이 기사는 2018년 11월 07일 10:33 thebell 에 표출된 기사입니다.

박진영 JYP엔터테인먼트(이하 JYP엔터) 이사의 투자 잭팟 본질은 저가에 매수한 투자상품의 가치가 급등하면서 벌어들인 자본이익(Capital gain)이다. 여기서 투자상품은 JYP엔터 신주인수권이며 자본이익은 신주인수권 행사가격과 시장 가격간 차액이다.

박 이사가 JYP엔터 신주인수권을 취득한 시점은 2012년 11월이다. 당시 JYP엔터는 이민주 에이티넘파트너스 회장 등 FI들로부터 총 60억원 규모의 분리형 사모 신주인수권부사채(BW) 투자를 받았다.

분리형 BW는 두 가지 투자 옵션이 있다. 먼저 사채 이자를 받을 수 있다. BW 투자자들은 60억원을 투입한 대가로 표면 이자 3%, 만기 이자 6%를 보장 받았다. 다른 하나는 신주인수권이다. 신주인수권은 일정한 조건에 신주를 취득할 수 있는 권리를 말한다. 당시 투자자들은 주당 5393원에 총 60억원 어치의 JPY엔터 신주를 받을 수 있는 권리를 얻었다. 주식수로 따지면 55만 6276주를 살 수 있었다. 권리행사 기간은 BW 발행 1년 뒤인 2013년 11월 30일부터 2018년 11월 23일까지 5년 동안으로 못박았다.

박 이사는 투자 성사 직후 FI들과 개인 거래를 통해 총 30억원 어치의 신주인수권만 되샀다. 신주인수권 취득 대가로 1억2000만원도 지불했다. 간단하게 정리하면 JYP엔터 신주를 한 주당 5393원에, 총 55만 6276주 만큼 살 수 있는 권리를 2018년 11월 23일까지 확보한 셈이다.

박 이사가 신주인수권을 획득한 이후 합병 등의 절차를 거치면서 권리 행사 가격은 4311원으로 낮아졌다. 주당 취득 가격이 낮아지면서 권리 행사로 확보할 수 있는 주식 수, 다시말해 신주인수권 또한 69만5894주로 늘었다.

신주인수권 투자 초기 JYP엔터 주가는 힘을 못 썼다. 슈퍼스타 배출에 실패하면서 2015년 한 때 주가가 4000원 대까지 떨어지기도 했다. 하지만 지난해를 기점으로 트와이스, 갓세븐 등 소속 아티스트들의 인기가 오르면서 JYP엔터 주가 또한 고공비행을 시작했다. 여기에 엔터테인먼트 업계에 한한령 리스크가 덮쳤지만 JYP엔터는 중국 의존도가 높지 않다는 점이 오히려 투자 매력 포인트로 부각됐다.

올해 주가가 3만원 벽까지 뛰어넘자 박 이사는 행복한 고민에 빠졌다. 주가가 신주인수권 행사가격인 4311원보다 높으면 무조건 이익을 보는 상황에서 배 이상 가치가 올랐기 때문이다. 행사 시점을 고민하던 박 이사는 만료 시한을 이십여 일 가량 앞두고 결국 신주인수권을 행사했다.

보유하고 있던 신주인수권 69만5894주가 전량 보통주로 전환되면서 박 이사 보유 주식수는 기존 559만3867주에서 628만9761주로 늘었다. 보유 지분율도 16.43%에서 18.8%로 올라갔다.

평가이익도 수 백억원에 달한다. 박 이사가 JYP엔터 신주 69만5894주를 취득하는데 들어간 비용은 신주인수권 취득액 1억2000만원과 권리행사 비용 30억원 등 총 31억2000만원이 전부다.

반면 해당 주식의 현재 시장 가치는 주당 3만500원(5일 종가 기준) 씩, 총 212억원에 달한다. 주당 2만6100원 가량 할인된 금액으로 주식을 취득한 셈이다. 결과적으로 박 이사는 212억원 짜리 투자상품을 31억2000만원에 취득하면서, 총 181억원이 넘는 평가이익을 거뒀다.

물론 박 이사가 해당 지분을 팔기 전까지 이익이 실현되는 것은 아니다. 하지만 대한민국 엔터테인먼트 기업사에서 BW 투자만으로 600%에 육박하는 수익률을 달성했다는 것 자체가 기념비적이라는 평가다.