이 기사는 2023년 02월 02일 15:19 thebell 에 표출된 기사입니다.

롯데관광개발은 제주 드림타워를 건립하고 자회사 LT엔터테인먼트의 카지노 사업장을 확장이전하기 위해 대규모 자금을 조달해왔다. 또한 코로나19 기간 운영자금을 마련하면서 지난해 800억원이 넘는 금융비용을 감당해야 했다.

올해 지난해와 같은 규모의 금융비용을 지출해야 한다면 롯데관광개발은 '드림타워 카지노'를 운영하는 LT엔터테인먼트가 수익을 창출해내야만 이를 충당할 수 있을 것으로 분석된다. 제주 관광시장의 회복이 롯데관광개발에게 절실한 이유다.

◇재무활동 '현금유입' 부메랑, 절실한 흑자전환

롯데관광개발의 부채비율은 2020년부터 급상승하기 시작했다. 시기적으로 제주 노형오거리에 위치한 드림타워가 2020년 12월에 개장했고 이듬해인 2021년에 카지노 사업장을 확정이전했다는 점을 비춰보면 이때부터 대규모 자금조달을 시행한 것으로 보인다.

실제 롯데관광개발의 연결기준 부채비율은 2019년 88.1%에서 2020년 430.1%, 2021년 2372%까지 치솟았다. 다행히 2022년 3분기 582.2%로 낮아지기는 했지만 금융비용 부담은 더욱 커진 것으로 파악됐다.


지난해 3분기 현금흐름표를 살펴보면 영업활동과 투자활동으로 각각 569억원, 126억원이 유출됐다. 코로나19 위기가 지속되고 있는 가운데 유형자산을 취득했기 때문이다. 지난해 유형자산 취득에만 121억원이 투입됐다.

이러한 유출을 감내할 수 있었던 건 재무활동을 통한 현금 유입이었다. 장기와 단기차입금 증가 등 재무활동으로 유입된 현금은 335억원에 달했다. 이러한 활동으로 인해 롯데관광개발은 지난해 3분기 누적 금융비용으로 826억원을 지출해야 했다.

복합리조트인 제주 드림타워 뿐만 아니라 카지노에서 수익을 창출해내야만 금융비용을 감당할 수 있을 것으로 분석된다. 더는 영업활동과 투자활동에서 발생하는 현금유출을 재무활동으로 충당할 수만은 없기 때문이다.

물론 추가적으로 차입을 하거나 전환사채 등을 발행해 현금을 유입시킬 가능성도 있다. 이를 통해 단기적으로 운영자금을 해결할 수는 있지만 추후 금융비용이 더욱 증가할 수 있어 이에 따른 부메랑을 피하기는 힘들 것으로 관측된다.

◇'2137억' 전환사채 만기 2025년부터 도래

롯데관광개발의 전환사채 내역을 살펴보면 2019년부터 사채를 발행하기 시작했다. 순차적으로 2019년 해외전환사채 861억원, 2021년 사모전환사채 209억원, 258억원, 700억원, 100억원을 각각 발행했다. 그중 해외전환사채는 2022년 계약을 변경해 만기일을 2025년으로 조정했다.

특히 2022년 해외전환사채 계약을 변경하면서 표면금리가 15%로 올랐다는 점이다. 최근 고금리 여건을 감안하더라도 당시 높은 이자율이 적용된 셈이다. 롯데관광개발로서는 운영자금 마련을 위해 높은 금리를 받아들 수밖에 없었던 것으로 풀이된다.


이를 포함한 3분기 말 유동성전환사채 925억원, 전환사채 1137억원으로 합산 금액은 2061억원이다. 대부분의 전환사채의 만기일은 2025년에 몰려 있다. 그 기간까지 롯데관광개발은 카지노 수익을 발생시켜 현금곳간을 채워 넣어야 할 것으로 보인다.

유사 사업구조를 지닌 인천 '파라다이스시티'를 운영하는 파라다이스세가사미의 경우도 2019년 영업이익 199억원을 발생시키기는 했지만 금융비용으로 인해 당기순손실을 기록했다. 영업이익이 발생한 것도 파라다이스시티가 개장한지 3년 만의 일이었다. 롯데관광개발은 같은 기간 내에 더 많은 이익을 창출해내야 할 것으로 분석된다.

롯데관광개발 관계자는 "지난해 동남아 VIP 정킷 비즈니스를 포함해 영업 임직원 20명을 추가 채용했고 올해는 국내 대형 카지노 출신의 일본 시장 전문가를 추가 수혈하면서 만반의 태세를 갖추고 있다"며 "이를 통해 매출을 빠르게 끌어올려 실적을 개선할 것"이라고 밝혔다.