이 기사는 2016년 12월 21일 14:34 thebell 에 표출된 기사입니다.

삼성자산운용과 마이다스에셋자산운용이 헤지펀드 질적 지표 가운데 핵심 지표로 꼽히는 연환산변동성에서 가장 높은 점수를 받았다. 미래에셋자산운용은 연환산변동성은 낮았지만 마이너스 수익률을 기록하며 체면을 구겼다. 1세대 펀드들은 대체로 신생사 펀드보다 변동성이 꾸준히 낮게 관리되고 있는 것으로 나타났다.

연환산변동성은 일별 수익률 기준 표준편차를 연간으로 환산해 구한 값이다. 값이 클 수록 수익률이 널뛰기할 가능성이 높다. 헤지펀드 성과를 평가할 때 주로 활용되는 정성평가 지표들인 MDD(Max Draw Down)와 월별승률 등을 아우를 수 있는 지표로, 전문가들 사이에서는 가장 중요한 평가 기준으로 통용된다.

21일 더벨이 국내 26개 운용사의 멀티전략형 헤지펀드를 분석한 결과 '삼성H클럽 멀티스트레티지'의 연환산변동성은 3.42%로 주요 펀드 중 가장 낮은 수준을 기록한 것으로 나타났다. '마이다스 적토마 멀티스트래티지' 3.7%, '미래에셋스마트Q 오퍼튜니티' 3.81%로 비슷한 수준을 보였다.


삼성과 마이다스에셋자산운용 펀드들은 변동성도 낮았지만 수익률도 나쁘지 않은 수준을 기록했다. '삼성H클럽 멀티스트레티지'가 올해 2.58% 수익률(누적 38.01%)을 기록했고 '마이다스 적토마 멀티스트래티지'는 1.28%(누적 38.21%)로 나타났다. 다만 '미래에셋스마트 Q 오퍼튜니티'는 올해 수익률 -5.18%(누적 15.56%)를 기록했다.

1세대 헤지펀드 중 누적 수익률 38.76%를 기록한 '안다 크루즈' 펀드의 연변동성은 6.18%로 삼성, 타임폴리오, 마이다스에셋자산운용 등 주요 운용사에 비해 높았다. 다만 운용기간이 신생사보다 길었고 운용규모도 2458억 원에 달한다는 점을 감안해 나쁘지 않은 성과라는 분석이 업계 전문가들의 판단이었다.

신생사 중에서는 '타임폴리오 The Time-M'의 성과가 독보적이었다. 운용규모가 1408억 원으로 1세대 펀드 못지 않게 성장한 이 펀드의 연변동성은 3.51%로 집계됐다. '삼성H클럽 멀티스트레티지'나 '마이다스 적토마 멀티스트래티지'와 어깨를 나란히 했지만 연간 수익률은 8.72%로 더 높았다. '타임폴리오 The Time-M' 등 올해 새롭게 설정된 19개 신생 펀드들은 운용기간이 1년이 채 되지 않아 연환산 수익률로 집계했다.

전체 26개 펀드 중 연변동성이 가장 낮았던 펀드는 1.91%를 기록한 '멀티에셋 더웨이 멀티스트래티지'였다. 그러나 이 펀드는 지난 7월 설정된 이래 수익률 -2.30%, 연환산 수익률 -4.99%를 기록하고 있다. 이어 '유리치 에베레스트'(2.26%), 'W300'(2.74%) 펀드가 변동성이 3% 미만으로 낮았다.

멀티전략형 헤지펀드 중 규모가 가장 큰 'NH 앱솔루트 리턴'은 변동성이 3.22%로 낮았지만 연환산 수익률 -5.46%, 누적수익률 -1.94%로 좋지 않았다. 이 펀드들은 모두 올해 운용을 시작해 운용기간이 3~5개월로 길지 않았다.

증권사 PBS 관계자는 "올들어 새롭게 설정된 멀티전략형 헤지펀드들은 운용기간이 짧아 연변동성 수치를 1세대 펀드들과 직접 비교하기엔 다소 무리가 있다"면서 "운용 2년차에도 변동성을 낮게 관리하면서 양호한 수익률을 올리는 것이 앞으로의 과제가 될 것"이라고 평가했다.

연변동성 수치는 대체로 1세대 운용사들이 낮은 수준을 기록하고 있다. 삼성, 마이다스에셋, 미래에셋, 신한BNP파리바, 안다, 트러스톤, 하이 등 7개 1세대 운용사 멀티전략형 헤지펀드의 평균 연변동성은 5.73%로 나타났다. 나머지 19개 신생사 멀티전략형 헤지펀드의 평균 연변동성은 8.68%를 기록했다.

특히 연환산 수익률로는 가장 높은 수준으로 기록된 펀드 '트리니티 멀티스트레티지'(56.63%)와 '알펜루트 몽블랑4807 멀티전략'(14.10%)은 연변동성이 각각 32.82%, 26.52%로 집계돼 다른 펀드들 보다 훨씬 높았다.

헤지펀드 업계 관계자는 "수익률은 높지만 변동성이 크다는 것은 꾸준히 성과를 낼 수 있는 펀드라고 보기에 다소 무리가 있다는 것"이라며 "운용기간이 길어지면 변동성이 큰 펀드들의 수익률은 낮아질 가능성이 있다"고 말했다. 이어 "절대수익을 추구하는 멀티전략형 헤지펀드의 기본은 수익률이지만 변동성을 꾸준히 낮게 관리하는 것도 관건"이라고 평가했다.