이 기사는 2023년 03월 02일 16:00 thebell 에 표출된 기사입니다.

게임 유통사 '밸로프'가 유상증자로 선제적 자금 보충에 나섰다. 지난해 스팩(SPAC, 기업인수목적회사) 합병으로 코스닥 시장에 데뷔했지만 상장 비용 등 자금적 부담이 뒤따랐다. 최근 현금을 쌓아두는 보수적 재무 전략을 견지하며 상장 2개월만에 추가 조달을 택했다.

밸로프는 2일 유상증자를 통해 26억7100만원의 신규 자금을 수혈했다. 게임 IP(지식재산권) 확보를 위한 전략적 제휴 차원에서 게임 개발사 '네오위즈'가 신주 전량을 소화했다. 자금 납입 후 발행 신주는 오는 16일 상장될 예정이다. 앞서 지난 1월 개최된 이사회에서 이같은 내용의 안건을 통과시켰다.

밸로프는 최근 반년간 자금을 조달하는 작업에 공을 들여왔다. 지난해 10월 이뤄진 코스닥 상장이 대표적이다. 당해 4월 '교보9호기업인수목적 주식회사'와의 합병을 결정, 스팩을 통한 상장을 결정했다. 이를 통해 86억원의 자금이 신규 유입됐다. 이어 지난달엔 금융기관에서 60억원의 자금을 신규 차입하기도 했다. 이번 유증도 이러한 조달 흐름 속에 이뤄졌다.

이같은 조달 정책의 배경으론 운영비 확대에 따른 유동성 부담이 꼽힌다. 밸로프는 현재 신규 게임 IP 확보를 통한 리퍼블리싱(재발매) 서비스 확장에 주력하고 있다. 이를 위해 총 100억원 규모의 온라인 게임 퍼블리싱 업체 인수를 추진 중이다. 지난해 상장 준비 당시 합병으로 유입될 총 자금의 약 42%를 IP 확보 작업에 배정하기도 했다. 이는 전체 자금 활용 계획 중 가장 큰 비중을 차지했다.

특히 스팩 상장에 따른 비용 부담도 작용했다. 밸로프는 법인 합병 등 코스닥 상장을 위한 비용으로 총 21억2100만원을 지출했다. 합병으로 유입된 신규 자금 중 약 4분의 1이 상장 비용으로 빠져나간 셈이다. 스팩 상장은 일반 IPO(기업공개) 대비 증권사 인수·자문수수료 등 비용 부담이 높은 편이다.

실제 이러한 상황은 지난해 실적에 고스란히 반영됐다. 밸로프는 지난해 연결 기준 직전년도 대비 34% 감소한 15억3600만원의 당기순이익을 기록했다. 지난해 리퍼블리싱 게임 신규 출시 등으로 전년대비 55% 증가한 304억원의 매출을 달성했으나 합병 비용 등 영업외비용이 일시에 빠져나간 탓이다. 영업이익(33억2300만원)과 비교하면 순이익은 반토막났다.


밸로프가 선제적으로 자금 보충에 나선 것은 최근의 재무 전략과도 맞닿아 있는 것으로 보인다. 밸로프는 고금리 기조가 본격화된 지난 2021년부터 보유 현금을 단기 예금에 쌓아두는 재무 전략을 시작해왔다. 당해 투자활동 현금흐름을 보면 총 20억원이 단기 금융상품을 취득하는데 빠져나갔다. 지난해 3분기 기준으론 80억원까지 금융상품 취득 금액을 늘렸다.

이는 게임 기업 특유의 재무 정책과도 흡사하다. 게임사들은 신규 게임 흥행 여부에 따라 실적 등 재무구조 변동이 크다 보니 사업 측면의 리스크가 높은 편이다. 이를 보완하기 위해 정기적으로 수익을 창출할 수 있는 투자부문에 힘을 싣는 경우가 많다. 지분증권이나 은행 금융상품 등이 대표적이다. 다만 밸로프는 현재 투자 목적으로 보유한 주식은 없다는 입장이다.

밸로프는 향후 보유 현금을 토대로 IP 확장 노력을 기울일 전망이다. 현재 소수 게임에서 매출 대부분이 발생하는 구조다 보니 신규 IP 발굴에 대한 니즈가 큰 상황이다. 실제 2021년 기준으로 총 20개 게임 가운데 상위 5개에서 전체 매출액의 60% 이상이 발생했다. 밸로프는 지난해 상장 당시 "다양한 매체 및 커뮤니티를 활용해 지속적으로 국내외 게임 개발사 발굴을 진행하고 있다"며 "이를 통해 주요 게임에 대한 매출의존도를 줄여나갈 계획"이라 밝혔다.