이 기사는 2015년 05월 01일 11:43 thebell 에 표출된 기사입니다.

오릭스프라이빗에쿼티코리아(이하 오릭스PE)가 동부팜한농의 적정 가치를 판단하기 위해 실사에 들어갔다.

동부그룹은 동부팜한농 매각금액으로 최소 7000억~8000억 원(순차입금 차감 에퀴티 밸류)을 요구하고 있다. 밖에선 스틱인베스트먼트를 위시한 동부팜한농 재무적 투자자(FI)들이 오픈비딩(공개경쟁입찰) 쪽으로 분위기를 몰아가고 있어, 팜한농 가치 산정과 관련 오릭스PE-동부그룹 간 '의미 있는 합의'가 도출될지 주목된다.

1일 인수합병(M&A) 업계에 따르면 오릭스PE는 이번주 동부팜한농 실사에 돌입, 동부그룹과의 프라이빗 딜(수의계약)을 본격화 했다. 인수 의사를 굳히기에 앞서 동부가 인정받고자 하는 팜한농 밸류에이션의 타당성을 따져보는 게 포인트다.

앞서 오릭스PE는 이달 초 동부그룹에 정식으로 동부팜한농 지분(100%) 인수 거래를 제안했다. 동부 측에서 먼저 "팜한농 매각가로 7000억 원 이상은 받아야겠다"는 입장을 전달했고, 오릭스도 이같은 조건에 부응해 가격을 제시한 것으로 추정된다.

다만 동부팜한농의 최대주주인 동부CNI(지분율 30.89%)에게 매각 대상 지분의 30% 안팎 범위에서 후순위로 출자해줄 것을 요청한 것으로 알려졌다. 그 대가로 추후 팜한농 기업공개(IPO)시 동부가 경영권 지분을 되사갈 수 있는 콜옵션이 보장되는 구조일 공산이 높다 .

동부CNI가 실제로 전체 매각액의 30%가량을 책임져 준다면, 오릭스PE의 부담액은 5000억 원 내외로 줄어들 것으로 관측된다. 물론 실사 결과 후순위 출자를 감안해도 인수가가 턱없이 높다고 판단될 경우 양자 거래가 무산될 가능성도 없지 않다.

이에 대비해 스틱, 원익투자파트너스, 부국증권, KDB캐피탈, 큐캐피탈-IBK캐피탈 컨소시엄으로 구성된 동부팜한농 FI들은 전략적 투자자(SI) 중심의 '제3후보' 물색에 열을 올리고 있다. 현재 거론되는 원매자는 국내 10대 그룹에 속한 SK·롯데·CJ, 비료·종자 관련 사업을 영위하는 하림그룹과 KT&G 등이다.

FI들은 이미 동부팜한농 매각 주관사로 크레디트스위스(CS)와 KDB산업은행 M&A실을 선정해 놨다. 아울러 동부그룹도 모간스탠리에게 별도로 매각 주관 맨데이트를 부여한 것으로 파악된다. 양측 모두 동부와 오릭스가 진행 중인 수의계약이 불발될 상황을 염두에 두고 있는 것이다. 올 상반기 말까지 인수자가 확정되지 않으면 7월부로 동부팜한농 매각은 경쟁입찰 방식으로 전환된다.

동부그룹은 동부팜한농 지분 전량(동부 49.9%·FI 50.1%)을 경영권과 함께 묶어 팔기로 지난 3월 말 FI들과 합의했다. 동부가 보유한 팜한농 주식의 의결권은 매각 완료 시점까지 FI에 위임된다. 동부팜한농은 지난 2013년 3500억 원 규모의 전환상환우선주(RCPS)를 발행, 현 FI들을 유치했다.