이 기사는 2010년 03월 23일 14:30 thebell 에 표출된 기사입니다.

저축은행의 잇따른 후순위사채 발행에 경고음이 울렸다. 급격하게 증가한 발행량이 수익성 관리부담을 확대시킨다는 지적이다.

정보공개 수준이 투명하지 않아 평판위험이 빠르게 전이될 수 있는 데다 후순위사채 차환부담이 저축은행의 유동성 위험을 키울 수 있다는 우려도 제기됐다.

한신정평가는 23일 '저축은행의 최근 위험 변화 및 주요 이슈 검토'를 통해 "대형·계열 저축은행이 자본적정성 유지와 신규 고객을 유치하기 위해 후순위사채를 발행하고 있다"며 이 같이 밝혔다.

한신정평가는 저축은행의 후순위사채가 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 등 고수익 사업영역이 크게 위축된 상황에서 발행됐다는 점을 위험요인으로 지적했다.

2009년 12월 신규 취급액 기준 저축은행의 정기예금 금리는 5.25%다. 이에 비해 올해 후순위사채 발행을 위해 유가증권을 제출한 저축은행의 조달금리는 8.1%다. 정기예금 금리보다 2.9%포인트 높은 수준이다.

김영섭 한신정평가 수석연구원은 "전반적으로 자산운용 능력이 나빠진 가운데 신규 대출처 발굴이 어렵고 특정 산업에 대한 대출편중도가 높아졌다"며 "수익기반이 취약한 저축은행의 특성을 고려할 때 고금리 후순위사채 발행은 잔존만기 동안 저축은행의 수익성 관리부담을 가중시킬 수 있다"고 말했다.

총 36개의 저축은행이 후순위사채 잔액을 보유하고 있다. 잔액 규모만 약 1조1000억원(2009년 12월 말 기준)으로 자기자본의 약 20%에 달한다. 후순위사채 만기는 2011년(2095억)과 2014년(4945억원)에 집중돼 있다. 2006년과 2009년에 발행이 집중된 탓이다.

규모·지역·재무안정성 등 개별 저축은행의 신용위험에 따른 구분 없이 후순위사채의 금리가 유사한 점도 우려 요인이다. 투자자는 예금자보호가 되는 예금상품과 후순위사채를 혼동해 개별 위험에 따른 리스크 프리미엄을 요구하지 않고 있다. 저축은행에 대한 차별화가 가능할 정도의 정보가 공개되지 않은 것도 문제다.

한신정평가는 후순위사채 외에 저축은행의 자금조달 수단 확보가 부족하다고 판단했다. 후순위사채는 정상적인 영업상황에서는 원활한 차환이 가능하지만 스트레스 상황에서는 유동성 위험을 확대시킬 수 있다.

김 수석연구원은 "최근 저축은행의 대출자산이 부실화돼 자본적정성 악화 압력이 높아졌다"며 "지난해 발행한 후순위사채 만기가 돌아오는 2014년까지 발행규모가 지속적으로 증가할 가능성이 있다"”고 설명했다.