이 기사는 2022년 04월 20일 11:11 thebell 에 표출된 기사입니다.

에코비트가 M&A 매물로 나온 폐기물 처리업체 '에코매니지먼트코리아(EMK)'의 유력 인수후보로 떠오르고 있다. 폐기물 매립에 치우친 수익 구조 다변화를 위해 폐기물 소각 시장 점유율이 높은 EMK를 노릴 수 밖에 없다는 분석이다. EMK 이후 폐기물 소각 분야의 대형 매물이 없다는 점도 인수에 적극적으로 참여할 가능성에 힘을 싣는다.

20일 투자업계에 따르면 에코비트는 EMK 인수를 가장 적극적으로 검토하는 곳으로 꼽힌다. 이달 말 진행 예정인 예비입찰 참여도 기정사실로 여겨지고 있다. EMK 최대주주인 IMM인베스트먼트와 매각주관사인 크레디트스위스, EY한영은 3월 초부터 투자안내문(티저레터)을 배포하며 마케팅 작업을 진행 중이다.

에코비트는 EMK의 폐기물 소각 분야 시장 점유율에 주목하고 있는 것으로 전해졌다. EMK는 소각, 수처리, 매립 등을 모두 다루는 종합 폐기물 처리업체지만 소각 분야에 특히 강점이 있는 것으로 평가된다. 일반폐기물 소각 시장 점유율은 SK에코플랜트에 이어 2위를 차지하고 있다.

소각 분야 보강은 에코비트의 가장 중요한 과제라는 게 폐기물업계의 시각이다. 에코비트는 국내 대표 종합 폐기물 처리업체다. 하지만 매립에 치우친 수익 구조가 약점으로 지적된다. 소각의 경우 공공시장 비중이 큰 수처리보다 일반적으로 수익성이 높아 우선순위가 높은 사업으로 구분된다.

에코비트 사업부는 에너지BU(소각), 워터BU(수처리), 그린BU(매립), 미래사업BU(폐기물 관련 솔루션) 등으로 구성돼 있다. 지난해 사업보고서에 따르면 전체 매출총이익 1963억원 가운데 63%에 해당하는 1247억원이 그린BU에서 발생했다. 에너지BU는 9% 수준인 179억원의 실적을 기록했다.

폐기물 매립은 우수한 수익성을 보여주지만 매립 용량이 다 차게 되면 이후 실적이 발생하지 않는 특징이 있다. 게다가 부지를 확보하고 인가를 얻는 과정 또한 매우 까다로운 것으로 알려져 있다. 폐기물 매립장 사용 연한은 보통 7~10년 정도다. 에코비트는 이 기간 내에 연속성 있게 실적을 낼 수 있는 소각 분야를 강화해야만 장기적으로 기업가치 하락을 막을 수 있다.

최근 3년간 폐기물 처리업체 M&A가 활발히 일어난 탓에 EMK는 사실상 마지막 대형 소각업체 매물로 평가되고 있다. 에코비트 입장에서는 EMK를 놓칠 경우 소형 매물을 개별 인수해 소각 분야를 강화해야 한다. 업계에서는 이에 따르는 노력과 시간에 비해 얻는 효과가 크지 않을 것이라고 내다보고 있다.

에코비트가 EMK 인수에 공격적인 가격을 제시할 것이라는 전망이 나오는 것도 이 때문으로 분석된다. 연초 이뤄진 KG ETS 환경·신소재 사업부 인수에서 발을 빼면서 EMK 인수를 위한 자금 여력도 충분할 것으로 업계는 보고 있다. 현재 EMK 매각 측은 6000억원 이상의 가격을 원하는 분위기가 감지된다.

다만 에코비트가 강한 인수 의지를 지니고 있다고 하더라도 SK에코플랜트의 인수전 참여가 변수로 작용할 수 있다는 관측도 있다. SK에코플랜트는 EMK 인수에 성공할 경우 국내 환경사업 1위 사업자라는 입지를 공고히 다질 수 있다.

투자업계의 한 관계자는 “SK에코플랜트가 연초 테스 인수 등 대형 M&A를 시도했지만 여전히 EMK 인수에 뛰어들 가능성이 있다”며 “당장의 손익보다 환경사업 1위라는 타이틀을 그룹 차원에서 중요하게 여길 수 있기 때문”이라고 말했다.