이 기사는 2022년 06월 21일 16:19 thebell 에 표출된 기사입니다.

대신증권이 소부장(소재·부품·장비) 기술특례 IPO 딜에서는 체면치레를 했다. 제주맥주나 성장성 특례 방식을 활용한 바이오 기업과 달리 샘씨엔에스 상장 밸류에이션의 핵심인 실적 추정치만큼은 정확하게 예측했다.

꾸준한 성장세를 이어가고 있는 만큼 주가 흐름도 안정적이다. 1조원대 시가총액을 자랑하는 소부장 빅3 업체를 제외하면 꽤나 성공적인 딜로 평가받고 있다.

◇대신증권 소부장 특례 1호…상장 밸류에이션 약 3200억원


◇2021년 매출, 추정치 뛰어넘은 475억원

대신증권의 예측은 실제로 거의 맞아떨어졌다. 작년 실제 매출은 475억원으로 예상치를 초과했다. 영업이익과 순이익은 각각 136억원, 119억원이다.

올 1분기에도 매출, 영업이익, 순이익 모두 지난해 같은 기간보다 크게 증가했다. 확실한 납품처를 보유한 만큼 실적 예상이 비교적 쉬운 편에 속한다. 분기별 실적 등락도 거의 없다. 연환산으로 계산하면 올해도 예상치에 근접할 것으로 보인다.

IPO 당시 제시했던 투자 활동도 꾸준히 이어가고 있다. 샘씨엔에스는 IPO로 조달한 620억원 중 90억원은 특수관계자 차입금 상환에 사용했다. 절반 가량은 300억원은 오산 신공장 설립, 스마트팩토리 투자 등에 사용하기로 약속했다. 작년에 유형자산 취득에만 206억원을 사용하는 등 계획대로 실행하고 있다.

투자자를 위해 주가 흐름도 원활하게 만들었다. 최대주주인 와이아이케이, 엑시콘 등의 지분 71.09%가 1년간 락업(보호예수)이 걸려있었다. 상장 직후 유통가능 물량이 27.24% 밖에 되지 않았기 때문에 오버행 이슈로부터 자유로웠다.

상장 1년이 지난 최근에도 비슷하다. 보호예수 기간이 풀리긴 했지만, 최대주주가 내부 관계자인 만큼 시장에 출회되는 물량은 사실상 없다. 보호예수 기간 종료 이후 실제 거래량이 이전과 큰 차이가 없다는 점이 이를 증명한다. 증시 악화로 인해 공모가밴드 최하단 밑으로 주가가 내려가기는 했지만 펀더멘탈의 문제는 아니라는 평가다.

솔브레인, 원익IPS, 이오테크닉스 등 1조원이 넘는 시가총액을 자랑하는 세 곳을 제외한 다른 소부장 특례 상장사와 비교해봐도 괜찮은 성적표다. 소부장 특례 1호 상장사인 RF머트리얼즈(옛 메탈라이프) 2년 연속 적자를 기록하고 있다. 레몬, 서남 등도 적자에서 벗어나지 못하고 있으며, 서울바이오시스는 추정치에 못 미치는 성적을 내고 있다.

한 IB업계 관계자는 "소부장 특례는 빅3 업체를 제외하면 지지부진한 상황"이라며 "샘씨엔에스는 소부장 특례 상장사 가운데서는 공모 구조도 잘 짠 편이고 상장 이후 실적 추정치에도 거의 근접하면서 안정적인 성장세를 보이고 있다"고 말했다.