이 기사는 2023년 12월 07일 07:50 thebell 에 표출된 기사입니다.

아모레퍼시픽이 부진한 실적을 거듭하면서도 배당성향을 확대했다. 낮은 부채비율과 안정적인 현금흐름으로 배당금 지급 여력을 확보하고 있다는 분석이다.

아모레퍼시픽은 지난달 29일 중장기 배당정책 변경을 공시했다. 연결기준 당기순이익의 30%를 유지하던 배당성향을 2023년부터 2025년까지 35% 수준으로 확대하겠다고 밝혔다. 2020년 초 배당성향을 향후 3년 이내 30% 수준으로 늘리겠다고 공시한 지 3년 만의 정책 변경이다.


지속되는 실적 부진 속에 주주 달래기 정책으로 풀이된다. 아모레퍼시픽은 올해 3분기 누적 매출액으로 2조 7479억원을 기록했다. 전년 동기 대비 9.8% 감소한 수치다. 같은 기간 영업이익은 874억원으로 44% 줄었다.

2017년부터 본격화된 중국발 악재에 코로나19 타격까지 이어지며 아직까지 이전 실적으로 회복하지 못하고 있다. 개선이 더딘 상황 속 배당성향을 조정하며 장기 배당이익에 대한 예측가능성을 높이고 주주가치를 보장하겠다는 의지로 풀이된다.

실적은 회복하지 못하고 있지만 보유 현금성 자산은 늘어나고 있다. 올해 3분기 말 별도기준 아모레퍼시픽이 보유한 순현금은 3351억원에 달한다. 전년 동기 대비 45% 증가한 수치다.

같은 기간 영업활동 현금흐름으로 전년 동기 대비 445% 증가한 2454억원을 기록했다. 영업활동 현금흐름은 당기순손익에 비용, 영업활동 자산·부채 변동사항 등을 가감해 도출된다. 영업이익이 줄어들면서 당기순이익은 감소했지만 영업활동으로 인한 자산·부채의 변동과 감가상각비의 조정 등으로 1313억원이 계상되며 현금흐름이 개선됐다.

이렇게 확보한 수익을 바탕으로 투자활동과 재무활동에 자금을 사용하고 있다. 그럼에도 1098억원의 현금이 남아 현금성 자산으로 축적됐다.
주목할 점은 재무활동을 통한 현금 유출 대부분을 배당금이 차지한다는 것이다. 올해 3분기 기준 재무활동현금흐름은 -515억원을 기록했다. 그 중 배당금 지급이 91%를 차지한다. 작년에도 749억원의 현금유출 중 배당금으로만 676억원이 빠져나갔다.

부채비율이 낮아 상환을 위한 자금 유출이 발생하지 않는 덕분이다. 올해 3분기 말 별도기준 아모레퍼시픽의 부채비율은 8.8% 수준이다. 영업활동을 통해 벌어들인 돈으로 주로 투자와 배당금 지급에 지출이 이루어지는 구조다.

한편 아모레퍼시픽은 2024년 5월부터 코스알엑스를 자회사로 편입한다. 편입 시 코스알엑스의 실적이 아모레퍼시픽의 연결기준 실적에 반영된다.

가장 최근 실적이 발표된 2023년 반기 기준 코스알엑스의 반기순이익은 587억원이다. 같은 기간 아모레퍼시픽의 연결 기준 반기순이익은 1090억원이다. 코스알엑스의 실적이 아모레퍼시픽에 반영될 시 당기순이익도 크게 올라 현금배당총액도 덩달아 증가할 것으로 전망된다.

아모레퍼시픽 관계자는 "편입 후 배당에 대해선 순이익 편입이 회계상 어떻게 반영될지에 따라 다르기 때문에 아직 확정적으로 정해진 바 없다"고 말했다.