이 기사는 2024년 05월 03일 16시28분 THE CFO에 표출된 기사입니다

두산밥캣의 글로벌 신용등급이 상향 조정되면서 이자비용 절감의 수혜를 입었다. 미국 현지 기관 투자자를 상대로 발행한 텀론B(Term Loan B)의 가산금리가 유리한 방향으로 재조정됨에 따라 5년간 약 125억원을 절감할 수 있을 것으로 전망된다.

두산밥캣은 최근 탄탄한 실적 상승세를 앞세워 글로벌 신평사들의 이목을 끌고 있다. 지난해 두산밥캣은 역대 최대 실적을 기록함과 동시에 재무 건전성을 개선하는 데 성공했다. 앞서 무디스도 두산밥캣의 기업 신용등급을 상향 조정한 바 있다.

◇'BB+, 안정적' 등급 상향…가산금리 0.25%p 인하 '수혜'

크레딧 업계에 따르면 지난 4월 29일 S&P는 두산밥캣의 신용등급을 'BB0, 안정적'에서 'BB+, 안정적'으로 상향 조정했다. 지난 2022년 3월 S&P가 두산밥캣의 등급 아웃룩이 '부정적'에서 안정적'으로 변경된 이후 약 2년 만의 등급 상향 결정이다. 동시에 2029년 만기 도래 예정인 텀론B의 장기 신용등급도 'BB0'에서 'BB+'로 올랐다.

이번 평정으로 두산밥캣은 장기 차입금의 이자비용을 절감할 수 있을 것으로 보고 있다. 2017년 당시 미국 현지 기관 투자자 상대로 7년 만기 텀론B를 발행해 13억4500만달러를 끌어들인 바 있다. 2017년 말 기준 해당 차입금 금리는 리보(LIBOR) 금리에 2.50%를 가산한 값으로, 당해 두산밥캣의 이자를 포함한 금융비용은 1억7349만달러에 달했다.

하지만 이후 글로벌 신용등급 및 전망이 조정될 때마다 텀론B의 이자율 재조정과 함께 만기 연장을 유리하게 가져왔다. 가장 최근인 2022년 등급 전망이 '안정적'으로 변경된 후 두산밥캣은 텀론B의 잔액을 줄이고 만기를 기존 2024년에서 2029년으로 연장하며 리파이낸싱에 성공했다.

이번에도 가산금리가 유리한 방향으로 재조정됐다. 기존에 텀론B에 적용되는 금리는 '3개월물 SOFR+2.50%'였다. 다만 회사 측에 따르면 평정 이후 텀론B에 적용된 가산금리는 기존 2.50%에서 2.25%로 하향 조정됐다. 2일 기준 뉴욕연방준비은행이 고시하는 3개월물 SOFR이 약 5.34%로 집계되는 것을 고려하면 최종 7.59%의 금리가 적용되는 것이다.

올해 들어 3개월물 SOFR은 5.3%대를 유지하고 있지만 3.6%대였던 2023년 초와 비교하면 높은 수준이다. 이러한 상황에서 가산금리 감산이 이뤄진 것은 긍정적인 소식으로 받아들여진다. 텀론B의 만기는 2029년 그대로지만 해당 만기까지 남은 약 5년간 125억원 가량의 이자비용을 절약할 수 있을 것으로 분석된다.
◇2023년 '최대' 실적…"양호한 재무구조 유지할 것"

S&P에 앞서 지난 1월 무디스도 두산밥캣의 신용등급을 'Ba3'에서 'Ba2'로 상향 조정한 바 있다. 무디스와 S&P 모두 두산밥캣의 실적 개선세에 주목했는데, 이를 바탕으로 두 신평사는 두산밥캣이 향후에도 견조한 재무 건전성을 유지할 것이라는 데 공통된 입장을 취했다.

두산밥캣은 2023년을 역대 최대 실적을 만들어낸 해로 남겼다. 지난해 연결 기준 두산밥캣은 매출액 9조7589억원, 영업이익 1조3899억원을 기록했는데 이는 전년 대비 각각 13%, 30% 증가한 수치다. 올해 1분기에도 매출액 2조3946억원, 영업이익 3260억원을 기록하면서 전년 동기 대비 3.4%, 27.3%라는 증가율을 보였다.

S&P는 두산밥캣이 2023년에 거둔 인상적인 실적을 바탕으로 한동안 양호한 재무 구조를 유지할 것이라고 내다봤다. 등급 평가 의견서에서 S&P는 "거시경제적 불확실성, 향후 계획된 투자 지출 등으로 올해와 내년 두산밥캣의 조정 EBITDA는 감소할 것으로 예측된다"면서 "그럼에도 두산밥캣이 투자 지출과 주주 환원을 커버할 수 있을 만큼의 충분한 영업활동 캐시플로우를 창출할 수 있을 것으로 본다"고 했다.

무디스도 S&P와 비슷한 시각을 공유했다. 무디스는 "두산밥캣의 조정 부채/EBITDA 비율이 향후 12~18개월 동안 1.3배를 유지할 것으로 예측한다"며 "지속적으로 창출되는 캐시플로우와 대규모 현금 버퍼와 함께 실적 변동성 및 그룹 계열사에 대한 금융 지원 리스크를 완화할 것이다"고 언급했다.