이 기사는 2024년 02월 26일 15:49 thebell 에 표출된 기사입니다.

2018년 지주사 체제 전환을 완료한 ㈜효성의 배당금 수취 금액 중 절반 가량은 비상장사에서 나왔다. 효성투자개발, 효성TNS 등 효성 오너가 지분율이 40%가 넘는 곳들로, 나머지 60% 정도의 지분을 들고 있는 ㈜효성도 이들 회사의 배당 수익을 누릴 수 있었다.

이 가운데 올해 7월 신설지주사 설립에 따른 지분구조 변화로 배당금 수익 구조에도 일부 변화가 생길 것으로 보인다. ㈜효성은 효성투자개발·효성TNS·효성티앤씨 등 기존 핵심 수익원으로부터 지속해서 배당 수익을 얻는다는 점에서 큰 변화가 없다.

가장 큰 변화는 이번 지분구조 변화의 핵심인 조현상 효성그룹 부회장의 효성신설지주(가칭)에서 일어난다. 신설지주가 가지고 나오는 효성첨단소재와 효성인포메이션시스템(HIS) 등을 중심으로 배당 수익구조가 재편될 전망인데 핵심은 신설지주 내 유일한 상장사인 효성첨단소재다.

◇㈜효성, TNS·투자개발 지분율 절반 이상…누적 배당수익 1000억원↑

효성그룹은 2018년 6월 섬유·무역, 중공업·건설, 산업자재, 화학 등 4개의 주요 사업부문을 분할하며 ㈜효성 중심의 지주사 체제로 전환했다. 이른바 화학 3형제로 일컫는 효성티앤씨·효성화학·효성첨단소재와 효성중공업 등의 사업회사가 출범했고 지주사인 ㈜효성은 지분법손익과 연구용역, 브랜드 로열티 등을 별도기준 주요 매출로 잡았다.

핵심 계열사는 지주사 전환과 함께 출범한 상장 회사 4곳이지만 영업활동현금흐름에 반영되는 배당금 수취 금액의 가장 큰 비중을 차지하는 곳은 비상장사다. ㈜효성의 상장 계열사 보유 지분은 많아야 35%(효성ITX, 우선주 포함)였고 회사별로 실적에 따라 배당을 집행하지 않은 곳도 있었기 때문이다.



지주사 전환 이후 매년 배당을 집행한 곳은 효성티앤씨(지분율 20.32%)와 효성ITX 두곳뿐이며, ㈜효성이 2019년부터 지난해까지 이들로부터 수령한 배당금은 각각 599억원과 155억원 수준이다. 효성화학은 2019년 사업연도를 끝으로 배당을 하지 않고 있으며 효성중공업은 지난해 사업연도 기준으로 첫 배당(배당총액 233억원)에 나섰다. 효성첨단소재는 2021~2022년 사업연도에만 배당을 집행했다.

㈜효성이 2019~2023년 상장 5개사로부터 수취한 배당금은 약 1029억원 정도로 추산된다. 이 기간 ㈜효성의 영업현금흐름상 배당금 수취액(4397억원)의 23% 수준이다. 나머지는 비상장 계열사들이 채웠는데 전체 배당액의 절반 이상을 효성투자개발과 효성TNS가 담당했다.

1973년 동양염공으로 설립된 효성투자개발은 본래 합성·기타섬유의 염색가공을 하다 2004년 지금의 사명으로 이름을 바꾸며 부동산 투자·임대 및 주택건설업 등을 하고 있다. ㈜효성이 지분율 58.75%로 최대주주이긴 하나 조현준 회장이 개인적으로 보유한 지분도 41%나 된다. 금융자동화기기(ATM)·시스템 등을 제조·판매하는 효성티앤에스의 경우 ㈜효성(54.01%)이 최대주주로 이름을 올린 채 오너 3세 3형제(조현준 회장·조현문 전 부사장·조현상 부회장)가 나머지 지분을 동일하게 14.13%씩 갖고 있다.

효성투자개발과 효성TNS 모두 지주사 아래 편입된 이후 단 한번의 당기순손실도 기록하지 않고 안정적으로 배당 재원을 쌓았다. 덕분에 적으면 200억원, 많게는 800억원대(효성투자개발) 수준까지 배당을 집행했다. 이들 회사의 지분을 절반 넘게 보유한 ㈜효성도 안정적으로 배당금을 수령했다. ㈜효성이 2019~2023년 효성투자개발과 효성TNS로부터 수령한 누적 배당금은 각각 1365억원과 1125억원 규모다.



◇조현상의 신설지주 배당수익, 효성첨단소재·HIS 주축

조현상 부회장이 올 하반기부터 이끌 신설지주도 아래 6곳의 사업회사를 거느리지만 별도 수익원은 지분법손익과 연구용역, 배당 등으로 구성될 것으로 예상된다. ㈜효성에서 인적분할하는 만큼 신설지주 자회사 지분율은 ㈜효성이 보유했던 지분율(효성첨단소재 22.3%·HIS 50%·효성토요타 60% 등)과 동일하다.

총 6곳으로 꾸려질 이들 자회사 중 앞으로 신설지주의 배당금 수취 금액을 채울 대표 계열사는 효성첨단소재와 HIS 등 2곳이다. 2곳 모두 조 부회장이 직접 경영에 참여한 곳들이다. 조 부회장은 효성첨단소재의 전신인 산업자재PG(Perfomace Group)를 이끌다가 2022년부터는 아예 효성첨단소재 사내이사로 활동 중이다. HIS에서는 2014년부터 올해까지 햇수로 10년째 감사를 맡고 있다.

조 부회장의 효성첨단소재와 HIS는 신설지주에 편입된 다른 계열사와 다르게 배당도 집행하고 있다. 효성첨단소재는 출범 이후 2020년 연결당기순이익(7900만원)을 거둘 때까지 3년 동안 배당을 집행하지 않았다. 그러다 2021~2022년 사업연도 당기순이익이 1000억원 이상을 기록하기 시작하며 배당을 집행했다. 2021년과 2022년 사업연도에 집행한 배당총액은 각각 447억원과 670억원으로 이 기간 ㈜효성도 누적 237억원의 배당금을 수령할 수 있었다.

디지털전환·인공지능 사업을 담당한 HIS는 규모가 크진 않지만 안정적인 순이익을 거두며 매년 50억~70억원 수준의 배당을 집행하고 있다. HIS의 지분은 현재 ㈜효성과 미국 히타치 밴타라(Hitachi Vantara)가 50%씩 나눠 갖고 있다. 지주사 출범 후 지난해까지 HIS로부터 ㈜효성이 수령한 배당금은 157억원 규모로 추산된다.

올해 7월 조 부회장의 신설지주가 효성첨단소재와 HIS를 갖고 나오는 만큼 앞으로 이들 회사가 집행하는 배당금은 지분율에 따라 신설지주로 올라가게 된다. 나머지 계열사인 효성토요타, 효성홀딩스USA(지분율 100%), 광주일보(49%), Hyosung Global Logistics Vina(작년 7월 신설한 베트남 물류법인·지분율 100%) 등은 최근 5년 동안 배당금을 ㈜효성에 올려보낸 이력이 없는 것으로 파악된다.