이 기사는 2024년 05월 22일 15:14 THE CFO에 표출된 기사입니다.

광주에 본사를 둔 라인산업(옛 이지건설)이 지난해 땅을 대거 매입했다. 건설·부동산 경기가 좋지 않은 상황에서 사업 확장을 위한 목적이다. 이 과정에서 대규모 현금이 필요했기 때문에 특수관계인과 금융권으로부터 돈을 빌렸다. 같은 시기 다른 건설사들은 주로 운영자금 확보를 위해 차입을 일으킨 점과 정반대 모습을 보였다. 업황 회복에 대한 선제적 대비로 풀이된다.

라인산업 연결 감사보고서에 따르면 지난해 말 재고자산은 5305억원으로 전년동기 대비 68%(2143억원) 증가했다. 재고자산은 완성주택·상가, 미완성주택·상가, 용지 등으로 구성된다. 이 가운데 용지의 증가율이 컸다. 지난해 말 용지 장부가액은 3730억원으로 전년동기 대비 125%(2070억원) 늘었다.

소유하고 있는 땅의 구체적인 위치와 용도는 밝히지 않고 있다. 단 라인산업이 주로 전국 각지에서 아파트 사업을 하는 점을 고려하면 향후 신축 아파트 건설을 위한 용지 매입으로 풀이된다.


지난해 라인산업(도급순위 44위)과 비슷한 도급순위의 지방 건설사들은 용지를 매입하며 사업 확장을 준비하기보다 기존 자산을 관리하는 데 집중했다. 고금리와 고물가 등에 따른 업황 악화로 공사와 분양미수금이 늘어나 자체적으로 우선 부담해야 하는 공사비용이 커졌기 때문에 사업 확장에 쓸 현금이 넉넉하지 않았다.

반면 그간 유동성을 안정적으로 관리해온 라인산업은 경쟁사들이 사업 확장을 하지 않는 이 시기를 오히려 기회로 판단했다. 지난해 초 라인산업의 유동비율은 414%로 1년 내 확보할 수 있는 현금(유동자산)이 1년 내 갚아야 하는 채무(유동부채)보다 4배 넘게 많았다. 당시 현금 및 현금성자산도 단기차입금보다 2배 이상 컸다. 여유 현금이 있었다.

여기에 더해 특수관계인 라인앤프라임과 라인건설로부터 지난해 총 870억원을 단기차입했다. 라인앤프라임이 라인건설의 완전 자회사라는 점을 고려하면 전액 라인건설로부터 돈을 빌린 것과 다름없다. 특수관계인과 자금 거래의 장점은 지금처럼 시장금리가 급등한 시기에 고정금리(당좌대출이자율 4.6%)로 돈을 빌릴 수 있다는 점이다.


또한 국민은행과 KB캐피탈, 메리츠화재 등 금융사들로부터 PF대출을 추가로 받아 사업 확장에 필요한 현금을 더 확보했다. 이처럼 기존 가용현금과 특수관계사·금융사에서 빌린 돈의 상당 부분을 향후 건설사업을 위한 용지 매입대금으로 사용한 것으로 풀이된다.

지난해 사업 확장을 위해 외부에서 자금을 빌린 결과 라인산업의 재무안정성은 다소 약화했다. 지난해 말 유동비율은 401%로 전년동기 대비 13%포인트(p) 떨어졌다. 같은 기간 부채비율은 85%에서 113%로, 차입금의존도는 21%에서 26%로 상승했다. 유동비율과 부채비율은 아직 준수한 수준이지만 차입금의존도는 관리가 필요하다.

올해 라인산업은 차입금의존도를 낮추기 위해 차입금을 상환해야 한다. 지난해처럼 영업활동현금흐름이 순유출(-)을 보이는 추세가 올해도 이어진다면 보유 현금만으로는 상환이 어려워질 수 있다. 도합 약 1500억원이 넘는 공사와 분양미수금 회수가 안정적으로 이뤄져야 재무안정성 향상을 위한 자금을 마련할 수 있을 것으로 풀이된다.