이 기사는 2024년 03월 20일 15:43 thebell 에 표출된 기사입니다.

반도체 업황 개선이 이어지자 앞서 증시에 입성한 선발주자들이 다시금 주목받고 있다. 불과 2~3년 전까지만 해도 반도체 예비 상장사에 대한 시장의 반응이 사뭇 달랐던 탓이다. 공모가 밴드 하단으로 증시에 입성했던 기업들이 주가 회복세를 보인다.

이에 IB들은 선발 주자들을 통한 부가수익을 창출하는 과정에 집중하는 모습이다. 프리 IPO(상장 전 지분투자) 자금 회수는 물론 워런트(신주인수권) 행사 등의 작업이 남아있다. 기업의 성장성, 수익성을 믿고 투자한 만큼 그에 따른 보상이 따르는 셈이다.

◇반도체 훈풍…상장사 주가 '오르막'

20일 투자은행(IB) 업계에 따르면 반도체 상장사의 공모 결과는 최근 확연히 달라졌다. 2022년까지만 하더라도 공모기업 절반 이상이 밴드 하단 혹은 하단 미만의 공모가를 확정 지었다. 오픈엣지테크놀로지, 저스템 등이 대표적인 사례다.

이 분위기에 변화가 감지된 건 2023년 초반이다. 사실상 티이엠씨를 제외하면 전부 밴드 상단 혹은 상단초과의 공모가를 확정지었다. 특히 지난해 IPO시장에서 중소형주 공모 결과가 비교적 좋았던 데다, 반도체 섹터에 대한 선호도 역시 높았다.

상황이 이렇자 불과 2년 전 다소 아쉬운 성적표를 받아든 기업들의 주가가 회복세를 보이고 있다. 전일(19일) 종가 기준 2022년에 상장한 반도체 관련 기업 대부분이 공모가보다 높은 주가를 보이고 있다.

공모가 대비 가장 높은 상승률을 보인 건 가온칩스다. 공모가(1만4000원)와 비교해 전일 종가(9만7900원)으로 599% 올랐다. 이밖에도 티에프이(291%), 오픈엣지테크놀로지(215%) 등이 눈에 띄는 성장세를 보였다.

이에 IB 업계 관계자는 "추후 반도체 관련 기업들의 상장 시도 역시 이어질 것으로 전망되고 있다"며 "앞서 상장을 마친 기업들도 현재 엑시트 여건이 좋은 상황이어서 부가수익 역시 기대되는 상황"이라고 밝혔다.
◇'프리IPO 엑시트+워런트 행사'…IB 부가수익 '집중모드'

대부분의 하우스가 상장 직전 프리 IPO 혹은 지분 투자를 활용해 투자를 병행하고 있는 만큼 부가 수익을 거둘 수 수 있단 분석이다. 실제로 IB 하우스 중 일부는 자체 투자 북을 보유해 내부 심의 끝에 사전 투자에 참여하고 있다.

10억~30억원 규모로 지분 투자를 단행하는데, 주가 흐름이 안정적일 경우 투자금 회수에도 청신호가 켜질 수 있단 분석이다. 여기에 워런트(신주인수권) 역시 행사 가능성이 열려있다.

워런트는 대표주관업 수행에 대한 보상으로 공모주의 일정 수준을 취득할 수 있는 권한에 해당한다. 2016년 12월 신주인수권을 주관대가로 받는 제도가 시행됐는데 하우스들은 이를 적극 활용하고 있다.

일반적으로 행사가액은 발행가액과 동일한 수준으로 책정된다. 이에 워런트는 증권사의 부가 수익 창출 수단으로 주로 활용되곤 한다. 공모 수량의 10% 이내로 취득할 수 있는 주식수 한도가 정해져있다.

오픈엣지테크놀로지의 경우 삼성증권에 10만9099주의 워런트 계약을 체결한 바 있다. 이는 공모 주식 수의 3%에 해당하며 상장일로부터 3~18개월 이내 행사가 가능하도록 했다.

최근 이 워런트를 실제로 행사한 사례도 있다. 2022년 상장한 큐알티의 경우 최근 FI들의 엑시트가 활발히 진행됐다. 미래에셋증권은 총 29만7143주의 신주인수권을 보유하고 있었다. 최근 이를 비롯해 주식매수권의 행사로 인해 큐알티의 발행주식 총수가 약 31만주 늘어나 122만주로 집계됐다.

그만큼 반도체 IPO 훈풍에 이미 상장을 마친 경우임에도 부가 수익 창출이 가시화한 셈이다. 이에 업계에선 상장 이후 밸류업 과정 역시 중요하다고 입을 모은다. IB 업계 관계자는 "상장했다고 끝이 아니다"라며 "지분투자금 회수 과정은 물론이고 워런트 행사 역시 남은 과제기에 부가 수익을 창출하는 과정이 중요하다"고 말했다.