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[아시아나항공 M&A]'유동화' 3700억 조달 성공…거래종결 향한 HDC 의지기초자산 5~6개 사업장 공사대금채권, 한국투자증권·신영증권 등 주관

이명관 기자공개 2020-05-21 08:17:19

이 기사는 2020년 05월 20일 18:05 더벨 유료페이지에 표출된 기사입니다.

HDC현대산업개발(이하 현대산업개발)이 아시아나항공 인수 재원을 순조롭게 마련해나가고 있다. 현대산업개발은 최근 자산 유동화를 통해 3700억원을 확보했다. 유동화 카드를 꺼내 든 것은 인수금융보다 자산 유동화를 통해 재원을 조달할 경우 금융비를 절감할 수 있기 때문이다.

자산 유동화 작업이 무사히 마무리된 만큼 보다 금리가 높은 인수금융을 통해 조달해야 하는 자금 규모는 기존 8000억원에서 5000억원 수준으로 대폭 줄어들 전망이다. 코로나19 여파로 항공업이 어려워지자 매각을 포기해야 하는 것 아니냐는 시장의 우려도 있었지만, 현대산업개발은 꿋꿋하게 거래 종결을 위해 한 걸음씩 전진 중이다.

20일 IB업계에 따르면 현대산업개발은 최근 5~6개 시공 사업장에서 받을 공사대금을 기초자산으로 유동화증권을 발행한 것으로 파악된다. 이를 통해 마련한 자금은 3700억원이다. 이번 자산 유동화 거래의 주관은 한국투자증권과 신영증권 등 다수의 증권사가 참여했다. 이번에 조달한 자금은 아시아나항공 인수 재원으로 활용될 예정이다.

현대산업개발이 자산 유동화 카드를 꺼내든 이유는 크게 두 가지다. 하나는 주가 하락으로 유상증자 규모가 계획했던 4075억원에서 3207억원으로 약 870억원 줄면서 추가 재원 조달이 필요했다. 다른 하나는 금융비 부담을 줄이기 위한 차원이다.

이번 아시아나항공 매각 규모는 총 2조5000억원 선이다. 금호산업이 보유 중인 아시아나항공 구주 31.05%(6868만8063주)는 3228억원이다. 나머지 약 2조1800억원의 자금은 유상증자를 통해 아시아나항공에 신규자본으로 유입된다. 이번 거래에서 현대산업개발과 미래에셋대우는 8대2 수준으로 인수대금을 부담하기로 했다. 현대산업개발이 투입하는 규모는 2조원 수준이다. 나머지 5000억원은 미래에셋대우의 몫이다.

현대산업개발은 2조원 중 5000억원은 자체적으로 보유하고 있는 현금성 자산으로 충당하고, 4075억원은 주주배정 증자를 통해 마련키로 했다. 이외 나머지 1조1000억원은 외부차입을 통해 조달할 예정이다. 세부적으로 보면 회사채로 3000억원, 8000억원이 인수금융이었다.

인수금융의 금리는 3~4%대로 예상돼 왔다. 회사채 3000억원을(5년, 2.13%) 감안하면 연간 금융비용으로만 350억~400억원 가량이 소요될 것으로 추산된다. 작년말 기준 연간 금융비용이 173억원이었다. 대출이 현실화되면 연간 이자만 600억원에 육박한다.

반면 이번에 유동화를 통해 조달한 금리는 2% 후반대에서 3% 초반대로 전해진다. 인수금융과의 금리 차이는 100bp 초반대 선이다. 이를 토대로 보면 대략 연간 40억원 가량의 금융비를 절감하는 효과를 거둘수 있는 셈이다.

IB업계 관계자는 "금융비를 조금이라도 줄이기 위해 대안을 모색하다 자산유동화를 택한 것으로 보면 된다"며 "다만 당초 예상보다 시장의 반응이 좋지 않아 유동화 규모는 축소됐다"고 말했다. 현대산업개발은 인수금융을 통해 조달할 예정이던 자금을 자산 유동화를 통해 대체하려고 했다.

기관투자자들은 현대산업개발의 신용도 하락 가능성을 우려해 선뜻 투자를 결정하지 못한 것으로 전해진다. 현대산업개발의 신용등급은 A+지만, 등급전망이 '부정적'으로 설정돼 하향검토 대상으로 분류돼있다는 점이 영향을 미쳤다. 기관투자자들은 떨어질 등급에 맞춘 금리를 요구했고, 이 과정에서 유동화 규모가 축소된 것으로 보인다.

현대산업개발은 나머지는 인수금융을 활용해 조달할 것으로 보인다. 예상되는 인수금융 규모는 축소된 증자액 포함 5000억원 선이다.

아시아나항공에 대한 산업은행의 대규모 자금 지원 속에 현대산업개발은 코로나19를 뚫고 계획대로 차근차근 인수재원을 마련해 나가고 있다. 계약 이행의 선결조건인 해외 경쟁당국의 기업결합 승인이 모두 종결되면 잔금을 치르고 거래를 종결할 것으로 보인다. 해외 경쟁당국의 기업결합 심사는 가장 우려가 많았던 중국을 포함해 대부분의 국가에서 이미 승인이 났고, 러시아만 남은 상태다.

현대산업개발 관계자는 "자산 유동화를 통해 3700억원을 조달한 것이 맞다"며 "구체적인 사용처는 확인해줄 수 없다"고 말했다.
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