이 기사는 2018년 04월 03일 10:57 thebell 에 표출된 기사입니다.

혁신창업 생태계 조성을 위해 새롭게 마련된 성장지원펀드의 성공 요건은 민간 매칭이다. 3년간 총 2조6000억원의 정책자금을 투입해 8조원 펀드를 조성하기 위해서는 결성총액의 60~70%가량인 약 5조4000억원의 민간자금의 투입이 필수적이다.

◇변화된 민간 투자 수요 충족 승부수

성장지원펀드의 집합운용기관인 산업은행과 한국성장금융투자운용은 올해 8000억원을 투입해 2조원 규모의 성장지원펀드 15개를 조성한다. 정부 예산 1000억원에 산업은행 정책자금 6000억원, 성장사다리펀드의 회수 재원 1000억원 등이 투입된다.

창업 초기 이후 단계 혁신기업들의 다양한 성장 전략을 지원하는 성장지원펀드는 투자와 대출 등 융·복합 금융을 통해 벤처기업의 성장과 인수합병(M&A) 활성화를 견인하기 위해 마련됐다.

투자은행업계에서는 대규모 정책자금이 투입됐지만 성장지원펀드의 성공을 위해서는 얼마만큼 다양한 민간 투자 수요를 충족시킬 수 있느냐가 출자사업의 성패를 좌우할 것으로 내다보고 있다.

정책적 목적이 반영된 출자조건 탓에 운용사 선정 이후 연기금과 전략적 투자자 등 민간투자 유치에 어려움을 겪었던 기존 출자사업과는 다른 접근법이 필수적이라는 분석이다.

산업은행과 성장금융은 출자사업 흥행을 위해 다양한 민간 출자자 유치에 주목하고 있다. 민간 투자자들의 적극적 참여를 위해 인센티브를 확대한 것도 적절한 리스크와 성과 배분을 꾀하겠다는 복안이다. 운용사가 직접 주목적 투자분야와 의무투자비율, 투자기구 등을 제안할 수 있도록 해달라는 선택권을 수용한 이유기도 하다.

◇초과수익이전·후순위 확대…민간 선호 수요 충족할까

새로워진 성장지원펀드는 추가 수익을 선호하는 민간투자자의 성향을 고려해 펀드의 초과수익중 일정비율을 민간투자자에게 추가 배분키로 했다.

산업은행과 성장금융은 펀드의 수익률이 성과보수 지급 기준수익률을 초과할 경우 정책 출자자들에게 배분될 초과 수익 중 20% 이내 금액이 민간 출자자에게 인센티브로 지급된다. 민간 출자자들을 위한 후순위 보강 옵션도 등장했다. 하방 위험을 기피하는 민간 출자들의 요구를 반영한 결과다.

운용 과정에서 손실이 발생할 경우 정부의 재정 출자 약정액 범위에서 부담하는 후순위 한도도 높아졌다. 리그별로 미드캡과 그로쓰캡 운용펀드의 경우 민간출자자의 약정액 5%, 벤처 및 루키리그에서는 8% 이내까지 공공부문 후순위 부담을 높였다. 다만 펀드 수익률을 초과할 경우 후순위 출자자가 정부의 재정 후순위 부담금액중 10%가량을 배분받을 수도 있다.

펀드의 운용 제안을 민간에 맡긴 것도 주목할 만 하다. 성장지원펀드는 리그별 최소 결성금액 기준 40% 이상 민간출자자 투자확약서(LOC)를 확보한 운용사를 대상으로 심사를 통해 리그당 1개사를 우선 선정할 계획이다. 민간에 먼저 펀드를 결성하고 정책펀드가 투자목적에 부합할 경우 사후적으로 추가 출자에 나선다. 출자조건을 정책펀드 운용기관에서 사전에 정해 공고함에 따라 운용사가 적극적 투자조건과 방식을 제안할 수 없었다는 제약을 해소하겠다는 복안이다.

민간자율형 출자사업은 운용사들의 자유 제안에 대해 민간 전문가가 참여하는 심사위원회를 구성해 선정하게 된다. 단 민간제안 부문 지원 운용사 중 심사를 통과한 곳이 없다면 일반 부문에 지원한 운용사와 동일한 조건에서 심사가 이뤄질 예정이다.

한편 성장지원펀드에 운용을 제안하는 운용사를 △인수합병(M&A) 회수 △초기기업 후속투자 △보통주 투자 실적 중 하나를 추가 인센티브 요건으로 선택할 경우 정책 출자자에 배분될 초과수익 중 10% 이내 금액을 인센티브로 지급받을 수 있다. 혁신창업펀드에 예고된 지분매입권이나 콜옵션 등의 투자 유인책을 대신해 직접적 혜택을 제공하겠다는 의미다.

성장금융 관계자는 "정책자금을 마중물로 다양한 민간자금을 투자 시장에 유치할 수 있는 기반을 마련한 것"이라며 "인센티브를 확대하고 주목적 분야 제약을 크게 완화하는 민간 친화적 노력이 투자 시장 전반의 민간자금 유입을 견인해 선순환 구조를 마련할 수 있을 것"이라고 말했다.