이 기사는 2022년 08월 19일 13:49 thebell 에 표출된 기사입니다.

한국전력공사 산하 발전공기업의 올해 상반기 회사채(SB) 발행에서 미래에셋증권이 가장 큰 역할을 담당했다. 5차례의 ESG채권 발행을 주관하며 국내 증권사 중 가장 많은 인수실적을 쌓았다.

발전공기업의 커버리지 지형은 1위 자리 외에도 크게 바뀌었다. 2016년 이후 연간 기준으로 1~2위 자리를 놓치지 않았던 NH투자증권이 공동 4위까지 떨어졌고, 최근 발전공기업을 전략적으로 공략한 부국증권은 3위로 도약했다.

◇ 전체 발행 줄었지만 ESG채권은 늘어

19일 더벨플러스에 따르면 한국수력원자력, 한국중부발전, 한국서부발전, 한국남부발전, 한국남동발전, 한국동서발전 등 국내 주요 발전공기업은 2022년 1월부터 6월 말까지 총 1조9400억원의 회사채를 발행했다.

총 조달액은 작년 같은 기간(2조2600억원)보다 3200억원 줄었다. 한국수력원자력이 전년 동기(2600억원)의 2배에 달하는 5100억원을 발행했지만 한국남동발전과 한국남부발전, 한국동서발전의 조달 규모가 크게 감소했다.

발행액이 줄어든 건 금리 상승으로 인해 여건이 악화했기 때문인 것으로 풀이된다. 올해 치솟은 금리로 인해 신규 회사채 발행에 따르는 부담이 커졌다. 신재생에너지 투자와 차환 등 자금 소요는 여전하지만 조달에 소극적으로 나설 수 밖에 없었다.

이런 상황에서 발전공기업은 적극적으로 ESG채권을 활용했다. 신재생에너지 투자 등을 위한 자금 조달에 ESG메리트를 얹어 금리를 조금이라도 낮추려고 노력했다. 실제 올해 상반기 발전공기업들이 발행한 ESG채권은 1조700억원으로 전년 동기(7100억원)대비 3600억원 늘어났다.


ESG채권 발행 확대는 최근 몇 년간 발전공기업 회사채 발행에서 존재감이 희미했던 미래에셋증권에게 기회로 작용했다. 적극적으로 발전공기업의 ESG채권을 공략해 5건의 발행에서 주관사 지위를 따냈다. 3월 한국서부발전의 52회차 발행을 시작으로 한국남부발전, 한국동서발전, 한국중부발전 등의 ESG채권 발행에서 큰 규모의 인수 실적을 쌓았다.

발전공기업의 회사채 발행에서 지속적으로 상위권에 포진했던 KB증권이 2000억원을 인수해 뒤를 이었다. 인수실적은 미래에셋증권보다 적지만 참여한 딜의 숫자는 11건으로 더 많다. 특히 발전공기업 중 가장 큰 이슈어인 한국수력원자력의 발행을 대부분 주관하며 끈끈한 관계를 과시했다.

2018년 1위를 차지한 이후 지난해까지 1~2위를 놓치지 않았던 NH투자증권은 순위가 크게 떨어지며 공동 4위로 밀려났다.

◇ 11개 딜에 인수단으로 참여한 부국증권

이밖에도 순위권엔 다양한 변화가 일어났다. 지난해 가장 많은 물량을 인수해 깜짝 1위에 올랐던 SK증권은 올해 상반기엔 8위까지 떨어졌다.

이목을 모으는 건 회사채 시장에서 존재감이 크지 않은 부국증권의 활약이다. 부국증권은 2019년까지만 하더라도 발전공기업 회사채 딜 인수실적이 미미했는데 2020년 4위로 도약했고 올해 상반기에는 3위를 기록했다. 대표주관 실적은 없지만 국내 증권사 중 가장 많은 11번의 딜에 인수단으로 참여해 가장 적극적인 모습을 보였다.

부국증권은 전략적으로 발전공기업 커버리지에 집중하고 있다. 같은 기간 하우스의 전체 DCM 인수금액 (3500억원)의 54.29%를 발전공기업으로 구성했다. 2020년(54.55%)과 2021년(55.56%)에도 비슷한 수준이었다.

◇증권사 커버리지 지도, 이렇게 진행했습니다.

데이터 조사 대상은 SK그룹, 롯데그룹, 한화그룹, LG그룹, 삼성그룹, 현대자동차그룹, 한진그룹, CJ그룹, KT그룹, 포스코그룹, 발전 공기업, 4대 금융지주사 등 회사채 발행 상위 12개 집단입니다. 해당 집단에 포함된 계열사들이 2022년 1월부터 2022년 6월 말까지 발행한 회사채에 대해 증권사별 인수금액을 조사했습니다. 캐피탈·카드채 등 여전채는 유통구조가 상이해 IB 업무를 트레이딩 부서에서 전담하는 경우도 많아 증권사의 커버리지 변별력을 떨어뜨린다는 점을 고려해 제외했습니다. 주관사의 경우 계열 증권사가 배제되고 일부 대형 증권사에만 해당되는 부분이기 때문에 인수금액만을 기준으로 삼았습니다.