등 나머지 예비인수후보자들이 대규모 경영권 프리미엄을 감수한 가격을 써줄 일말의 가능성에 기댈 수밖에 없어 보인다. 정작 대우건설 예비입찰에서 호반건설은 1조 4000억 원 미만 인수 희망가를 써냈고 PAG도 2조 원을 크게 밑도는 가격을 적었다. 산업은행은 대우건설 매각 실패시 지분 분할 매각 등을 염두에 두고 있다.