이 기사는 2020년 03월 27일 15:08 thebell 에 표출된 기사입니다.

화학업계 중견기업집단으로 꼽히는 동성그룹은 업계에서 '작지만 강한 기업집단'으로 꼽힌다. 그들이 갖춘 다양한 사업 포트폴리오 때문이다. 동성그룹은 중간 지주사격 회사인 '동성코퍼레이션'을 필두로 동성화인텍, 동성화학, 동성티씨에스, GDJ 등 국내·외 자회사들을 통해 화학 관련 사업들을 펼치고 있다.

국내 석유화학 업체들의 고민은 '널뛰는 수익성'이다. 석유화학 사업 등 한 가지 사업 영영의 비중이 너무 높아 업황 변화에 취약한 구조를 가질 수밖에 없었다. 이런 측면에서 동성그룹은 '작은 롤모델'로 평가받을만 했다. 실제 동성코퍼레이션은 2010년대 꾸준히 5~6%대의 영업이익률을 기록해 왔다.

그런 동성그룹도 위기감을 가질 수 있는 사건이 있었다. 바로 2017~2018년에 있었던 주요 자회사 '동성화인텍'의 급격한 부진이다. 동성화인텍은 동성그룹에서 가장 자산규모가 큰(2019년 말 2631억원) 자회사다. 안정적인 수익성을 기록해오던 동성그룹은 주요 계열사가 휘청거리자 그간 겪어보지 못했던 수익성 0% 시대를 맞기도 했다. 언제든 위기가 찾아올 수 있다는 교훈을 얻은 셈이다.


동성화인텍은 LNG선 화물창의 보냉재 사업을 기반으로 성장한 회사다. 동성그룹의 중간지주사격 회사인 '동성코퍼레이션'의 자회사들 중에서 가장 자산규모가 큰 곳이다. 현재는 초저온보냉재 사업을 영위하는 'PU단열재사업' 부문과 냉매·방제 시스템 사업을 영위하는 '가스 사업 부문'이 대표 사업 부문이다. 매출 비중은 PU단열재사업이 압도적으로 높다. 지난해 3분기 누적 기준 1644억원의 매출 중 88%인 1453억원이 PU단열재사업에서 발생했다.

문제는 이 PU단열재사업의 원가율이 2017년부터 2년 동안 폭등했다는 점이었다. 1kg 당 1000원대 후반이었던 초저온보냉재 가격이 2017~2018년 1kg당 2500원대로 폭등하면서 매출원가율이 폭등했다. 2018년 연결 기준 매출원가율은 93%에 달한다. 심지어 2017년에는 매출보다 매출원가가 더 높아 비율이 101%를 기록했다.

이렇다보니 동성화인텍은 2017년부터 2년 간 그룹 수익성을 갉아먹는 신세로 전락하기도 했다. 2017년과 2018년 동성화인텍이 기록한 영업이익률은 -10.9%, -4.5%다. 같은 기간 동성코퍼레이션의 연결 기준 영업이익률은 0.4%, 1%에 그쳤다. 동성화인텍의 부진이 시작되기 전인 2016년 동성코퍼레이션의 영업이익률은 7.6%였다.


그러다 지난해 초저온보냉재의 가격이 다시 안정화하면서 동성화인텍의 수익성도 회복됐다. 동성화인텍의 분기보고서에 따르면, 지난해 초저온보냉재의 평균 가격은 1kg 당 1780원(3분기 누적 기준)이었다. 이에 지난해 영업이익 269억원을 기록하며 다시금 흑자 전환에 성공했다. 영업이익률은 10.6%로 훌쩍 뛰었다.

동성화인텍의 반등에 동성코퍼레이션의 수익성도 원래 모습을 되찾았다. 지난해 연결 기준 매출과 영업이익은 각각 8498억원, 518억원이다. 영업이익률은 6.1%를 기록했다.

한 화학업계 관계자는 "한 자회사가 부진할 때 다른 자회사가 부진을 메워주는 것이 그룹 시각에서의 이상적인 모습"이라면서 "동성그룹이 그런 모습과 가까웠지만 2010년대 중반 위기를 겪고 난 후 현재 포트폴리오에 안주하면 안 된다는 생각을 했을 것"이라고 분석했다.