이 기사는 2017년 01월 26일 09:55 thebell 에 표출된 기사입니다.

호텔롯데는 역시 롯데그룹의 핵심다웠다. 우려와 긴장이 가득했던 4년 만의 복귀전에서 여유롭게 기관 자금유치에 성공했다. 공모액의 수 배에 달하는 청약자금을 모으며 목표했던 3000억 원 조달을 별다른 잡음없이 끝냈다. 주관사로 나선 KB증권과 미래에셋대우는 호텔롯데에 대한 시장의 불안을 해소하는 데 일조했다.

그룹의 실질적 지주사인 호텔롯데는 수 년간 신고서 이슈, 경영권 다툼, 오너가 검찰수사 등 자의반 타의반으로 공모 조달을 포기했다. 기업어음, 사모사채 등으로의 대체는 차입구조 단기화에 따른 재무·신용부담 확대로 돌아왔다. 설상가상으로 수조원의 자금유입 기대되던 IPO까지 무산됐다.

결국 호텔롯데는 공모채 발행이란 카드를 꺼냈다. 결과는 충분히 만족할만 했다. 당분간 차입구조 단기화 해소, 인수합병(M&A) 자금 마련 등을 위해 적어도 IPO가 완료되는 시점까지는 공모 조달을 이어갈 것으로 관측된다. 우려를 해소한 만큼 시장에서의 조달 자신감도 커질 것으로 보인다.

◇ 단기성 차입비중, IPO 무산에 공모 선택

호텔롯데는 전일(25일) 1500억 원 회사채 수요예측을 실시한 결과 총 7700억 원의 유효 수요를 확보했다. 3년물과 5년물 각각 4300억 원, 3400억 원이 유입됐다. 결국 넘치는 투자 수요를 감안해 3000억 원으로 증액발행을 결정했다. 계획했던 조달 규모를 모두 채우고도 남은 셈이다.

시장 관계자는 "호텔롯데가 그룹의 실질적 지주사로 우량 신용등급(AA+)을 보유한 만큼 펀더멘털에는 하등의 문제가 없었다"며 "하지만 3년 넘게 공모 시장을 찾지 않으면서 생긴 공백, 경영권 분쟁 및 오너가 수사 등에 이어 최근 특검까지 휩싸이며 우려가 있었던 것도 사실"이라고 말했다.

실제 호텔롯데의 공모채 발행은 지난 2013년이 마지막이었다. 이후 지분구조를 명확히 공시하라는 금융감독원의 증권신고서 기준 강화에 부담감을 느끼며 조달을 자제했다. 조달 니즈가 컸던 2015년 이후엔 경영권 분쟁, 2016년엔 오너가 검찰수사까지 겹치며 자의반 타의반으로 조달이 막혔다.

대신 호텔롯데는 CP, 사모사채 등 단기성 차입비중을 늘려왔다. 2012년 유동성 차입금 비중은 단 11.4%(1190억 원)에 그쳤다. 이후 단기성 차입금이 폭발적으로 증가하면서 지난해 상반기 45.5%(2조 796억 원)를 나타냈다. 과다한 단기차입 비중은 재무 및 신용의 아킬레스건이 됐다.

또 IPO가 무기한 연기된 점도 공모 조달 니즈를 키웠다. 작년 말까지만 하더라도 IPO로 수조원 가량의 자금 확보가 가능한 만큼 공모 조달 계획은 없었던 것으로 알려졌다. 하지만 최순실 국정농단 사태가 터지면서 호텔롯데에도 불똥이 튀기 시작하면서 3년 만의 공모 조달을 선택하게 됐다.

◇ IPO 재추진까지 공모조달 잦을 듯

호텔롯데는 이번 대규모 회사채 발행을 시작으로 당분간 빈번하게 공모 시장을 찾을 것으로 예상되고 있다. 단기 차입 부담이 늘어나면서 각종 재무지표가 뒷걸음질쳤기 때문에 이를 개선하는 데 공을 들일 것으로 관측된다. 그간 신용도의 가장 큰 걸림돌 역시 단기성 차입 비중이었다.

또 IPO 공모 조달을 통해 해결하려던 투자금 역시 언제가 될 지 알 수 없어진 만큼 회사채 시장에서 니즈를 해소할 가능성이 높을 것으로 보인다. 호텔롯데는 지난해 이후 꾸준히 해외시장 강화와 경쟁력 확보를 위해 인수합병(M&A) 추진을 실행하고 강조하고 있다.

시장 관계자는 "투자자들이 호텔롯데에 여전한 신뢰를 보내면서 향후 공모 시장에서의 조달을 늘릴 것으로 보인다"며 "이번 발행 역시 그 신호탄으로 해석해도 무방하다"고 말했다. 이어 "적어도 향후 IPO가 완료되고 조 단위 자본이 유입되기 전까지는 이어질 것"이라고 덧붙였다.