이 기사는 2013년 09월 02일 15:22 thebell 에 표출된 기사입니다.

5조 원을 넘어선 해외채권 시장. 투자 대상은 브라질 국채로 집중된 가운데 높은 수수료에 대한 불만이 고개를 들고 있다. 손실 폭이 커지자 수수료에 대한 원성이 덩달아 더 높아지고 있는 것.

해외 상품이어서 높은 마진을 붙인 게 아니라고 증권사들은 해명하지만 물건을 떼와 단순 중개한다는 점을 감안하면 고객들의 불만을 간과할 수 없다. 높은 수수료는 증권사를 살찌우고 있으나 투자 손실을 보고 있는 고객 입장에서는 원망의 대상이 되고 있다.

◇ 선취수수료, 한꺼번에 인식..증권사엔 '노다지'

머니투데이 더벨이 국내 증권사별 브라질 국채 중개 수수료를 집계한 결과, 모든 증권사들이 선취 수수료를 받고 있다. 중개 즉시 상품별 정해진 수수료를 받는 것이다. 대우증권은 잔존만기에 연 0.3%를 곱해 수수료를 받고 나머지 증권사는 일정 수준의 선취수수료를 정해놨다.


선취수수료는 채권 만기가 길어질수록 커진다. 10년물의 경우 10년치 수수료를 물건을 중개할 때 일시에 받는 셈이다. 가장 다양한 국채(할인채+이표채) 상품을 팔고 있는 미래에셋증권의 경우 2017년 만기 이표채는 선취 1.33% 수수료를 받는다. 2018년은 1.73%, 2021년은 2.20%, 2023년은 2.80%로 매겨져 있다. 삼성증권 역시 마찬가지. 2021년 만기 국채 수수료가 2.80%로 같은 만기 미래에셋보다 0.60%포인트 높다.

선취수수료는 증권사 입장에서 '노다지'다. 만기에 상관없이 해외채권을 파는 즉시 모든 수수료를 수익으로 잡을 수 있기 때문이다. 2조 원어치를 판 삼성증권의 수수료 평균을 2%(단순 중개마진 가정)로만 잡아도 400억 원을 브라질 국채 한 상품으로 벌어들인 셈이다.

투자자 입장에서 선취수수료가 불리하다. 사는 즉시 내는 것으로 불가피하게 조기 환매를 할 경우 잔존 만기와 상관없이 수수료를 돌려받을 수 없기 때문이다. 증권사는 만기가 길수록 수수료를 높게 책정했는데 투자자는 만기와는 달리, 투자 기간에 따라 연간 수수료가 크게 변할 수 있는 셈이다. 긴 만기 채권을 짧게 투자할수록 필요없는 수수료를 내고 손해를 볼 수 있다는 얘기다.

금융권 관계자는 "증권사들이 해외채권 판매에 열을 올리는 가장 큰 이유는 선취수수료를 받아 한꺼번에 수익으로 잡기 때문"이라며 "선취수수료는 결국 증권사는 팔고 나면 사후 관리를 어렵게 만드는 요인"이라고 설명했다.

◇ "단순중개 치곤 너무 높아"..국내 채권과 달리 인수 리스크 없어

3년 만기 이상 브라질 국채의 수수료는 최저 1%(우리투자증권), 최고 3%(동양 신한금투 2023년 이표채)였다. 이 수수료 안에는 현지 예탁·환전 수수료와 현지 중개사 중간 수수료, 그리고 국내 판매사의 마진 등이 포함돼 있다. 업계에서는 국내 증권사가 대략 1% 이상 챙기는 것으로 보고 있다.

국내 채권 판매와 비교하면 월등하게 높다. 국내에서는 신용등급이 낮을수록 중개 수수료가 비싸지만 이는 판매되지 않는 채권을 증권사가 떠안아야하는 인수 수수료가 포함됐다고 보면 된다. 브라질 국채는 국제신용평가회사(S&P)가 메긴 등급 BBB 로 국내 유수 회사채보다 신용등급이 높다. 국내 우량등급(A등급 이상) 회사채의 경우 수수료가 10bp 이내, 국채는 1~2bp 수준에 그치고 있다. 여러 면을 따져봐도 해외채권 수수료가 국내 채권 중개 수수료에 비해 높은 것이다.

또 해외채권은 증권사가 리스크를 전혀 지지 않는다. 모든 투자 리스크는 고객들이 떠안는 것으로 최근 고객들의 투자 손실이 30%를 웃돌아도 증권사에는 아무런 손실이 없다는 점이 이를 증명한다. 때문에 1% 이상인 수수료가 너무 과도하게 책정된 게 아니냐는 지적이 일고 있다.

증권사 관계자는 "미래에셋을 제외하고 다른 나머지 증권사는 미래에셋증권이나 산업은행 브라질 법인을 통해 물건을 구해온다"며 "단순 중개로 중간 마진을 챙기는 구조"라고 말했다. 이 관계자는 "해당 채권 투자로 인한 손실은 전적으로 투자자 책임이고 중개한 증권사는 고객들의 원성을 살 뿐 현실적인 손해는 없다"고 설명했다.


신탁 상품 수수료는 더하다. 월지급식이나 재투자 형태의 구조로 짜면서 6% 이상의 수수료를 받는 경우도 있다. 물론 1%대의 선취수수료에다 연보수 개념을 적용, 투자 기한에 따라 수수료가 달라진다. 삼성증권의 2023년 신탁상품은 선취 1.7%에 0.5%의 후취 연보수를 받는다. 만기동안 투자를 지속한다고 가정할 경우 전체 수수료가 6.7%에 달한다.

증권사 관계자는 "신탁이라는 이름으로 구조를 짜서 수수료를 높게 책정하는 곳이 많은데 이 역시 단순중개로 사와서 파는 것과 큰 차이가 없다"고 설명했다.