이 기사는 2013년 02월 18일 15시30분 thebell에 표출된 기사입니다

오는 4월부터 보장성보험의 신계약비 이연한도가 축소되면서 메리츠화재가 직접적인 타격을 받을 것으로 전망된다. 비싼 수수료를 지급해야 하는 보장성보험 비중이 높고, 대형 법인대리점(GA) 채널 의존도가 커 위험기준 자기자본(RBC) 비율 하락이 불가피하기 때문이다.

18일 업계에 따르면, 2012 회계연도 상반기(2012.4~9) 기준 메리츠화재의 신계약 GA 채널 판매 비중은 전체의 30%로 집계됐다. 현대해상(GA 채널 판매비중 29%)에 비해서는 큰 차이가 없지만, 삼성화재(10%)·동부화재(23%)·LIG손해보험(27%) 등과 비교하면 GA채널 비중이 높다. 메리츠화재는 보험업계 최초로 대리점 채널을 발전시켜 그동안 GA 채널에서 시장 점유율 상위권을 유지했다.

지난해 4~12월 메리츠화재의 월별 보장성보험 비중 추이를 보면 다소 변동은 있었으나 저축성보험 대비 2~6배 높은 수준을 보였다. 특히 장기신계약(월납환산) 기준 지난해 12월 보장성보험은 86.1%를 차지해 저축성보험(13.9%)의 6배를 넘었다. 2012 회계연도 3분기 누계(2012.4~12) 기준으로 보장성보험 비중은 76.8%를 기록해 전년 동기 대비 5.4%포인트 상승했다.

출처: 메리츠화재 IR

한 증권사 애널리스트는 "다수 손해보험사의 지난해 보장성 인보험 성장률이 높았다"면서도 "메리츠화재의 인보험 성장률은 상위 4개사를 웃돌았다"고 말했다. 삼성화재의 보장성 인보험 성장률은 16~17%, 동부화재·현대해상·LIG손해보험은 20% 후반인 데 비해 메리츠화재는 50%에 육박하는 것으로 전해졌다.

이 애널리스트는 "메리츠화재의 신계약비 이연한도 축소 효과는 4~5월에 나타날 것"이라며 "이 외에도 추가상각 이슈, 역마진 리스크 신설, 어닝 감소 등으로 RBC 비율 부담이 더해질 것"이라고 분석했다. 이 증권사의 시뮬레이션 결과에 따르면, 메리츠화재의 RBC 비율은 155%까지 하락, 금융감독 당국 권고수준인 150%에 가까워진다.

지난해 1월 금융위원회의 보험모집수수료 이원화 방안에 따라, 올 4월부터 보장성보험 신계약비 이연한도가 현행 100%에서 50%로 축소되면 메리츠화재의 RBC 비율은 약 5%포인트 하락할 것으로 추정된다. 메리츠화재의 지난해 12월말 기준 RBC 비율은 173.1%를 기록해 9월말 187%에서 14%포인트 하락했다.

이와 관련해 메리츠금융지주 관계자는 "메리츠화재의 RBC 비율 하락이 올해 90주년 기념 보장성 인보험 판매 급증으로 인한 일시적 현상일 수 있다"면서 "여러 가지 대안중 하나로 유상증자를 검토하고 있지만 구체적으로 결정된 것은 없다"고 말했다.