이 기사는 2023년 12월 19일 08:01 THE CFO에 표출된 기사입니다.

시장의 초점은 줄곧 SK이노베이션의 '빚'에 있었다. 이 회사의 올해 상반기 말 별도 기준 총 차입금은 처음으로 3조원을 넘어섰다. 금리 상승기라 그만큼 이자 부담도 늘어나 불과 6개월 만에 지난해 누적 금융비용(600억원)에 맞먹는 숫자(590억원)도 보여줬다.

해결사는 결국 하반기에 단행한 '유상증자'. 곳간을 헐어 만든 돈(3000억원)과 합쳐 이번 3분기에만 약 6200억원의 차입금을 상환했다. 그 결과 SK이노베이션의 재무 건전성은 크게 좋아졌다. 요약하면 자회사 SK온 수혈을 막 시작한 작년 말로 돌아간 상황이다.

◇차입금 6200억 감축…작년 말 수준으로 '리셋'

SK이노베이션은 2023년 자본시장의 핫 플레이어 중 한 곳이었다. 단기간에 대규모 자금을 조달하기 위해 올해 9월 약 1조1433억원 규모의 유상증자를 단행하면서다.

결과적으로 이 유상증자가 아니었다면 SK이노베이션의 재무부담은 아직도 높았을 수 있다. 실제 SK이노베이션의 올해 상반기 부채비율은 28%였다. SK이노베이션으로선 역대 최고 수준이다. 이 기간 차입금의존도는 15%로 1년 만에 5%포인트가 상승해 있었다.

주주들에게서 돈을 수혈받은 SK이노베이션은 곧장 '상환 모드'로 전환했다. 올해 상반기 총차입 규모가 3조1650억원에 달했던 SK이노베이션이다. 그런데 유상증자가 진행된 3분기 말 현재 총차입 규모는 2조5410억원으로 약 6200억원 가까이 감축된 상태다.


SK이노베이션은 유상증자 결정 당시 조달 금액 중 약 27%인 3156억원을 채무상환에 쓰겠다고 밝힌 바 있다. 결과적으로 차입금 상환액 중 절반은 유상증자, 나머지 절반은 기존에 보유하던 현금 및 현금성자산(단기금융상품) 7560억원에서 덜어온 셈이다.

SK이노베이션의 재무 건전성도 단번에 좋아졌다. 3분기 말 부채비율과 차입금의존도는 22.3%, 11.9%다. 지난 상반기 대비 각각 6%포인트, 4%포인트 낮아졌다. 사실상 SK온 유상증자에 참여하기 시작한 작년 말(22.4%, 11.8%) 수준로 돌아간 것이다.

◇자회사 상황 충분치 않아…재무건전성 향배는

물론 낙관할 만한 상황은 아니다. 유상증자로 조달한 돈이 채무상환에 다 쓰였다는 말은 앞으로는 채무를 갚아 나가기 위한 다른 구멍을 마련해야 한다는 뜻이다.

문제는 상황이다. SK이노베이션은 석유화학·배터리 사업의 중간 지주사다. 밑으로 △SK에너지 △SK지오센트릭 △SK엔무브 △SK어스온 △SK인천석유화학 △SK트레이딩인터내셔널 △SK온 △SK아이이테크놀로지 등 쟁쟁한 업체들을 자회사로 두고 있다.

그러나 대부분 친환경 사업으로의 체질 개선을 위한 투자에 여념이 없다. 자금 소요가 가장 심했던 SK온 역시 반년 만에 8조원을 조달하며 자금난을 일부 해소한 듯 보이지만 현대차·기아로부터 2조원 차입, 외화채 9억달러 발행 등의 부채성 조달이 상당하다.

배당금을 수령해 언제든 현금을 채울 수 있는 상황이 아닌 셈이다. 여기에 SK이노베이션 자체적으로도 그린 비즈니스 투자(4092억원)와 연구·개발 강화(4185억원) 투자가 예정돼 있다. 그만큼 유사시 계열사들을 지원할 여력도 줄어들 수 있는 상황이다.

증권업계 관계자는 "SK에너지 등은 실제로 2020년대 들어서 배당하지 않고 있는 상태"라며 "SK이노베이션의 자체 투자만 남은 상황이라 이 회사의 재무 건전성은 사실상 이제부터 주목해야 한다"고 설명했다.