이 기사는 2018년 06월 27일 15:15 thebell 에 표출된 기사입니다.

신용협동조합(이하 신협)의 여유자금 투자처가 회사채에서 실적상품으로 바뀌는 추세다. 한때 5조원에 육박했던 회사채 보유규모는 현재 9000억원으로 감소한 반면 2016년부터 신협중앙회가 선보였던 대내실적상품에 돈이 몰리고 있다. 신협의 자금운용전략이 직접투자에서 간접위탁투자로 선회하고 있는 것으로 분석된다.

2017년도 전국 898개 신협조합이 보유한 유가증권 규모는 2조5472억원으로 전년(2조7079억원)대비 5.9% 감소했다. 특히 1조4665억원이었던 회사채가 9975억원으로 급감했다. 국공채는 3433억원에서 3226억원으로, 수익증권(펀드)도 7311억원에서 5447억원으로 줄었다.

신협은 중앙회를 중심으로 900여개 조합(개별법인)들이 모인 상호금융기관이다. 이들은 은행, 저축은행과 마찬가지로 예·적금 등을 통해 자금을 조달하고 대출로 운용한다. 대출금으로 쓰지 못한 여윳돈은 신협중앙회에 예치하거나 유가증권 투자 등으로 운용하고 있다.


그간 신협의 주요 투자처는 채권이었다. 예·적금 조달금리를 감안해 상대적으로 수익률이 높은 회사채 투자를 늘려왔다. 2010년만 해도 회사채 보유량이 4조8484억원으로 유가증권 규모(5조5205억원)의 88%에 이를 정도였다.

하지만 2010년 회사채 운용한도를 여유자금의 60% 이내로 제한하는 규제가 실시되면서 회사채 보유가 급격히 줄기 시작했다. 그 후에도 회사채 운용기준을 기존 BBB+ 등급 이상에서 A0 등급 이상으로 상향하는 등 규제가 강화됐다. 저금리 장기화로 수익내기 어려웠던 일부 신협이 A-~BBB+급 회사채에 손대는 경우가 빈번했기 때문이다.

금융권 관계자는 "일부 지역신협의 경우 해당지역에 소재지를 둔 조선·해운사 채권에 투자했다가 크게 손실을 보기도 했다"며 "조선·해운 구조조정 여타로 회사채 시장이 어려워지자 지역조합 등에선 채권에 직접 투자하는 것은 위험하다는 인식이 커졌다"고 말했다.

회사채에서 철수한 신협의 여윳돈이 몰려간 곳은 신협중앙회가 운용하는 대내실적상품이다. 지난 2016년 출시한 이 상품에 쏠린 자금은 작년 말 기준으로 6466억원에 달했다. 유가증권 자산 가운데 회사채 다음으로 큰 규모다.


신협중앙회 신용사업부 소속 실정상품팀에서 개발·운영 중인 이 상품은 기존 확정수익형 상품을 대체하기 위해 만들어졌다. 중앙회는 개별조합의 여유자금을 예탁받아 확정형 상품으로 운용했는데 투자수익률이 확정금리보다 낮을 경우 역마진이 발생했다. 역마진은 신협중앙회 결손금으로 쌓여 재무건전성을 악화시키는 요인이 됐다.

이 같은 문제를 해결하고자 신협중앙회는 금융당국의 허가를 받아 원금을 보장하되 운용수익률과 연동해 수익을 지급하는 실적배당형 상품을 내놓았다. 개별적으로 자금운용을 하다 손실을 본 지역신협들의 돈이 이 상품으로 몰렸다. 모인 자금은 채권, 단기금융상품, 대체투자, 법인대출 등으로 운용되고 있다. 채권과 단기상품은 실적상품팀에서, 대체투자와 법인대출 등은 자금운용부에서 담당하는 구조다.

신협중앙회 관계자는 "지역조합 입장에서도 기존 확정금리상품 수익률에 만족하지 못해 개별적으로 회사채에 투자하거나 증권사 펀드에 가입하는 경우가 많았다"며 "요즘은 직접투자 규모가 줄고 중앙회에 위탁하는 간접투자 방식으로 변하는 것 같다"고 말했다.