이 기사는 2025년 02월 07일 14시40분 THE CFO에 표출된 기사입니다

이월드는 차입금 조달을 위해 핵심 자산인 부동산을 담보로 활용하고 있다. 특히 전환사채(CB·신종자본증권)를 상환하기 위해 차입을 일으키는 등 재무구조 변화를 단행하면서 담보로서의 부동산 가치는 더 커졌다. 이월드는 모기업인 이랜드월드로부터의 대여금에도 부동산을 담보로 제공하고 있다.

◇자산 절반이 부동산…2021년부터 담보로서의 가치 부각

이월드는 테마파크 사업부문과 쥬얼리 사업부문이 양대 축이다. 애초 테마파크 사업만 하다 2019년 1월 이랜드월드로부터 쥬얼리 사업을 2200억원에 양수했다. 2023년 전체 매출액(1153억원)에서의 사업부문별 매출액 비중은 쥬얼리가 65%(749억원), 테마파크가 35%(404억원)였다.


이월드의 핵심 자산은 부동산이다. 2024년 9월말 자산총계 4211억원에서의 구성을 보면 토지가 1994억원(장부가액 기준), 건물이 249억원(감가상각 반영 후 기준)이다. 이 둘을 합산한 부동산이 2244억원으로 자산총계에서의 비중이 53.3%, 절반이 넘는다. 이월드는 2023년 하반기 기업설명회 자료를 통해 보유 토지에 대해 조경녹지로 지역 명소화를 달성했으며 체류형 테마 리조트 시설을 개발할 계획을 밝히기도 했다.

이외에 주요 자산으로는 영업권 910억원이 있다. 이는 쥬얼리 사업을 양수할 때 발생한 것이다. 이월드는 쥬얼리 사업 양수에서 영업권 1155억원을 반영했으며 2024년 9월말 910억원은 여기에서 지속적으로 손상차손을 인식한 결과다.


이월드의 그동안의 재무전략을 보면 2021년부터 차입을 주요 조달 수단 중 하나로 이용하되 차입금의존도는 30%대로 안정적으로 유지하고 있다. 차입금의존도는 2022년 말 32.6%, 2023년 말 32.3%였고 2024년 9월 말은 34.0%였다.

이월드는 2019년 2월 상환전환우선주(RCPS) 1105억원과 CB 1100억원을 발행해 합산 2205억원의 자본을 확충한 바 있다. 앞서 2019년 1월 이랜드월드로부터 쥬얼리 사업을 2200억원에 양수한 직후의 일이다. 2021년에 이르러 RCPS는 이랜드월드와 이랜드파크가 콜옵션을 행사했으며 CB의 경우 이월드가 상환했다. 2021년부터 이월드의 차입금이 늘어난 것은 이때 CB 상환자금을 마련하기 위해서였다.

◇차입금 전액에 부동산 담보 제공…이랜드월드로부터의 대여금 포함


이월드의 2024년 9월 말 총차입금(리스부채 포함)은 1432억원으로 단기차입금 568억원, 장기차입금 833억원, 리스부채 31억원이었다. 대부분의 차입금을 산업은행과 대구은행 등 금융권에서 조달한 가운데 모회사(지분율 43.42%)인 이랜드월드로부터 빌린 335억원이 포함됐다.

이랜드월드는 이월드에 대여금을 제공하기도 하지만 이월드 지분을 담보로 차입금을 끌어쓰기도 한다. 2024년 10월 말 기준으로 이랜드월드는 보유하고 있는 이월드 지분 6157만5748주 중 87%(5367만6515주)를 담보로 제공하고 있다.

이 가운데 52%(3173만207주)는 이랜드월드가 직접 신한투자증권(100억원)과 우리은행(545억원)으로부터 빌린 합산 차입금 645억원에 대한 담보로 제공하고 있다. 나머지 36%(2194만6308주)는 손자회사인 이랜드테마파크제주가 IBK캐피탈 등으로부터 빌린 차입금 300억원에 대한 담보로 제공하고 있다.


이월드가 차입을 끌어쓸 수 있는 동력은 핵심 자산인 부동산에서 나온다. 토지와 건물을 부동산담보신탁으로 묶어 이 신탁의 우선수익권을 차입처에 담보로 제공하는 형태다. 2024년 9월말 기준으로 이월드가 담보로 제공한 부동산의 장부가액은 2244억원으로 보유 토지와 건물 전부다. 부동산을 담보로 내놓고 빌린 차입금은 합산 1401억원이다. 이는 차입금 전액에 해당한다. 모회사인 이랜드월드로부터의 대여금에도 부동산이 담보로 제공돼 있다.