이 기사는 2023년 09월 22일 16:47 thebell 에 표출된 기사입니다.

“기업의 ESG 경영을 이끌어내는 데에 주주 특히 기관투자자들이 주도적인 역할을 할 수 있다. 시장에서 이미 ESG를 표방하는 상품들이 많이 나오고 있다. 젊은 세대들의 투자 선호 역시 사회적 이익에 중점을 두는 방향으로 옮겨가는 중이다. 법을 통한 규제는 최소한으로 하고 시장의 자율 조정 기능을 믿어야한다“

게오르그 링게(Georg Ringe) 함부르크 대학교(University of Hamburg) 교수는 22일 더벨이 서울 중구 더플라자호텔에서 개최한 '2023 THE NEXT : Corporate Governance Conference'에서 이같이 말했다. 링게 교수는 이날 세션에서 ‘투자자 주도의 기업지배구조 지속가능성’에 대해 설명했다. 특히 금융시장 주체들의 ESG를 이끌어내기 위해 미국·유럽의 각국 정부가 어떤 행동을 취하고 있는 지가 언급됐다. 이에 대해 시장에선 어떤 견해들이 나오고 있는 지에 대한 설명도 이어졌다.

최근 유럽에선 EU가 나서 기업들에게 구체적으로 무엇을 해야하는 지를 법으로 명시하는 추세다. 독일에서는 기업 임원에 대한 보상이 지속 가능성과 연동돼야한다는 규범이 등장하고 있으며 영국에서도 지속가능성과 관련해 스튜어드십코드가 부각되고 있는 상황이다.

링게 교수는 이에 대해 “법제화보단 시장 자체의 규율 기능을 믿어야한다”며 “이를 뒷받침할 만한 시그널들이 최근 시장에서 나오고 있다”고 강조했다. 미국 빅3 자산운용사(블랙록·뱅가드·스테이트스트리트)들이 ESG 투자에 적극 참여하고 있다는 게 그가 주목하는 포인트다.

주주행동주의자들도 링게 교수가 주목하는 최근 ESG 트렌드다. 이익 창출만을 고려하던 전통적 주주행동주의와 다른 ESG 행동주의가 새롭게 등장하고 있다는 것. 미국 행동주의 펀드 ‘엔진넘버원(Engine No.1)이 엑손모빌의 이사진 3명을 교체한 것이 대표 사례다.

회의론자들은 시장 자율 기능만으로 ESG 목표를 달성할 수 없을 것이라 주장한다. 기관투자자들의 ‘수수료 구조’ 때문이다. 펀드의 운용 보수 및 수수료는 재무목표 달성 여부를 기반으로 지급되는데 ESG에 대한 참여가 추가적으로 이뤄질 경우 비용 대비 효과가 떨어진다는 이유다. 대부분 투자자들이 수익성 낮은 ESG 참여를 위해 최종 단계에서의 투자 이익을 희생하지 않을 것이란 가정도 깔려있다.

링게 교수는 이에 대해 “기관투자자들의 공급 측면에서 ESG 상품 출시에 대한 인센티브가 있다”고 반박했다. 특히 저수수료 탓에 장기적으론 이익을 내기 힘든 인덱스 펀드들이 ESG 상품을 통해 출구를 만들어낼 수 있을 것으로 봤다. 블랙록이 일반 ETF보다 수수료가 40bp 높은 ‘iShares Global Clean Energy ETF’를 내놓은 것이 대표적이다.

링게 교수는 밀레니얼 세대의 투자 트렌드 변화도 낙관론의 근거로 들었다. 유럽 지역의 밀레니얼 세대 투자자들을 대상으로 한 조사에서 응답자의 62%가 개인의 이익창출보다 사회 개선이 더 중요하다고 응답한 결과가 나온 바 있다.

링게 교수는 투자자 주도의 금융시장 ESG 확립을 위해선 제거해야할 장애물도 있다고 덧붙였다. 실제와 다르게 친환경 기업으로 포장하는 '그린워싱(Green Washing)'과 기업 내 부정적인 자산을 공시 의무가 없는 다른 계열사로 옮기는 '브라운 스피닝(Brown Spinning)'이다.

링게 교수는 그럼에도 "시장 자율규제 기능에 의한 ESG 구축 가능성에 대해 굉장히 낙관적으로 보고 있다"면서 "정부 차원의 법적 개입은 최소한으로 이뤄져야하고 자율규제에 맡겨야한다"고 강조했다.