이 기사는 2021년 07월 22일 11:07 thebell 에 표출된 기사입니다.

카카오엔터테인먼트가 멜론컴퍼니를 흡수합병하면서 재무상태가 한층 제고될 전망이다. 순현금 증가와 부채비율 개선은 물론 연간 5000억원 이상의 안정적인 매출사업을 확보하는 효과도 얻는다.

카카오엔터는 지난 3월 카카오M을 흡수합병한데 이어 오는 9월 멜론컴퍼니도 품는다. 카카오는 현재 카카오엔터 지분 68.4%, 멜론컴퍼니 지분 100%를 소유하고 있다. 합병비율(1대 7.84)을 고려하면 합병 후 지분율은 대략 74.7%로 추정된다. 카카오의 지분이 늘어나는 반면 앵커에쿼티파트너스, 텐센트 등 기존 주주의 지분은 희석된다.

합병 후 재무상태는 훨씬 더 좋아진다. 옛 카카오페이지 시절만 해도 관계기업 투자 등으로 자금수요가 많아 차입금이 현금성자산을 웃도는 순차입 상태였다. 그러던 중 순현금이 1337억원에 이르는 카카오M을 흡수합병하면서 유동성이 개선됐다. 한국신용평가 기준 두 회사의 합병 후 재무상태 추정치를 보면 순차입금 668억원은 순현금(669억원)으로 전환됐고 부채비율은 51.8%에서 45.8%로, 차입금비율은 18.2%에서 7.8%로 좋아졌다.

이달 초 카카오로부터 분사한 멜론컴퍼니는 이들 못지않게 우량한 계열사다. 순현금 533억원에 부채비율 26.3%, 차입금비율은 0.7% 수준이다. 한신평은 멜론과 합병 후 카카오엔터의 순현금은 1202억원, 부채비율은 38.1%로 개선될 것이라 예상하고 있다.


음원서비스 국내 1위 사업자인 멜론은 유료구독 모델을 갖고 현금유입 효과가 큰 회사다. 2016년 멜론 운영사 로엔엔터테인먼트를 인수한 카카오는 2년 후(2018년 9월) 로엔을 흡수합병한 뒤 음반기획·제작, 판매, 매니지먼트 부문을 다시 떼어내 카카오M으로 이전했다.

이때 멜론사업부만 사내에 남겨놓은 카카오는 2018년 말 별도기준 영업활동현금흐름이 4500억원으로 전년(2466억원)대비 82% 급증했다. 다른 사업의 성장도 있었지만 멜론의 콘텐츠 매출이 현금흐름에 반영된 효과가 컸다.

카카오엔터가 멜론 합병으로 얻는 최대 이점도 이것이다. 유료회원 500만명에서 월마다 창출되는 일정한 현금흐름이 재무상태를 안정적으로 받쳐줄 수 있다. 웹툰·웹소설 콘텐츠 제작·판매 등 플랫폼 사업은 성장성이 좋으나 아직 구독서비스 모델을 안착시키지 못했다. 공연·광고 등 매니지먼트 사업의 경우 공연시장이 코로나19 직격탄을 맞으면서 현재는 불안정한 상태다.

지난해 카카오 뮤직부문 매출은 6000억원선으로 그 중 5000억원 가량이 멜론에서 나왔다. 이는 웹툰·웹소설 콘텐츠 제작·판매(2800억원), 매니지먼트(1400억원), 지식재산권(IP) 해외유통 수수료(1200억원), 음반·음원유통(1000억원) 등 카카오엔터의 다른 사업을 능가하는 수준이다. 카카오엔터로선 연간 5000억원 수준의 안정적인 매출처를 확보하는 셈이다.

IT업계 관계자는 "유료구독 서비스는 구독기간에 따라 매출이 장기적이고 반복적으로 발생한다는 장점이 있다"라며 "고객의 소비행태 데이터를 수집, 이를 통해 개인화된 맞춤서비스도 제공할 수 있다"라고 말했다.