이 기사는 2020년 03월 18일 16:18 thebell 에 표출된 기사입니다.

터널을 지나고 있는 석유화학업계에서 동성화학은 반대로 실적 반등에 성공해 눈길을 끈다. 화학공정에서 업스트림 회사들이 제품 가격 하락으로 수익성이 하락한 것과 달리 동성화학은 다운스트림 끝에 위치해 원재료 가격 하락의 수혜를 본 덕이다.

동성화학은 동성그룹의 화학계열사로, 신발 밑창으로 사용되는 폴리우레탄을 제조한다. 1980년부터 나이키, 아디다스 등과 협력하고 있다. 중국과 베트남, 인도네시아에 해외공장을 보유하고 있으며, 최근에는 중동 등 신규시장을 발굴해 수출을 늘리고 있다.

신발 제조용 폴리우레탄 제조사라는 특성상 매출 증가폭은 크진 않지만, 판가 변동이 별로 없어 수익성은 주로 원재료 가격 변동에 연동된다. 실제 동성화학의 매출은 최근 5년간 1700억~2000억원 사이를 유지했으나, 영업이익은 적게는 68억원에서 많게는 205억원까지 등락이 컸다. 지난해 매출과 영업이익은 2010억원, 253억원으로 전년 대비 각각 5.1%, 273% 늘었다.

작년 영업이익이 급증한 이유도 역시 원자재 가격 하락에 기인했다. 폴리우레탄은 포리올(PPG와 MDI 배합)과 이소시아네이트(AA·MDI·TDI 혼합) 등을 혼합해 만든다. MDI와 TDI는 벤젠 계열이며, PPG는 원재료인 PO 가격에 연동된다. 이들 재료는 모두 2018년 말부터 미중 무역분쟁에 따른 수요 감소와 증설에 따른 공급 증가로 가격이 하락했다. 지난해 4분기 PO 가격은 SKC에 이어 에쓰오일도 생산에 나서면서 전년 대비 16.6% 떨어졌고, TDI도 같은 기간 37.6% 하락했다.


코로나19 여파에 따른 국제유가 하락세는 동성화학의 실적 개선에 더 기여할 전망이다. 원유 가격 자체가 떨어지면 석유화학제품 단가도 떨어지기 때문이다. 또 글로벌 경기 침체에 따른 수요 둔화는 석유화학제품의 가격을 더 끌어내릴 것으로 보인다.