이 기사는 2020년 03월 09일 08:18 thebell 에 표출된 기사입니다.

KB금융그룹이 기관투자자들의 자금집행 수요가 몰리는 연초 자본적정성 제고를 위한 상각형 조건부자본증권 발행에 분주한 모양새다. KB금융지주에 이어 국민은행도 3000억 규모의 상각형 조건부자본증권(후순위채) 발행 대열에 합류했다. 상반기 이뤄질 캄보디아 프라삭(PRASAC) 인수 잔금 납입에 따른 자본비율 하락도 고려한 선제적 행보로 풀이된다.

국민은행은 9일 후순위채 매입을 위한 수요예측을 진행해 발행물량과 조건을 최종 결정한다. 10년 만기물인 이번 후순위채엔 중도 상환옵션은 없고 만기일에 맞춰 일괄 상환된다. 국민은행이 2012년 이후 10번째 후순위채를 발행하는 첫 번째 목적은 BIS비율을 안정적인 수준에서 관리하기 위해서다. 우리은행(3000억)과 하나은행(3000억), 농협은행(4000억)도 같은 목적에서 후순위채 발행에 나선 상황이다.


국민은행은 2012년부터 지금까지 총 10차례 상각형 조건부자본증권을 찍었다. 이중 신종자본증권이 한 차례, 나머지는 모두 후순위채다. 국민은행은 현재 9개 후순위채 중 5개가 잔존만기가 5년 이내로 남아 매년 규제자본 인정금액이 빠지고 있다. 기관투자자들의 유효수요 물량을 감안해 최대 4000억까지 발행 가능성을 열어두고 검토할 방침이다.

이밖에 상반기 진행될 캄보디아 프라삭 지분투자(약 7000억원)와 KB금융지주에 지급할 결산배당(약 7319억원) 등 자본비율 하락 요인들을 상쇄하기 위한 목적도 깔려 있다. 또 지난해 중소기업 위주로 여신성장 전략을 펼쳐왔는데, 최근 코로나19 감염증 확산 사태로 경기침체 장기화에 따른 연체율 상승 등 자산건전성과 수익성 관리가 시급해진 실정이다.

국민은행의 작년 12월 기준 소호를 포함한 중소기업(SME) 대출은 103조2735억원으로, 전체 기업대출에서 약 85.3%를 차지한다. 대기업대출로 나간 여신은 17조7865억원이다. 물론 비단 국민은행뿐만 아니라 코로나19 여파에 대비한 철저한 여신 건전성 관리는 전 은행권이 풀어나가야 할 공통 과제다. 작년 말 이미 2020경영계획을 보수적으로 잡은 은행권은 예상치 못한 코로나19로 각 하우스별로 대책 마련에 나선 것으로 전해진다.

보통 여신 자산건전성이 악화되면 대손충당금과 위험가중자산(RWA)이 증가한다. 대손충당금은 순이익 계정에서 빠지는 항목인데, 이는 보통주자본비율을 상승시키는 이익잉여금 감소와 관련 있다. RWA는 BIS비율을 산정하는 식에서 분모인데, 분모가 커질수록 결과 값은 작아질 수밖에 없다. 결론은 코로나19 확산세로 은행권 영업환경의 어려움은 가중되는 실정이다.

특히 미국 연방준비제도이사회(Fed)는 최근 코로나쇼크로 인해 기준금리를 기존 1.50~1.70%에서 1.00~1.25%로 0.5%p 긴급 인하하는 결정을 내렸다. 2008년 금융위기 이후 가장 하락폭이 컸다. 글로벌 경제 불확실성이 커지자 통화완화 정책을 강화하는 추세다. 한국은행도 인하 기조에 동참할 가능성이 높은 만큼 국내 은행들의 순이자마진(NIM) 하락을 최소화하기 위한 관리 어려움은 계속해서 가중될 전망이다.

이번에 발행하는 후순위채 신용등급은 국민은행의 무보증 선순위 사채 신용등급(AAA)보다 2노치 아래인 AA0 등급을 신용평가사로부터 부여받았다. 후순위채는 발행계약서에 바젤Ⅲ 기준을 충족하는 상각요건이 기재돼 있어 발행기관이 부실화될 경우 투자자 원금손실이 발생할 수 있다. 따라서 정부 지원가능성을 배제한 탓에 신용등급이 하향 조정된다.

후순위채는 보완자본 확충을 목적으로 발행되는 특성을 지니고 있으며 IFRS 회계기준 상 ‘부채’로 분류된다. 같은 상각형 조건부자본증권이지만 ‘자본’으로 분류되는 신종자본증권과 엄연히 구분된다. 다만 후순위채는 발행 비용부담이 상대적으로 적을뿐더러 중도상환 콜옵션을 선택할 수 있어 금리상황에 발맞춰 자본전략을 유동적으로 가져갈 수 있는 게 장점이다.

물론 국민은행은 방대한 개인고객 기반을 통해 다져놓은 저원가성 예금 위주로 자금조달 구조를 갖추고 있어 타행 대비 NIM 경쟁력이 우수하다. 이는 곧 수익성 방어능력이 큼을 의미하고, 국민은행이 은행권에서 수위권에 해당하는 높은 자본비율을 유지·관리할 수 있는 힘의 원천이다.

이밖에도 꾸준한 내부 스트레스 테스트 시행을 통해 자본적정성 지표 관리를 체계적으로 임해 왔다. 작년 6월말 국민은행은 외환위기(IMF) 수준으로 심각한(Severe) 경제상황이 왔을 때를 감안해 1년 후 BIS비율을 13.12%·Tier1 11.99%·CET1 11.99%로 하락하는 것으로 책정했다. 감독당국의 규제치를 상회할 수준의 충분한 자본여력(버퍼)이다.

작년 말 집계된 국민은행의 예상 BIS비율과 보통주자본비율(CET1)은 각각 15.85%, 14.38%이다. 국민은행은 최소 규제자본 비율(BIS비율 8%, Tier1 6%, CET1 4.5%)에 자본보전 완충자본(각 비율에 +2.5%)과 자국 내 시스템적 중요은행(D-SIB)에 따른 추가자본(각 비율에 +1%) 적립 의무를 더한 최종 비율(BIS비율 11.5%·Tier1 9.5%·CET1 8%)을 관리해야 한다.

아직 적용은 되고 있지 않지만 신용팽창기엔 최대 2.5%의 경기대응 완충자본 추가 부과 가능성도 고려해야 하는 터라 충분한 자본여력(버퍼) 확보는 안정적인 은행업 영위를 위한 전제 조건이다.

국민은행의 지난해 9월 자기자본과 위험가중자산은 각각 30조2012억원, 183조9153억원이다. 6개월 사이 해당 수치에 변동이 없다는 가정 하에 이번 3000억 규모 후순위채 발행을 통해 얻게 될 제고 효과는 약 16bp 정도로 계산된다.