이 기사는 2018년 05월 08일 13:45 thebell 에 표출된 기사입니다.

코스닥 벤처펀드 개선방안이 발표된지 일주일여가 흘렀지만 업계에서는 여전히 갑론을박이 한창이다. 일단 정부가 소액 개인투자자에 유리한 환경을 만들어주기 위해 공모펀드에 불리했던 규제를 과감히 걷어냈다는 평가가 나왔다.

다만 이번 개선방안이 공모펀드 혜택에만 초점을 맞추면서 사모펀드 업계에서는 거센 불만의 목소리가 터져 나오고 있다. 공모 운용사인 KTB자산운용이 룰 변경의 최대 수혜 하우스라는 분석에 대다수 운용업계도 공감하고 있다.

◇KTB운용에 유리해진 공모주 우선배정 방식

금융위원회가 지난달 30일 발표한 '코스닥 벤처펀드 균형성장 방안' 5가지는 모두 공모펀드 활성화를 염두에 두고 마련됐다는 분석이다. 특히 5가지 방안 중 공모주 30% 우선 배정 방식 변경과 공모펀드 10%룰 관행 폐지는 공모 운용사들이 제기했던 공모주 편입 애로사항을 한번에 해결해줬다.

공모주 30% 우선배정 방식 변경의 핵심은 순자산이 큰 공모펀드일수록 공모주 배정 혜택을 많이 받게 한다는 것이다. 이전까지는 운용규모가 큰 공사모 펀드의 공모주 편입 비율이 적을 수 밖에 없었지만, 이 불리함을 대부분 해결해줬다. 공모펀드의 경우 순자산의 10%까지만 공모주 청약에 참여할 수 있게 했던 10%룰 관행도 폐지돼 운용이 더욱 유리해졌다.

두 가지 개선방안은 벤처펀드 운용규모가 3700억원이 넘는 KTB자산운용 공모형 펀드를 다분히 의식한 조치였다는 평가가 나온다. 반면 사모 운용사들 사이에서는 원래의 룰에서 상당 부분 변경돼 운용이 힘들어졌다는 불만이 많다.

사모 자산운용사 관계자는 "갑작스레 변경된 룰은 KTB자산운용에만 대부분 혜택이 돌아갈 수 밖에 없는 방안들"이라며 "규모가 작은 사모펀드들은 없었던 규제들이 갑자기 생겨나 기존 생각했던 운용 계획이 불가능하게 됐다"고 말했다.

이 밖에 △사모펀드 1년 내 청산시 규제 △공모펀드의 QIB 메자닌 편입 △공모펀드 신고서 효력발생일 단축 등 나머지 3가지 개선방안도 모두 KTB자산운용을 비롯한 공모 운용사에 유리하게 작용할 것이라는 분석이다.

◇"성급했던 개선방안"…논란 자초

업계에서는 이번 개선책이 너무 KTB자산운용만을 위한 혜택처럼 보인다고 꼬집고 있다. 이에 정부가 무리하게 중간 룰을 변경해 논란을 자초했다는 비판이 쏟아진다. 기존 방식대로라면 4000억원에 가까운 자금을 모은 KTB자산운용이 제대로된 운용을 할 수 없었지만, 이제는 판도가 뒤바뀌었다는 설명이다.

자산운용업계 관계자는 "KTB자산운용은 펀드 규모를 너무 무리하게 키우면서 벤처 신주나 코스닥 신주 편입비율을 제대로 맞출 수 있을지 의문이라는 평가를 받던 곳"이라며 "이제는 공모주 우선배정 혜택으로 코스닥 신주 편입 비율을 높일 수 있고 메자닌도 일부 편입이 가능해져 운용이 유리해졌다"고 말했다.

정부가 이번주 진행될 코스닥 벤처펀드의 첫번째 IPO 수요예측을 의식해 너무 성급히 개선방안을 낸게 아니냐는 비판도 일고 있다. 거의 대다수 운용사들이 참여하는 시장임에도 다양한 업계 목소리를 듣지 않고 한쪽 의견에만 몰두해 방식을 변경했다는 것이다.

결국 이번 룰 변경에 따라 수혜를 받는 운용사와 불리해진 운용사로 패가 갈렸다는 게 불만 고조의 핵심 이유인 것으로 평가된다. 특히 코스닥 벤처펀드는 한날 한시 출시돼 수익률 경쟁이 펼쳐지는 만큼 운용사들에게 민감한 사안일 수 밖에 없다는 설명이다.

자산운용업계 관계자는 "코스닥 벤처펀드는 운용사들의 수익률 진검승부가 펼쳐지는 장이라 모두들 룰에 예민할 수 밖에 없다"면서 "공정한 경기장을 마련해줘야 할 당국이 이랬다 저랬다 하면서 비난을 키운 모양새"라고 말했다.