이 기사는 2023년 02월 02일 16:05 thebell 에 표출된 기사입니다.

화장품 제조기업 뷰티스킨이 코스닥 상장에 도전장을 냈다. 뷰티스킨이란 이름으로 상장에 나서는 건 처음이지만 상장을 추진하는 주체가 지난 2020년 IPO를 추진했던 JS글로벌과 동일해 이목이 모인다.

JS글로벌은 2020년 송사와 코로나19 등의 영향으로 상장을 철회한 기업인데, 이번에 자회사와의 합병을 통해 몸집을 키워 재도전에 나섰다.

◇ 피지배회사가 지배회사 흡수합병

뷰티스킨은 지난달 31일 한국거래소 코스닥시장본부에 상장예비심사청구서를 제출했다. 지난해 DB금융투자를 IPO 대표주관사로 선정하고 상장을 위한 사전 정지작업을 진행해왔다.

한국거래소는 증권신고서를 접수하면 45영업일 이내에 예비심사 결과를 신청기업에게 통보하는 걸 원칙으로 한다. 이를 고려할 때 3~4월 중 심사 결과를 받을 수 있을 전망이다. 증권신고서를 제출하고 공모에 걸리는 일정을 고려하더라도 올해 상반기 중 코스닥 입성이 유력하다.

뷰티스킨이란 이름으로 IPO 예비심사를 청구한 건 이번이 처음이지만 업계에선 사실상의 ‘재도전’이라고 바라본다. 뷰티스킨의 대주주와 사업실체가 앞서 상장을 추진하다 한차례 철회한 JS글로벌과 사실상 동일하기 때문이다.

JS글로벌은 지난 2005년 설립된 국내 1세대 글로벌 화장품유통기업으로 김종수 대표이사가 창업해 전세계적 유통망을 개척하며 키운 기업이다. 2020년 8월 상장예비심사를 청구하며 코스닥 입성에 도전했지만 코로나19의 충격과 자회사의 송사 이슈 등으로 예비심사 과정에서 그해 말 IPO를 한차례 철회한 바 있다.

철회 이듬해인 2021년 다시 상장에 나설 방침이었지만 코로나19의 여파가 장기화하며 실적이 부진해 결국 IPO를 진행하지 못했다. 이런 상황에서 JS글로벌은 자회사인 뷰티스킨과 합병하는 방식으로 사업을 리빌딩했고, 뷰티스킨이라는 이름으로 이번에 IPO에 다시 도전장을 냈다. 사명은 다르지만 사실상 JS글로벌의 재도전이라고 평가받는 이유다.

합병은 지배회사인 JS글로벌을 피지배회사인 뷰티스킨에 합병하는 방식으로 이뤄졌다. 합병비율에 따라 JS글로벌 주주들에게 뷰티스킨 신주를 발행해 지급했다. 합병과정에서 발생한 자기주식 소각 등이 이어지며 JS글로벌 최대주주였던 김종수 대표이사가 합병법인의 지분 약 50%를 가진 최대주주가 됐다.


합병을 거쳐 상장을 추진하는 건 JS글로벌의 손익구조가 악화했기 때문인 것으로 추정된다. JS글로벌은 2019년까지만 하더라도 별도기준 69억원의 영업이익을 냈지만 2020년 코로나19가 확산에 따라 해외사업에 타격을 입었고 영업손실을 기록하는 등 어려움을 겪었다. 이에 반해 뷰티스킨은 2020년 41억원의 영업이익을 기록하는 등 견조한 실적을 나타냈다.

◇ 지난해 실적이 관건...보수적 공모구조는 긍정적

합병까지 하며 상장에 재도전했지만 만족스러운 밸류를 평가받을 수 있을지는 미지수다. 해외사업의 타격으로 매출과 이익이 쪼그라든 상태여서다. 합병법인의 지난해 연결기준 순이익은 24억원으로 2019년 JS글로벌의 순이익(43억원)에 미치지 못한다.

다만 상황은 나쁘지 않다는 평가다. 코로나19 영향이 줄어들고, 주문자상표부착생산(OEM)과 제조업자개발생산(ODM)을 병행함에 따라 실적은 크게 개선되고 있는 것으로 알려졌다. 최근 중국 시장의 리오프닝 기대감이 커지며 국내 증시에서 ‘중국 관련주’가 기지개를 켜고 있다는 점도 희망적이다.

보수적으로 공모구조를 짜고 있다는 점도 공모 흥행 가능성을 높일 수 있는 요인다. 예비심사청구서에 상장예정주식 총수를 344만1340주로, 공모예정주식수는 이의 10% 수준인 35만주로 기재했다. 쉽지 않은 시장 상황을 고려해 통상적인 공모 주식 비율(20%)의 절반 수준만을 모집하려는 것으로 여겨진다.

예비심사청구서에 작성한 내용과 현재 발행주식수(308만840주)를 고려할 때 공모 주식도 전량 신주로 발행할 것으로 보인다. 공모자금이 전량 회사로 유입되기 때문에 투심에 긍정적으로 작용할 수 있다.