이 기사는 2024년 06월 20일 15:45 THE CFO에 표출된 기사입니다.

“밸류업(기업가치 제고) 프로그램은 자본시장의 체질을 바꾸기 위해 반드시 필요한 프로그램이다. 가장 중요한 것은 (밸류업이) 우리 기업들의 자발적인 참여로부터 시작된다는 점이다.”

정지헌 한국거래소 경영지원본부 상무(사진)는 20일 서울 중구 플라자호텔에서 열린 '2024 thebell CFO Forum'에서 이같이 말했다. 이번 더벨 CFO포럼은 ‘기업 밸류업 시대 CFO 역할’을 주제로 주최했다.
정 상무는 첫 번째 세션인 ‘정부의 밸류업 프로그램과 한국거래소의 향후 계획’에서 밸류업 프로그램의 필요성과 앞으로 펼칠 정책 등에 관해 설명했다.

기업 밸류업 프로그램은 정부가 코리아 디스카운트(한국 증시 저평가) 현상을 해결하기 위해 일본 모델을 참고해 도입한 정책을 말한다. 지난 2월 26일 발표됐다.

정 상무는 한국 자본시장의 현황에 설명했다. 그는 “우리 자본시장은 양적 성장은 크게 해왔지만 주요국 대비 주가가 저평가되어 있다”고 말했다.


한국거래소에 따르면 2023년 말 한국 주식시장의 시가총액은 2558조원으로 주요국 13위수준이다. 10년 전인 2013년 말 시가총액은 1306조원이었다. 상장기업 수도 크게 늘었다. 2013년 말 1381개에서 2023년 말 2558개로 늘었다. 주요국 7위 수준이다.

그러나 한국의 최근 10년 평균 PBR(주가순자산비율)은 1.04배를 나타냈다. 순자산(자본)이 장부가치 수준을 형성하고 있는데 그치고 있는 셈이다. 반면 같은 기간 미국은 3.64배, 일본은 1.0배, 대만은 2.07배 등을 나타냈다.

정 상무는 코리아 디스카운트 해소를 위해서는 정책적 노력뿐만 아니라 장기적인 관점에서 기업 스스로 밸류업에 힘써야 한다고 설명했다. 미흡한 주주환원, 저조한 수익성과 성장성 등을 해결해한다는 요지다.

최근 10년 평균 배당 성향은 26%로, 미국(42.4%)과 일본(36%)은 물론 대만(55%)보다 낮다. ROE(자기자본이익률) 역시 8%로 주요국 대비 낮은 편이다. 미국은 14.6%, 일본은 8.3%, 대만은 13.6%를 기록했다.

정 상무는 “투자자들이 높은 수익률을 찾아서 해외로 몰려가고 있다”며 “자본시장 수요가 해외로 빠져나가면 저평가는 계속될 것”이라고 말했다.

이어 정 상무는 지금이 밸류업을 하기에 좋은 시기라고 언급했다. 그는 “한국 밸류업 프로그램에 대한 외국인 투자자들의 관심이 상당히 높다”며 “한국은 동아시아·홍콩·싱가포르 쪽의 자산운용사에서 투자를 많이 단행하는 편"이라며 "중국 투자에 대한 포트폴리오가 바뀌고 있는 현상이 관측되고 있어 시기적으로 매우 중요한 상황"이라고 말했다.


올 들어 외국인 투자자들은 국내 증시에서 대규모 순매수세를 유지하고 있다. 지난 11일까지 누적 순매수액은 약 18조9000억원을 기록했다. 지난 1분기 누적 순매수액은 16조3000억원이다.

정 상무는 이와 함께 정부와 한국거래소의 기업 밸류업 노력에 대해 설명했다. 그는 “외국인 투자자들을 고려해 정부와 거래소가 합동으로 해외 기업설명회(IR) 진행하고 있다”고 말했다.

이어 그는 “기관 투자자들이 환영할 수 있는 밸류업 지수를 개발하고자 한다”며 "업종별 특성 등 다양한 지표를 활용한 구성종목 선정 기준을 마련할 예정"이라고 말했다. 이어 "밸류업 지수 발표 후 지수와 연계된 금융상품을 출시할 계획"이라고 덧붙였다.

끝으로 정 상무는 “한국보다 먼저 밸류업 프로그램을 시행한 일본 상장기업의 40% 정도가 기업가치 제고 계획을 공시했으며, 공시 기업의 80% 가량이 투자 확대 계획을 밝혔다”며 “긴 호흡을 바탕으로 한 모두의 지속적인 관심과 참여가 필요하다"고 말했다.