이 기사는 2024년 11월 11일 15:27 thebell 에 표출된 기사입니다.

벡트는 공모자금의 절반 가량을 차입금 상환에 사용할 예정이다. 외부 투자 유치 없이 차입금 조달로 운영자금을 꾸려오는 과정에서 감수해야했던 재무 펀더멘털 악화를 공모 자금으로 해소한다는 방침이다. 상환이 완료되면 200%를 넘었던 부채비율은 160%대로 낮아진다.

금융감독원에 공시된 증권신고서에 따르면 벡트가 이번 공모를 통해 거둬들이는 순수입금은 약 118억원이다. 희망 공모가 밴드 하단인 3500원을 기준으로 계산한 수치다.

희망 공모가 밴드 하단 기준 시가총액은 약 480억원으로 그리 높지 않았지만 96%대에 이르는 최대주주의 압도적인 지분율 덕분에 신주 모집 비율을 25%까지 키울 수 있었고 공모 자금도 그만큼 늘어났다.

공모 자금 사용 항목 중 가장 높은 비중을 차지하는 건 ‘채무상환 자금’이다. 전체 순수입금의 약 42%인 50억원을 여기에 배정했다. 회사가 직면한 경영 사안 중 재무 건전성 제고를 최우선 순위로 놓은 셈이다.

증권신고서 최초 작성 시점을 기준으로 가장 최근 자료인 지난해 말 재무제표를 보면 벡트의 단기차입금은 약 163억원이다. 부채총계(약 286억원)의 약 57%가 단기차입금인 셈이다. 장기차입금(약 76억원)까지 감안하면 총 부채의 83%가 차입금인 구조다.

그동안 외부 투자 유치를 받지 않고 차입으로만 기업 운영 자금을 조달해왔던 벡트의 경영 기조 상 레버리지 지표 악화는 불가피했다.

투자 유치를 통한 증자로 자금을 조달할 경우 최대주주의 지분율이 희석되는 대신 자본 계정을 늘릴 수 있어 부채비율이 낮아지는 등 재무 개선 효과를 볼 수 있다. 반면 벡트는 부채 계정을 늘리는 대신 최대주주 지분을 유지하는 쪽을 택했다.


지난해 말 기준 220%대의 부채비율과 55%대의 순차입금의존도가 그 결과다. 올해 3분기 기준으론 소폭 개선됐지만 여전히 부채비율은 200%를 넘고 차입금의존도 역시 적정 범위(30%)를 넘어서는 48%대다.

높은 차입금 비중은 그동안 현금흐름 측면에서도 걸림돌로 작용해왔다. 지난해의 현금흐름표를 보면 연간 13억원 이상이 이자로 지급됐다. 연간 영업이익(40억원)의 32% 수준이 이자로만 나간 셈이다. 지난해 영업활동으로 인한 현금흐름이 마이너스(-)였던 가장 큰 원인이기도 하다.

올해 역시 3분기 말까지 9억8000만원의 현금이 이자 지급으로 유출됐다. 연간 20억~30억원 규모 순이익을 내는 벡트의 수익 구조상 10억원 이상의 이자비용은 부담스러운 규모다.

공모와 맞물려 재무 건전성 악화를 더 이상 방치할 수 없다는 결단을 내린 셈이다. 채무 상환 용도로 배정한 50억원은 전액 금융권으로부터 빌린 단기차입금 상환에 사용한다. 단기차입금 중 국민은행으로부터 빌린 대출 2건(총 50억원)을 우선 상환 대상으로 정했다. 남아있는 국민은행의 기업운전자금 대출 113억원은 그대로 남겨둔다.

상환이 완료되면 다른 조건이 동일하다고 가정할 경우 부채비율은 165%대로 떨어질 전망이다. 순차입금의존도 역시 36%대로 낮아진다. 순차입금의존도는 여전히 적정 범위를 넘어서는 수준이지만 부채비율의 경우 200% 아래로 떨어뜨리면서 상장사로서의 첫 행보를 정상 범위 내의 재무 펀더멘털로 시작할 수 있게 된 셈이다.

회사 측은 “채무상환이 완료될 경우 이자비용이 감소함에 따라 이자 지출이 줄어들어 영업활동에서 발생하는 현금 흐름이 개선될 것”이라며 “부채비율이 낮아지고 현금흐름이 개선되면 신용평가사로부터 긍정적인 평가를 받을 가능성이 높다”고 설명했다.