이 기사는 2014년 02월 18일 07:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

교보생명의 우리은행 인수 참여 여력은 얼마나 될까. 현재 교보생명의 법적 현금동원 능력은 1조 3150억 원 정도에 불과하다.

지난해 11월 기준 교보생명의 총 자산 규모와 자본총계는 각각 73조 원, 5조 931억 원이다. 교보생명이 당장 동원할 수 있는 보유 현금은 1조 3087억 원 정도다.

문제는 아무리 많은 자금을 보유하고 있어도 교보생명이 우리은행 인수에 사용할 수 있는 자금이 제한적이라는 점이다.

현행 보험업법에선 보험사의 자산운용 비율을 제한하고 있다. 이중 대주주 및 자회사 발행 채권과 주식의 합은 일반계정 자기자본의 60%로 제한된다. 단 자기자본의 60%가 총자산의 3%보다 클 경우 총자산의 3%로 자산운용 비율이 제한되고, 대부분 총자산의 3%까지만 자산운용이 가능하다.

지난해 11월 말 기준 교보생명의 일반계정 총자산 규모는 59조 원이다. 보험업법상에서 말하는 총자산은 미상각신계약비와 영업권 등을 제한 것으로, 미상각신계약비 2조 1000억 원을 제하면 교보생명의 일반계정 총자산은 56조 9000억 원이고, 총자산의 3%는 1조 7070억 원이다.

이 중 교보증권, 교보라이프플래닛 등 자회사 11곳의 발행 채권과 주식 3919억 원을 제하면 실제로 교보생명이 우리은행 인수에 사용할 수 있는 자금은 1조 3150억 원 정도다. 한 업계 관계자는 "시간이 경과할수록 자산규모는 늘어나고, 이로 인해 교보생명의 투자여력도 커진다"면서 "자산증가 추세 등을 고려하면 교보생명은 실제 인수시점에서 1조 4000억 원 정도를 쓸 수 있을 것"이라고 말했다.


현재 시장에서 바라보는 우리은행 매각가치는 5조~6조 원 수준이다. 예금보험공사가 우리금융지주 지분 56.97%(우리금융지주 지분)를 어떻게 매각하느냐에 따라서 달라지겠지만 교보생명이 우리은행의 주인이 되기 위해선 예금보험공사의 보유지분 절반 가량을 가져와야 하고, 이 경우 3조 원 가량이 필요하다

교보생명의 자체 조달 인수자금이 1조3000억 원 정도라고 하면 외부에서 1조7000억 원을 조달해야 한다는 계산이 나온다.

◇ 내부 동원자금 1.3조 수준… 1.7조 외부조달해야

적지 않은 규모지만 교보생명은 외국계 주주들의 지원을 기대할 수 있는 상황으로 알려지고 있다. 금융감독 당국의 한 관계자는 "교보생명의 외국계 주주들이 교보생명의 우리은행 인수에 대해 긍정적인 태도를 가지고 있는 것으로 알려지고 있다"며 "일부 인수자금을 외국계 주주들이 지원할 수 있을 것"이라고 말했다.

외국계 주주들의 지원이 없더라도 인수자금 조달 조건만 맞는다면 국내 시장에서의 조달도 가능성은 있다. 앞서 MBK파트너스는 ING생명 인수자금 1조 8400억 원 중 1조 원 가량을 국내에서 조달한 바 있다.

한 관계자는 "아직 매각구조가 확정되지 않은 상황이지만 교보생명 내부에서도 자금조달 문제를 고민하고 있는 것으로 알고 있다"며 "자금조달 문제와 함께 교보생명 실무진에선 우리은행 인수로 인한 지급여력비율 하락 영향도 등도 알아보고 있는 중"이라고 말했다.