이 기사는 2015년 07월 15일 18:35 thebell 에 표출된 기사입니다.

KDB산업은행이 대우조선해양에 대한 채권단 관리를 검토하고 있는 것으로 알려지면서 대우조선해양이 수조 원대의 손실 가능성을 의도적으로 숨기고 회사채를 발행한 게 아니냐는 논란이 일고 있다. 올해 3월 3500억 원어치의 회사채를 발행하면서 증권신고서에 해외 프로젝트파이낸싱(PF) 손실 가능성에 대해 구체적으로 언급하지 않았기 때문이다.

당시 회사채 대표주관을 맡았던 미래에셋증권, NH투자증권, 한국투자증권 등 주관사단도 부실 실사 등의 비판에서 자유롭지 못하다는 지적도 나온다.

◇ 증권신고서에 해외PF 손실 가능성 부실 기재

15일 투자은행(IB) 업계에 따르면 대우조선해양은 올해 3월 회사채 3500억 원어치를 발행하면서 금융감독원에 제출한 증권신고서에 해외 PF에서의 대규모 손실 위험에 대해 제대로 기술하지 않았다.

대우조선해양은 당시 신고서 핵심 투자 위험으로 조선 경기와 수주 상황 등에 따른 수익성 악화 가능성, 헤비테일 결제 방식으로 인한 운전자금 부담 증가, 차입금 증가 현황 등에 대한 내용을 적시했다.

하지만 손실의 핵심 요인으로 지목되고 있는 미청구공사에서의 대규모 손실 가능성에 대해서는 공사장 별 현황 등을 투자자들에게 상세하게 알리지 않았다.

미청구공사가 2011년 이후 3조 원 가량 증가해 2014년 말 기준으로 7조원에 이르고, 적시에 회수하지 못해 부실화될 경우 재무구조와 수익성에 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 정도의 수준으로 설명을 마무리했다.

대우조선해양의 미청구공사는 올해 1분기 기준으로 9조 원을 넘어섰다. 회사채 발행에 기준 재무제표가 된 2014년 말에 비하면 2조 원 가량이 더 증가했다.

산업은행 등 채권단에 따르면 대우조선의 올해 2분기 영업손실을 최대 3조 원가량 인식할 것으로 예상되고 있다. 그동안 손실이 확실시되지만 손실로 반영하지 않은 것만 1조~2조 원에 이르는 것으로 알려졌다. 회사 측이 3월 회사채 발행 때 대규모 손실을 이미 인지하고 있었을 것이라는 추정이 가능하다.

금융감독원이 한 차례 증권신고서에 대한 수정 공시를 요구했지만, 수정된 내용에도 해외 PF 현황과 관련 손실 가능성에 대해서는 구체적으로 언급하지 않았다.

이 때문에 투자자들 사이에서는 대우조선해양이 의도적으로 손실을 숨기고 자금을 조달한 것이라는 비판이 나오고 있다. IB업계 관계자는 "1조 원 이상의 손실이 확실시되는 상황에서 손실 가능성에 대해 상세하게 기술하지 않은 것은 투자자들을 기만한 것"이라고 비판했다.

회사채 시장 관계자는 "미청구공사에 대한 손실 의혹이 커지는 상황에서 해외 PF의 공사장 별 공기 연장 현황, 추가 비용 투입으로 인한 예상 손실 등에 대해 당연히 적시해야 하는게 아니냐"며 "공시 내용을 의도적으로 두루뭉술하게 한 것"이라고 꼬집었다.

◇ 주관사 책임론도

회사채 발행을 주관했던 증권사들도 책임에서 자유롭지 못하다는 지적도 제기된다. 3월 회사채 발행은 미래에셋증권, NH투자증권, 한국투자증권이 공동으로 대표주관을 맡아 추진했다.

자산운용사 관계자는 "미청구공사에 대한 손실 의혹이 커지는 상황에서 주관사도 실사 과정에서 회사에 해외 PF에 대한 충분한 자료를 요구했어야 한다"고 지적했다.

IB업계 관계자는 "회사가 PF 현황을 상세하게 알려주지 않으면 주관사도 회사 상황을 속속들이 알기 어렵다"면서 "을이 입장인 증권사가 적극적으로 자료를 요청하기는 현실적으로 쉽지 않다"고 말했다.

또 다른 관계자는 "실사에 대한 현실적인 장벽이 있다 하더라도 회사채를 발행한 기업이 불과 3~4개월 만에 채권단 관리에 들어가, 주관사단이 부실 실사 등으로 인한 책임론에서 자유로울 수는 없을 것" 이라고 말했다.