이 기사는 2023년 07월 26일 15:13 thebell 에 표출된 기사입니다.

이래저래 SGC에너지 주가의 '제2 변수'는 SGC이테크건설이다. 그간 전력도매가격(SMP) 상한제는 SGC에너지의 발목을 붙잡아온 '모래 주머니'였다. 이에 지난 5월 관련 규제가 해소되자 주가 상승의 기대감이 일었다.

하지만 자회사가 삐걱거리기 시작했다. 발주처를 상대로 한 공사비 협상에서 별 성과를 못 거둔 SGC이테크건설은 부진에 허덕였다. 특히 아예 '적자'로 전환된 최근 실적은 예상외의 충격으로 다가왔다.

◇주력 계열사의 '적자'...주가 부진의 '제2 변수'로

벌써 석달이 지났다. 그간 주가 하락의 가장 큰 원인이 돼 온 SMP 상한제는 민간 발전사들의 어려움을 고려해 지난 5월부터 적용되지 않았다. 그러나 지금까지도 SGC에너지 주가는 연초 및 지난 4월 때와 비교해 각각 22%, 28%가량 하락한 상태다.

증권업계 관계자는 "유가 하락으로 SMP 가격이 상한제 이전보다도 떨어졌다"라며 "이에 발전·에너지 사업부문 내 분위기가 여전히 침체돼 있다"라고 설명했다.

웃지 못하는 또 다른 이유, 고유한 지위 때문이다. '사업형 지주사' SGC에너지는 다른 대기업 지주사와 달리 개별 사업을 영위하고 있다. 그러면서 자회사인 SGC이테크건설, SGC솔루션, SGC그린파워, SGC디벨롭먼트 등의 경영성과도 연결 실적으로 잡고 있다.

그런데 이 과정에서 주력 계열사인 SGC이테크건설이 살아나지 못하고 있다. SGC이테크건설은 2020년 합병 이후 매년 가장 많은 매출을 올려 왔던 곳이다. 작년에도 매출 1조5317억원, 영업이익 350억원을 기록하며 계열사 중 가장 좋은 실적을 기록했다.


다만 건설 경기 불황을 피할 방법이 없었다. 원자재 가격 상승의 직격탄까지 맞았다. 수주잔고를 바탕으로 올 2분기 매출(5392억원)은 전년 같은 분기에 비해 48% 증가했으나 영업이익(-87억원)은 적자 전환했다. 특히나 이는 3년 만의 적자라 충격적이라는 평가다.

앞선 관계자는 "건설 업황이 좋지 않고 원가 상승분이 공사비에 반영되지 않아 자회사의 재무적 리스크가 조명된 측면이 있다"면서 "2020년 실적으로 회귀한 것 같아 현재로선 주가 반등의 모멘텀을 연결실적에 기댈 수 없는 상황"이라고 설명했다.

◇SGC이테크건설 주가도 '부진'...반등 예상 시점은

겉으로 보이는 숫자는 좋지 않지만 SGC이테크건설 입장에서는 억울할 법도 하다. 2년 전 건설 성수기 때처럼 모회사 주가 상승에 기여한 적도 있었기 때문이다. 실제로 2021년 7월 SGC에너지는 건설 부문 실적 서프라이즈에 힘입어 주가가 5만원을 넘기도 했다.

하지만 그 이후부터 시작된 주요 자재 가격 인상 추세에 실적이 침묵했고 지금은 자기 주주 챙기기도 쉽지 않다. 26일 기준 SGC이테크건설 주가는 2만50원을 기록 중이다. 지난 2021년 7월에 비해서는 71%, 올해 초와 비교하면 29% 넘게 하락한 상황이다.

다만 반등 예상 시점은 빠르면 올 하반기다. 일단 실적에 가장 큰 걸림돌인 원가 상승 문제를 해결하기 위해 설계 효율성을 높이는 식의 노력을 이어가고 있다. 또 발주처들과는 공사비 증액 협상을 지속·병행하고 있어 수익성 회복이 기대된다.


일각에서는 '친환경 플랜트' 사업 확장 가능성에도 주목하고 있다. SGC이테크건설은 지난 5월 KT&G 친환경 인쇄공장(922억원)과 무림P&P 친환경 보일러 발전사업(2763억원)을 연이어 수주했다. 두 계약 모두 친환경 에너지와 연료를 활용하는 플랜트 사업이다.

SGC그룹 관계자는 "친환경 사업에 대한 업계의 높아진 관심에 대응하며 친환경 플랜트 경쟁력을 강화하고 있다"라며 "해외 시장 공략에도 역량을 집중해 수익률 향상을 통한 기업 가치 제고를 위해 노력할 것"이라고 말했다.