이 기사는 2024년 07월 15일 14:33 THE CFO에 표출된 기사입니다.

한솔로지스틱스는 한솔제지를 포함한 한솔그룹 계열사로부터 안정적인 현금흐름을 창출하고 있다. 이 때문에 물류회사 특성상 불가피하게 높아진 리스부채를 제외하면 차입에 대한 필요성이 크지 않은 편이다. 한솔로지스틱스는 시설자금 용도의 일부 차입금에 대해 자체 토지와 건물을 담보로 제공하고 있다.

한솔로지스틱스는 한솔그룹의 물류 계열사다. 지난달말 기준 그룹 지주사 한솔홀딩스가 지분 40.18%를 보유한 최대주주다. 올해 1분기말까지만 해도 한솔홀딩스의 지분율은 21.37%였다. 하지만 한솔홀딩스가 경영권 안정을 위해 5~6월에 걸쳐 공개매수를 실시하면서 지분율을 높였다.


한솔로지스틱스는 그룹 내 물류회사인 만큼 계열사로부터 일정 수준의 매출액을 발생시키고 있다. 한솔로지스틱스의 지난해 연결 기준 특수관계자로부터의 매출액은 2019억원으로 전체 매출액(7265억원)의 27.8%를 책임졌다. 각 특수관계자 기여도는 한솔제지(1795억원)가 가장 높았다. 올해 1분기는 전체 매출액(1680억원)에서 특수관계자로부터의 매출액 비중이 33.3%(559억원)이었으며 한솔제지가 502억원을 책임졌다.

계열사로부터의 안정적인 매출액 덕분에 한솔로지스틱스는 기본적으로 우수한 현금창출력을 유지하고 있다. 영업활동현금흐름의 근간이 되는 상각전영업이익(EBITDA)이 지난해 444억원 등 3년 평균 508억원을 달성한 데다 자본적지출(CAPEX)과 배당금지급 부담이 비교적 적어 매년 현금이 남는 상황이다.


이 때문에 차입 부담이 크지 않다. 올해 1분기말 총차입금(리스부채 포함)은 630억원으로 이에 따른 차입금의존도가 22.8%로 낮은 편이다. 다만 부채비율은 125.3%로 100%를 넘어가는데 이는 물류회사 특성상 차입금 외에 부채로 분류되는 매입채무가 높게 나타나기 때문이다.

한솔로지스틱스는 총차입금에서 리스부채가 차지하는 비중이 높다. 리스부채(유동·비유동 합산)는 370억원으로 총차입금에서의 비중이 58.7%다. 글로벌 물류 네트워크 구축을 위해 중국 상하이, 톈진, 옌청과 미국, 인도, 말레이시아, 베트남 등에 완전자회사 형태의 해외법인을 두고있는 결과다. 한솔로지스틱스 별도 기준으로 따지면 올해 1분기말 리스부채가 97억원으로 총차입금(301억원)에서의 비중은 32.3%다.


연결 기준 리스부채 외에는 단기차입금이 238억원으로 총차입금의 대부분을 차지하고 있다. 주로 국내 산업은행과 시중은행으로부터 운전자금 용도로 빌린 것이다. 나머지 장기차입금은 주로 시설자금이지만 22억원으로 많지는 않았다. 단기차입금, 유동성 장기차입금, 유동성 리스부채를 합한 단기성차입금은 402억원으로 이에 따른 단기성차입금의존도는 14.5%였다.

올해 1분기말 기준 한솔로지스틱스가 모회사 한솔홀딩스나 한솔그룹 다른 계열사로부터 제공받고 있는 지급보증은 없다. 이 때문에 한솔로지스틱스는 차입을 위해 자체 담보를 제공하고 있다. 한솔로지스틱스는 신한은행으로부터 장기시설자금 12억원을 조달하기 위해 21억원 규모(장부가액 기준) 토지와 건물 등 유형자산을 담보로 제공하고 있다.

다만 올해 1분기말 한솔로지스틱스의 유형자산은 163억원으로 담보로 제공한 부분이 많은 편은 아니다. 전체 유형자산 중 토지는 11억원, 건물은 26억원이다. 한솔로지스틱스는 트럭운송사업을 하고 있는 등 영향으로 유형자산에서 차량운반구가 56억원으로 비중이 높은 편이다.