이 기사는 2024년 07월 09일 16:34 thebell 에 표출된 기사입니다.

올해 상반기 제약바이오 시장에서 IPO(기업공개) 문턱을 넘기 위해선 수익성 입증이 가장 중요했던 것으로 보인다. 의료기기, 헬스케어 분야에서 당장 매출을 내는 기업들이 주로 상장 심사를 통과했다. 치과용 소재, 세포 배지, 현미경 등 바이오 소부장 기업들의 약진도 눈길을 끈다.

반면 고정 매출이 없는 신약 개발사가 설 자리는 없었다. 작년 말까지 범위를 넓혀도 상장에 성공한 신약 바이오텍은 디앤디파마텍이 유일했다. CDMO(위탁개발생산) 사업이나 후보물질 기술이전 등을 통한 매출 신장에 집중하고 있는 배경이다.

◇100억대 매출 '하스' 최단기간 상장, 신약개발사는 '자진철회'

더벨이 집계한 2024년 상반기 국내 제약·바이오·헬스케어 기업 중 한국거래소의 상장심사 문턱을 넘은 기업은 총 10곳이다. 이 중 신약 개발만을 타깃하는 회사는 단 1곳도 없었다. 플랫폼 기반으로 매출을 내는 헬스케어 기업들이 주로 거래소 문턱을 넘었다.

7월 9일 현재 기준 상장을 완료한 기업은 4곳이다. 가장 먼저 심사 승인을 받은 아이엠비디엑스는 작년 8월 상장 예비심사를 청구하고 8개월 만인 올해 4월 3일 코스닥에 상장했다. 주력 제품은 암 조기 진단 플랫폼 '알파리퀴드 100'으로 작년 매출 40억원을 기록했다.

뒤이어 인공치아 소재 기업 하스, AI(인공지능) 심전도 기업 씨어스테크놀로지, 레이저 채혈기 라메디텍이 나란히 코스닥 상장 문턱을 넘었다. 특히 하스는 100억원대 매출과 영업흑자로 입증한 수익성을 통해 최단기간인 3개월 만에 심사 승인을 받았다.


심사 과정을 마치고 이달 상장하는 기업도 있다. CGT(세포·유전자치료제) 배지 기업 엑셀세라퓨틱스는 소재·부품·장비(소부장) 특례를 택해 거래소 허들을 넘었다. 바이오의약품 개발에 쓰이는 세포먹이 '배지'의 국산화를 목표로 한다.

생체현미경 기업 아이빔테크놀로지, 의료용 재활로봇 기업 피앤에스미캐닉스, 내시경 지혈제 기업 넥스트바이오메디컬도 이달 내 수요예측과 공모가 확정, 공모주 청약을 진행한다. 이엔셀, 에이치이엠파마도 8, 9월 내로 일정을 마무리할 예정이다.

하지만 신약개발만을 타깃으로 하는 바이오텍은 전무했다. 하이센스바이오, 피노바이오 등은 심사기간이 지연되며 예비심사 신청 철회를 결정했다. 퓨처메디신, 노브메타파마, 엔지노믹스는 거래소로부터 심사 미승인 결과를 수령했다.

◇신약개발사의 수익 사업 피보팅, 달라진 IPO 트렌드

올해 상반기 상장 예비심사를 청구한 국내 제약·바이오·헬스케어 기업은 총 13곳으로 집계됐다. 이 중 아직 심사 결과가 확정된 기업은 없다. 온코크로스, 엠에프씨는 올해 1분기 상장예비심사를 청구했으나 반년이 지난 아직 결과를 수령하지 못했다.

코스닥시장 상장규정 2장 6조에 명시된 상장예비심사의 1차 기한은 '45영업일'이다. 이러한 기준을 훌쩍 뛰어넘고도 결과를 수령하지 못한 셈이다. 기술특례상장 기업에 대한 거래소 눈높이가 높아졌고 증권신고서 정정요구가 반복되며 상장이 지연되고 있다.

고정 매출을 내지 못하는 신약개발기업이 주요 타깃이다. 금융당국은 최근 투자자 보호를 명분으로 최소 임상 2상 데이터 또는 해외 기술이전 이력 등을 요구하고 있다고 전해진다. 기술력만으로 상장할 수 있는 시기는 지났고 상장 전부터 미래 수익성을 입증해야 한다는 의미다.


줄기세포 치료제를 개발하는 이엔셀은 신약보다 CDMO(위탁개발생산)를 주력 사업으로 내세워 상장 허들을 넘었다. 증권신고서를 통해 공모자금을 4공장 구축에 우선 투입하겠다고 밝혔다. 이엔셀의 작년 매출은 전년 대비 43% 늘어난 105억원을 기록했다.

올해 4월 상장예비심사를 청구한 셀비온은 CMO(위탁생산) 사업을 통해 10억원대 매출을 내고 있다. 온코닉테라퓨틱스와 오름테라퓨틱은 작년 후보물질의 기술이전 계약에 이어 상장을 본격화했다. 선급금과 마일스톤 등 지속 가능한 현금창출력을 입증해야 하는 과제가 있다.

업계 관계자는 "증권신고서 단계가 또 하나의 상장 문턱으로 자리 잡았다"며 "신약개발사에 최소한 임상 2상 데이터나 해외 기술이전 이력을 요구하고 있다"고 말했다.