이 기사는 2012년 07월 10일 20:54 thebell 에 표출된 기사입니다.

한국동서발전이 7년만에 발행하는 글로벌본드에 발행금액의 10배에 달하는 투자자 주문이 들어왔다. 이같은 흥행에는 기가막힌 타이밍이 한 몫했다는 평가다. 휴일 여파로 그동안 글로벌 본드 발행이 공백기를 가졌기 때문에 투자 수요는 포화상태에 달해 있었다. 공백기를 깨고 나온 동서발전에 투자자 수요는 폭발적으로 몰렸다.

또 이번 딜은 국제금융시장에서 한국물이 준 안전자산으로 인식되고 있다는 것을 잘 보여주기도 했다. 위험자산에는 선뜻 손내밀기를 두려워하는 유럽계 투자자들이 서부발전과 동서발전 채권 투자에는 긍정적인 모습을 보였기 때문이다.

◇ 기막힌 타이밍…공백기 깨고 나온 동서발전 채권, 발행액의 10배 가까운 주문 몰려

한국동서발전은 10일 새벽 5억달러 규모의 5년만기 글로벌본드의 프라이싱을 마쳤다. 발행금리는 '미국 국채수익률(T)+195bp', 쿠폰금리는 2.5%, 일드수익률은 2.577%로 결정됐다. 납입일은 오는 16일이며 만기일은 2017년7월16일이다. 역대 국내기관이 발행한 미 달러화 공모채권 중 삼성전자를 제외하고 표면금리가 가장 낮은 수준이다.

동서발전은 9일 오전10시반(홍콩시간) 'T+215bp(area)'의 이니셜 가이던스를 제시하며, 투자자들로부터 주문을 받기 시작했다. 딜어나운스를 한지 1시간만에 7억 달러의 투자 주문이 들어온데 이어, 홍콩시간으로 4시반 경에는 주문량이 43억 달러를 넘어섰다.

밀려 들어오는 투자자 수요에 힘입어 동서발전은 홍콩시간으로 오후 6시경 'T+195~200bp'로 가이던스를 수정 발송했다. 이후 홍콩시간으로 오후 10시경 'T+195bp'로 최종 발행가격을 확정했다. '100bp'대 수준의 가산금리로 발행을 성사시킨 것이다. 유럽시장과 미국시장까지 합쳐 투자자 주문은 297개 기관에서 총 48억 달러가 들어왔다.

이번 채권은 동서발전이 7년만에 글로벌본드 시장에 복귀한 것이기 때문에 비교할 만한 자체 채권은 사실상 찾기 힘들다. 지난 5월말 발행했던 서부발전의 5년만기 글로벌본드이 그나마 비교 가능한 채권이다. 서부발전 채권이 잔존만기를 감안했을 때 'G+197bp'에 유통되고 있었던 점을 감안하면 동서발전 채권은 신규발행 프리미엄(new issue premium) 없이 발행된 셈이다.

폭발적으로 투자자 주문이 들어온 것은 '타이밍'을 잘 포착한 영향이 크다는 평가다. 사실 최근 ECB의 금리 인하 폭에 대한 실망감 등을 이유로 국제금융시장은 불안한 양상을 보이고 있었다. 지난 프라이싱이 진행된 지난 6일 미국 고용지표가 부진하게 나왔고, 10일 새벽은 스페인 국채금리가 7%를 돌파하는 등 전반적으로 어수선한 상황이었다.

이렇듯 프라이싱 당일 부정적 이벤트가 나왔음에도 불구하고, 그동안의 수급 상황은 동서발전에 유리하게 작용했다. 지난 6월말 유럽 정상회담 이후 7월 초 내내 휴일이 많아 발행물이 거의 없던 상황에서 투자자들의 투자 수요는 최고조로 올라가 있었다.

상대적으로 이번주 아시아계 발행물량이 대거 대기하고 있는 상황에서 동서발전은 한주가 시작하기 무섭게 프라이싱에 착수하기로 결정했다. 한주간의 발행 공백기 이후 나온, 동서발전 채권에 투자 수요는 그 어느 때보다도 높았다는 설명이다. 실제로 지난밤 프라이싱을 진행했던 일본 등 다른나라 기업들의 경우에도 투자자 주문은 상당히 많이 들어왔다고 알려졌다.

◇ 유럽계 투자자 비중 높아…한국물, 준 안전자산으로 인식 ?

이번 동서발전 채권 발행은 국제금융시장에서 한국물이 준 안전자산으로 인정받기 시작했다는 것을 명백히 보여준 딜이라는 평가도 나온다.

이번 채권의 지역별투자자 비중을 살펴보면 아시아 49%, 유럽 26%, 미국 25%로 유럽계 투자 비중이 다른 여느 딜에 비해 높았음을 확인할 수 있다. 지난 5월 발행한 서부발전 채권의 경우에도 유럽계 투자자 비중은 24%를 차지했었다.

이는 유럽계 투자자들이 안전자산으로 인식되고 있는 한국의 유틸리티 관련 채권에 투자를 늘리고 있는 점에 기인한다. 유럽 재정위기 여파로 부진했던 유럽계 투자자 비중은 지난 6월말 산업은행의 리오픈 채권에 이어 이번 동서발전 채권에서도 미국 투자자보다 많은 비중을 차지하고 있다.

유럽계 투자자들의 경우 유동성이 어느정도 풀리고 있지만, 아직 적극적으로 위험자산에 투자하고자 하지는 않는 상황이다. 수익이 좀 낮더라도 안전한 곳에 투자하려는 성향을 보이고 있다. 이에반해 미국 등 투자자들은 상대적으로 유럽에 비해서는 수익을 더 생각하는 측면에 있다는 설명이다.

또 이번 동서발전의 채권에는 질높은 투자자가 다수 참여했다고도 알려졌다. 투자자 유형별로는 자산운용사 51%, 은행 15%, 프라이빗뱅크 8%, 보험사 10%, 공공기관 및 그 외가 16%를 차지했다. 특히 단기 차익을 노리는 투자자보다는 장기적인 시각으로 투자를 하는 곳이 많이 주문을 넣었다는 후문이다.