이 기사는 2024년 08월 08일 14시10분 THE CFO에 표출된 기사입니다

LG에너지솔루션과 중국의 CATL은 글로벌 전기차 배터리 시장을 이끌어가는 선두 주자들이지만 양 사의 재무 상황은 상이하다. LG에너지솔루션은 전체 자산 중 매출 창출에 필요한 유·무형자산의 비중이 높지만 CATL은 현금성자산의 비중이 가장 높다. LG에너지솔루션의 자산 장부가액에 육박하는 현금을 보유하고 있을 정도다.

부채 구조도 상이하다. 부채비율은 CATL 대비 LG에너지솔루션이 현저히 낮지만 부채 중 이자부부채의 비중은 CATL이 LG에너지솔루션 대비 15%p 가량 낮은 것으로 나타났다.

◇CATL, 현금만 50조 육박…엔솔 자산총계와 비슷

2024년 상반기 말 기준 LG에너지솔루션의 자산총계는 51조5010억원이다. 이중 유·무형자산의 장부가액 합은 29조9500억원으로 자산의 58.2%를 차지한다. 현금은 3조8710억원으로 자산의 7.5% 수준이다. 매출채권과 재고자산 등 운전자본은 각각 5조970억원, 5조5520억원으로 전체 자산의 각각 9.9%, 10.8%다. 나머지 약 14%는 기타 자산들이다.

반면 CATL의 경우 전체 자산 중 가장 많은 비중을 차지하는 요소가 바로 '현금'이다. CATL 보고서에 따르면 올해 상반기 말 자산총계 137조280억원(1위안=191.58원 환산) 기준 35.7%에 해당하는 48조8533억원이 현금성자산이다. LG에너지솔루션의 자산총계와 비슷한 규모의 현금을 들고 있는 셈이다.

매출 발생을 위한 유·무형자산의 장부가액 합은 29조9091억원으로 전체 자산의 21.8%다. 특히 CATL은 무형자산이 3조113억원으로 유·무형자산 중 무형자산의 비중이 비교적 높다는 특징도 있다. LG에너지솔루션의 경우 올해 1분기 말 기준 유형자산은 26조5325억원이었던 반면 무형자산은 9331억원 수준이었다.

CATL의 무형자산은 △토지이용권리 △채굴에 대한 권리 △특허와 비특허권 기술에 대한 이용권 △상표권 △도메인 △소프트웨어 등이다. LG에너지솔루션도 비슷하다. 온실가스배출권도 일부 무형자산에 포함된다. 무형자산은 유형자산과 마찬가지로 내용연수에 따라 매년 상각된다.


캐즘 시기 배터리 기업들의 CAPEX 집행도 둔화했지만 추후 시장 성장 정도에 따라 시설 투자 확보 등 투자 수요가 발생할 수도 있다. 현금성자산의 보유 정도나 자산 중 비중 등을 보면 LG에너지솔루션 대비 CATL이 추가 투자 여력이 충분하다고 해석될 수 있다.

다만 LG에너지솔루션도 조달 수단이 다양하다. 부채 조달 외에도 지분 유동화를 통해 추가 자금을 기대해볼 수도 있다. 특히 모회사 LG화학의 LG에너지솔루션 지분율이 81.84%로 경영권을 유지하기 충분한 수치임을 고려하면 유상증자 등을 통해 지분율 희석을 감수하고라도 투자 재원을 만들 여지는 많다. 현 LG에너지솔루션의 시가총액은 약 74조원이다.

◇부채 중 이자부부채 비중도 '차이'

LG에너지솔루션과 CATL의 부채비율을 비교해보면 CATL이 압도적으로 높다. 올해 상반기 말 기준 CATL의 부채비율은 225%다. LG에너지솔루션은 86%로 얼핏 보면 CATL 대비 LG에너지솔루션의 재무구조가 더욱 건전하다고 보일 수 있다.

다만 글로벌 신용등급에서도 알 수 있듯 CATL은 LG에너지솔루션 대비 시장의 평가가 비교 우위에 있다. S&P와 무디스 모두 CATL의 신용등급을 LG에너지솔루션 대비 한 노치 높게 보고 있다. S&P와 무디스는 CATL의 신용등급으로 각각 A-, A3를 부여하고 있다.

CATL의 부채비율이 높은 이유는 막대한 규모의 차입금을 상회하는 현금을 보유하고 있기 때문이다. 또 CATL은 매입채무 등 영업부채의 비중이 LG에너지솔루션 대비 높다는 특징도 있다. 올해 상반기 말 LG에너지솔루션의 부채총계 23조8690억원 중 약 2조9840억원(12.5%)이 매입채무다. 반면 CATL은 부채총계 94조9111억원 중 22조4110억원(23.4%)이 매입채무다.


전체 부채 중 이자부부채의 비중도 CATL은 올해 상반기 말 40.4%인데 비해 LG에너지솔루션은 55.6%로 비교적 높다. 순차입금비율도 LG에너지솔루션은 올해 상반기 말 34%로 2023년 말 24% 대비 10%p 상승했지만 순현금을 유지하고 있는 CATL의 순차입금비율은 작년 말 -28%에서 상반기 말 -25%로 큰 변화가 없다.