이 기사는 2024년 10월 17일 10:55 thebell 에 표출된 기사입니다.

클리오는 '색조전문' 이라는 수식어가 붙을 만큼 색조에 강한 브랜드다. 국내외 유통 채널 널에서 제품이 인기를 끌며 외형과 내실 성장이 이어졌고 이는 안정적인 재무 체력의 기반이 됐다. 최근 기초제품(스킨케어) 비중을 확대하면서 성장세에 탄력이 붙었다. 수익성이 높은 제품 비중 확대와 동시에 글로벌 진출 지역을 넓히면서 현금 창출력을 높여나갈 계획이다.

◇30년간 무차입 경영 유지, 차입 일으켜도 부채비율 30%대 유지

클리오는 창립 이후 지금까지 31년 동안 외부 차입 조달을 최소화하는 경영 기조를 유지해 왔다. 영업활동으로 벌어들이는 현금을 꾸준히 늘려나갈 수 있는 방법을 고민하면서 재무 체력을 키워왔다. 주력 제품인 색조 브랜드 판매를 강화하는 것과 동시에 수익성을 높일 수 있는 기초 제품을 늘리는 투 트랙 전략을 선택했다.

실제 2022년, 2023년도 부채 구성 항목을 살펴보면 장단기차입금 없이 매입채무가 대부분의 비중을 차지하고 있다. 2022년 부채 528억원 중 매입채무는 277억원을 기록했고 2023년 부채 649억원 중 매입채무는 300억원을 기록했다.

올해 상반기 기준 장기차입금과 단기차입금이 발생해 차입 기조가 달라졌지만 여전히 그 비중은 미미하다. 전체 부채 715억원은 매입채무 349억원, 장기차입금 14억원, 단기차입금 7700만원으로 구성됐다. 총 차입금에서 현금성 자산을 뺀 순차입금은 마이너스(-) 1319억원을 기록하면서 차입금을 모두 상환해도 보유 현금이 남는 상황이다.

클리오의 현금성 자산은 1354억원에 달한다. 이는 전년 동기(668억원) 대비 102%나 증가한 수치다. 현금성 자산이 1년 새 두 배 이상 급증한 배경에는 클리오의 가파른 실적 성장세가 있다.

클리오는 올해 상반기 매출 1856억원, 영업이익 180억원을 기록했다. 이는 각각 전년 동기 대비 75.75%, 53.84% 증가한 수치다. 수익성이 급증한 건 클리오가 전략적으로 고마진인 스킨케어 제품을 성장시키고 매출 비중을 끌어올린 덕이다.

전문가용 색조 브랜드 제품으로 사업을 시작한 클리오 매출 유형의 절반 가량은 색조가 담당하고 있다. 색조 중심으로 브랜드 가치를 확장했지만 수익성 부문에서 고민이 깊어졌다. 스킨케어 등 기초제품에 비해 색조 제품은 다품종 소량생산으로 이뤄져 원가 부담이 크기 때문이다.


클리오는 자체 생산설비 없이 외주가공 형태로 제품을 생산하고 있다. 직접 원재료를 관리하는 것은 아니지만 원재료 가격변동은 클리오가 매입하는 완제품 가격에 영향을 미친다. 원재료 가격은 완제품에 반영돼 클리오가 수익성을 높이기 위해선 매입금액이 낮아지는 것이 유리하다.

대량생산이 가능한 기초제품으로 제품을 확대하면서 원가율을 개선하고 있다. 기초제품 매출 비중을 늘리는 것은 마케팅 비용 절감 측면에서도 효율적이다. 색조에 비해 계절별로 유행을 타지 않아 비용을 줄일 수 있고 사용 빈도가 잦아 자연스럽게 반복구매로 이어지게 된다.

실제 클리오 전체 매출에서 판매관리비가 차지하는 비중인 판관비율은 2022년 2분기 기준 44.2%에서 2023년 2분기 42.4%, 올해 2분기 38.8%까지 감소했다. 같은 기간 영업이익률은 6.8%, 8.0%, 10.3%까지 지속적으로 성장하는 추세다.

◇구달 성장세에 '현금창출력' 강화, 브랜드 육성 '총력'

클리오는 전략적으로 스킨케어 등 기초제품 브랜드를 육성했다. 특히 브랜드 '구달'을 중심으로 제품을 강화하고 북미 등 해외 시장을 공략했다. 올해 2분기 기준 구달 브랜드에서 나온 매출은 181억원에 달한다. 이는 전년 동기 대비 40% 증가한 수치다.

2022년까지만 해도 클리오 전체 매출에서 스킨케어가 차지하는 비중은 19%에 불과했지만 2023년엔 27%로 확대됐다. 올해 상반기까지도 26%를 유지하고 있다.

제품 포트폴리오를 확장해 안정적으로 현금을 벌어들이고 있다. 2022년 282억원을 기록했던 클리오의 순영업활동현금흐름(NCF)는 2023년 357억원으로 26.5% 급증했다. NCF는 기업의 현금창출력을 판단하는 지표로 실제 영업활동으로 들어온 돈이 늘어났다는 의미다.


같은 기간 기업의 여윳돈을 뜻하는 잉여현금흐름(FCF)도 마이너스(-)에서 플러스(+)로 전환됐다. 이는 클리오의 재무 건전성으로 이어졌다. 올해 상반기 기준 클리오 부채비율은 31.7%에 그친다. 통상적으로 부채비율은 100% 이하일 때 안정적인 재무상태로 평가한다.

탄탄한 재무 체력을 바탕으로 실적 성장세를 이어가는 만큼 부담없이 브랜드 육성과 해외 시장 공략에 자금을 투입하고 있는 것으로 분석된다. 특히 북미 매출은 2023년 2분기 6042억원에서 올해 2분기 9031억원으로 49% 급증했다. '구달'의 세럼, 크림 등을 기반으로 성장했다.

향후 클리오는 수익성을 끌어올리고 우량한 재무 구조를 유지하기 위해 기초제품 매출 비중을 40%까지 확대하는 것이 목표다.

클리오 관계자는 "수익성을 개선하기 위해 스킨케어 비중을 지속적으로 높여나가고 있다"며 "보유 현금을 바탕으로 사업을 확장하기 위해 새로운 브랜드 런칭, 기존 브랜드 인수 등도 다각도로 검토하고 있다"고 설명했다.