이 기사는 2022년 02월 15일 07:15 thebell 에 표출된 기사입니다.

CJ그룹의 창업주 4세인 이선호 CJ제일제당 경영리더가 최대주주로 있는 씨앤아이레저산업이 CJ에 벤처캐피탈(VC) 타임와이즈인베스트먼트(타임와이즈)를 넘기면서 풍력발전개발을 위한 투자금 일부를 확보할 것으로 분석된다.

14일 업계에 따르면 CJ는 씨앤아이레저산업이 지분 100%를 보유한 타임와이즈 인수를 검토 중이다. 씨앤아이레저산업의 최대주주는 지분 51%를 보유한 이선호 경영리더로 승계와 직간접적인 연관이 있다는 분석이 나온다.

승계 발판으로 꼽히는 CJ올리브영 상장 외에 씨앤아이레저산업의 기업가치를 증대시켜 이 경영리더의 자산을 증식시키는 것도 방안 중 하나로 떠오른다. 씨앤아이레저산업은 현재 굴업풍력개발을 별도 법인으로 분할한 뒤 인천 옹진군 덕적면 굴업리 일대에 풍력 발전개발 사업을 본격화했다.


CJ가 타임와이즈 인수를 확정지을 경우 씨앤아이레저산업은 이에 따른 매각 대금을 확보할 수 있다. 2020년 말 기준 씨앤아이레저산업은 타임와이즈 100% 지분에 대한 취득원가로 143억원을 계상했다. 장부가액은 148억원으로 원가와 큰 차이가 없었다.

이는 씨앤아이레저산업의 투자 원가로 CJ는 이보다 더 높은 값을 주고 타임와이즈를 인수할 가능성이 크다. 최근 VC를 매각한 사례를 살펴보면 2020년 두산이 네오플럭스를 711억원에 신한지주에 넘겼다.

매각을 체결하기 직전 2020년 상반기 말 두산은 신한벤처투자(네오플럭스) 지분 96.77%에 대한 원금으로 490억원을 기재했다. 이를 감안하면 원금대비 45% 증가한 값으로 거래가 이뤄진 셈이다. 지난해 3분기 말 기재된 신한벤처투자의 장부가액은 758억원이다.


벤처투자 붐이 일면서 상장한 벤처캐피탈의 최근 주가도 2020년 대비 모두 상승했다. 그만큼 타임와이즈의 몸값도 더욱 높아졌을 것으로 추정된다. 이를 감안하면 두산의 VC 매각 때보다 장부가액 대비 더 높을 값을 받을 수 있을 것으로 기대된다.

먼저 신한벤처투자 매매에서 장부가액 대비 매각대금의 증가율인 45%를 단순 적용하면 타임와이즈의 몸값은 215억원으로 계산된다. 여기에 상장 벤처캐피탈의 주가 추이를 감안하면 그 이상의 기업가치로 책정될 수 있을 것으로 풀이된다.

상장 VC 중 DSC인베스트먼트·미래에셋벤처투자·SV인베스트먼트·TS인베스트먼트·아주IB투자 모두 지난해 기준 운용자산(AUM)이 타임와이즈 보다 3000억원 이상 많다. AUM을 기준으로 이들 상장사의 시가총액과 단순 비교할 경우 타임와이즈 기업가치는 대략 400억~1000억원 선에 분포한다.

씨앤아이레저산업이 타임와이즈 매각대금을 확보하게 되면 이를 풍력 발전개발 사업에 투입할 것으로 관측된다. 앞서 이 경영리더는 자신이 소유한 CJ 1만2000주에 이어 올해 초 신형우선주(24만주)를 담보로 추가 제공하며 씨앤아이레저산업의 차입을 이끌어내기도 했다.

지난해 말 씨앤아이레저산업이 해상풍력발전사업 사업부문을 분할해 설립한 굴업풍력개발의 초기 자본금은 10억원 수준이다. 해상풍력 발전개발에 투입되는 1조3230억원 중 20%는 자기자본으로 채운다는 계획을 비춰보면 지속적인 자금 조달이 이뤄져야 하는 상황이다.

씨앤아이레저산업이 산업통상자원부에 제출한 서류에 따르면 굴업도 풍력 발전개발에 따른 20년 동안 예상 수익은 약 3조7600억원에 이를 것으로 예상됐다. 이는 매년 1880억원의 이익이 발생하는 규모다.

CJ 관계자는 “타임와이즈 인수 여부는 아직 확정되지 않았다”며 "현재 타임와이즈의 기업가치를 논할 단계는 아니다"라고 밝혔다.