이 기사는 2012년 03월 29일 11:24 thebell 에 표출된 기사입니다.

안정적인 절대수익에 대한 관심이 높아지는 가운데 중위험 중수익의 메자닌 펀드가 주목받고 있다. 메자닌 펀드는 상장사가 발행하는 전환사채(CB), 신주인수권부사채(BW), 교환사채(EB)와 워런트 등에 투자하는 펀드다.

업계에서는 지난 2005년에 KTB자산운용이 최초로 운용했다. KTB운용은 최근에도 만기 2년의 메자닌 사모펀드를 일부 증권사들을 통해 모집한 것으로 알려졌다. 이미 청산된 펀드들은 연 12~25%의 성과를 기록했으며 운용 중인 펀드들도 10% 내외의 안정적 수익률을 내고 있다.

KTB 외에 마이애셋자산운용, HDC자산운용 등이 사모로 메자닌 펀드를 운용하고 있다.

메자닌 펀드는 채권에서는 이자 소득을 얻고 주가가 상승할 경우 CB의 주식전환이나 워런트의 행사로 매매차익을 얻는다. 리스크와 기대수익률이 채권보다는 높고 주식보다는 낮은 수준에 있어 헤지펀드의 대안 투자처로도 분류된다.

주식연계증권(ELB)은 신용도가 다소 낮은 기업들이 발행하는 경우가 많기 때문에 투자 대상이 되는 기업의 재무건전성에 대한 심도있는 분석이 요구된다. 현금흐름이 양호해 조기상환 청구일에 원금 회수가 가능한 기업과 워런트 행사기간 중 주가가 상승할 가능성이 높은 기업들이 주된 투자 대상이다. 매출이나 영업, 비용구조 등에서 업계 리더가 될 수 있는 요소를 갖추고 PER과 PBR, EV/EBITDA 등 가격지표상 투자 메리트가 있는 업체들이다.

KTB자산운용의 경우 특수건설과 후성, 대우차판매, 코오롱 등의 공모 발행과 대유에이텍, 오성엘에스티, 테스텍 등의 사모 발행에 참여한 바 있다.

회사 관계자는 "메자닌 펀드의 특성상 초기보다는 만기에 가까워질수록 수익률이 높아지기 때문에 3년 정도의 장기투자를 고려 중인 투자자들에게 적합하다"라고 설명했다.