이 기사는 2018년 07월 18일 13:44 thebell 에 표출된 기사입니다.

매물로 나온 한국미니스톱의 강력한 인수 후보로 꼽히는 이마트24 측이 인수를 검토하지 않고 있다는 입장을 공식화했다. 공격적인 점포 확장 전략에 속도가 붙은데다 점포주와의 계약 형태 등이 달라 시너지효과를 내기가 쉽지가 않다는 판단이다. 바이더웨이를 인수한 코리아세븐의 PMI(인수 이후 통합관리) 작업이 쉽지 않았던 것도 반면교사가 된 것으로 보인다.

이마트 관계자는 "현재로선 한국미니스톱 인수를 전혀 검토하지 않고 있다"면서 "인수 이후 시너지효과 등을 고려할 때 메리트가 없는 것으로 판단한다"고 말했다. 이마트24는 ㈜이마트가 지분을 100% 보유하고 있다. 한국미니스톱을 인수한다면 주체는 이마트24가 아니라 ㈜이마트다.

이마트24 역시 인수 계획이 없다고 밝혔다. 회사 관계자는 "이마트24가 인수 의향이 있다면 검토를 거쳐 ㈜이마트에 보고를 하는 절차를 거친다"면서 "현재로선 한국미니스톱을 인수할 계획이 없는 것으로 안다"고 밝혔다.

이마트24의 한국미니스톱 인수설은 오래전부터 흘러나왔다. 이마트㈜가 2013년 12월 이마트24(당시 with me)를 인수할 당시 점포 수는 501개에 불과했다. 빠른 시간 안에 점포 수를 늘려 규모의 경제를 이루기 위해선 M&A(인수합병)가 가장 효율적인 방법이다. 빅3(BGF리테일·GS리테일·코리아세븐)을 제외한 한국미니스톱이 타깃으로 떠올랐다.

지금은 상황이 달라졌다. 모기업인 ㈜이마트의 지원에 힘입어 점포 수가 폭발적으로 증가했다. 501개에 불과했던 점포 수는 2015년 1058개, 2016년 1765개에 이어 지난해는 2653곳으로 늘어났다. 올해는 1000개 이상을 늘려 전체 점포 수 3950개를 목표로 하고 있다. 흑자전환이 가능한 점포 수(6000개)에는 모자라지만 2020년까지는 달성이 가능할 것으로 내다보고 있다.

회사 관계자는 "㈜이마트에서 유상증자 등으로 지원을 해주면 점포 수를 지속적으로 늘려 2020년 흑자전환이 가능한 상황에서 굳이 3000억원 안팎의 큰 자금을 들여 한국미니스톱을 인수할 이유가 없다"고 말했다.

이마트24와 한국미니스톱의 프랜차이즈 계약 형태가 다른 점도 시너지효과를 내기 힘들다는 분석이 나온다. 한국미니스톱이 총매출이익의 35%를 본사가 가져가는 가맹수수료를 통해 수익을 올리는 반면 이마트24는 월마다 정액을 회비로 받는 월회비 형태로 계약을 맺는다. 프랜차이즈 계약 형태가 완전 달라 인수를 해도 시너지가 크지 않을수 있다는 판단이다.

코리아세븐의 바이더웨이 인수도 반면교사가 됐다. 코리아세븐이 토종 편의점 업체 바이더웨이를 인수한 지 8년이 지났지만 브랜드 통합은 여전히 요원한 상태다. 코리아세븐은 인수 이후 바이더웨이를 흡수합병 하겠단 계획이었지만, '세븐 일레븐'으로 간판 교체를 원하지 않는 점주가 상당수 남아 있어 흡수합병이 쉽지 않은 상황이다.

이마트24가 한국미니스톱을 인수할 경우 브랜드 '미니스톱'을 그대로 인수하면 일본 측에 브랜드 로열티를 지불해야 한다. 브랜드 인수를 하지 않더라도 기존 미니스톱 점주와의 브랜드 갈등이 불가피하다. 이마트24 점주와 미니스톱 점주 간 계약 형태나 지원 규모 등을 둘러싸고 형평성 차원에서 갈등 발생할 소지도 있다.

업계 관계자는 "코리아세븐의 바이더웨이 인수 사례처럼 편의점 인수가 규모의 경제를 키울순 있지만 시너지효과나 PMI 측면에선 실패할 수 있다"면서 "이마트24와 한국미니스톱은 편의점 계약 형태가 달라 인수 이후 시너지효과에 더욱 의문이 든다"고 말했다.

일각에선 ㈜이마트가 한국미니스톱 몸값을 낮추려는 전략이 아니냐는 해석도 나온다. 최저임금 논란으로 편의점 업체 주가가 크게 하락하는 상황에서 인수 의사가 없는 것처럼 행동해 가격을 낮추려는 의도가 아니냐는 분석이다.

또 다른 업계 관계자는 "편의점 업계가 최저임금 논란으로 이슈 한 가운데 있는 상황에서 여론을 의식해 ㈜이마트가 한발 물러선 것처럼 보일 수도 있다"면서 "논란이 일단락되면 상황이 어떻게 전개될지 예단할 수 없다"고 말했다.